随着银行、信托等机构被允许获得私募牌照，私募股权投资市场的竞争开始日益激烈。相比其他机构，券商直投公司凭借其资源和团队优势迅速实现规模化发展，其投资风格日渐灵活。而在混业经营背景下，券商直投公司也在谋求业务模式和募资渠道的转型。

业内人士介绍，目前券商直投公司正在从单一直投基金向多基金并行的阶段进行转型，并强化和产业资本的深度合作。国信证券全资直投子公司国信弘盛总裁龙涌表示，当前和上市公司合作模式正在从单纯的并购策略转向以行业主题基金为主的多策略并行的业务方向，这样的合作模式有利于提升机构投资效率和收益回报。

券商直投业务发展迅猛

近几年来，为改变“看天吃饭”的现状，多数上市券商开始加大布局资管业务，并对旗下全资或控股的直投公司加大了增资幅度，令券商直投业务出现迅猛发展。2014年，监管层逐步放开对券商直投的投资品种和资金来源的限制，赋予直投公司更多自主权，鼓励市场化运作，令券商直投业务获得了更多的发展空间。

在业内人士看来，相比其他投资机构，券商直投公司有着得天独厚的资源优势。一方面，凭借母公司的强大资源背景，券商直投公司在项目资源和资金来源方面有着其他机构不可比拟的优势;另一方面，券商直投的投资团队和研究团队更具投行基因，在研究能力和投资专业程度方面极具市场竞争力。

不过，随着行业壁垒的逐渐打破，银行、信托以及互联网公司陆续进入私募股权投资领域，这也让券商直投公司面临业务转型的压力和挑战。投中研究院分析师马跃表示，从长远来看，决定券商直投公司能否站稳脚跟的核心驱动力是其市场化运作能力及专业化服务能力。而在“募投管退”四个阶段中，真正能够体现增值服务的关键在于“投”和“管”，因此将考验券商直投公司的人才储备及主动管理能力，这正是券商直投公司亟待解决的问题和正在转型的方向。

多策略运作主题基金

面对当前券商直投业务的转型问题，国信弘盛总裁龙涌认为，投资机构需要从“自有资金投资”以及“单一直投基金”的阶段逐步向“多策略多基金并行”的阶段进行转型，谋求投资风格的灵活化，以及和产业资本的深度融合。

“以‘PE+上市公司’模式为例，主流模式大多采取单纯的并购策略，其中就会存在管理权分配不清、项目难以募集、僵尸基金遍地的问题，引发了不少市场争议。而我们则是围绕产业主题基金进行多策略运作，其中包括VC/PE、并购、定增、可转债等，既可以适用不同的投资阶段，贯穿整个行业主题，同时避免出现传统机构和上市公司合作模式中出现的问题。”据国信弘盛总裁龙涌介绍，在目前与上市公司合作的模式上，采用的是与合作方合资成立资管公司并委托券商直投公司进行管理，保证了整个投资管理依托平台化进行，从而有效保障项目质量、提升风控能力、投资效率与成功率。

据了解，目前在券商直投公司和合作机构参与设立产业主题基金方面，主要是围绕新兴行业热点进行布局，其中既包括与互联网公司合作的互联网投资基金，也有与地方政府文化产业平台合作的文化产业基金，同时涵盖了与上市公司合作的产业基金，如工业机器人、TMT等产业。

此外，作为券商子公司，直投公司一直有严格的监管政策，合格投资人的门槛要求在1000万元以上。龙涌表示，监管的从严使得直投公司的风控体系、决策流程、合格投资者认定都以严谨著称。不过，未来关于券商直投的合格投资者门槛有望降低，券商直投的募资渠道将发生转变。“近期公司启动的弘盛会平台就是在为开拓新募资渠道、提升投资者关系管理做准备。”