证券时报记者 刘宇辉

为加强监管，防范有关风险，保护持有人合法权益，上周五，证监会就修订《关于保本基金的指导意见》公开征求意见。保本基金新规中“明确基金管理人管理的保本基金，合同约定的保本金额乘以相应风险系数后的总金额，不得超过基金管理人最近一年经审计的净资产的5倍”，这比原规定的30倍规模限制大幅缩水。

而过去一年多保本基金密集发行，已经有相当数量的基金公司存续保本基金远超净资产的5倍。这意味着一旦保本新规开始实施，这些公司将无法再发行新保本基金，到期的保本基金也不能再继续运作。中期来看，保本基金规模将会趋于下降。

12家公司保本基金

规模突破百亿元

根据证券时报记者统计发现，去年6月股市大幅调整以来，保本基金大量发行，成为增长最为迅速的细分基金类别，保本基金也成为个别基金公司吸金的工具。

根据东方财富(300059,股吧)Choice数据统计，去年6月以来，基金公司共发行成立保本基金97只，合计规模达到2508亿元。特别是今年以来，已经有71只保本基金成立，首发规模达到1770亿元。而证监会披露保本基金存续规模为3300亿元，意味着今年成立的保本基金占到了存续规模的一半以上。保本基金发行之疯狂可见一斑。

一些基金公司借助市场红火连续发行多只保本基金，旗下保本基金规模暴增。统计显示，截至目前，共有12家基金公司存续保本基金规模(6月底披露规模加上7月以来新发规模)超过100亿元大关，华安基金和招商基金各拥有9只和11只保本基金，存续规模分别高达309亿元和306亿元，在所有基金公司中居于前两位。这两家公司旗下保本基金大多数都是在今年发行成立。

此外，长城基金(博客,微博)和诺安基金(博客,微博)两家中型公司保本基金存续规模均超过290亿元，仅次于华安基金和招商基金。南方基金和建信基金旗下保本基金规模也分别达255亿元和241亿元;国投瑞银、汇添富、博时、广发、国泰和中银基金旗下保本基金规模超过100亿元。鹏华基金保本基金规模也逼近百亿元大关。这些公司合计保本基金管理规模达到2526亿元，占据了保本基金总规模约77%。一些小型基金公司如东方基金、华富基金、金鹰基金、平安大华基金等也发行了多只保本基金。

多家公司存续保本

规模超净资产5倍

证券时报记者发现，按照修订后的保本基金规定，已经有不少基金公司存续保本基金规模远远超过了2015年年底净资产的5倍，意味着保本基金新规一旦实施，这些基金公司将不能再发新的保本基金，而且到期的保本基金将无法继续运作，不得不转型为非保本型基金，否则只能清盘。

根据基金公司相关上市公司股东披露的年报数据显示，记者收集了部分基金公司2015年年底净资产数据。并按照新规计算出未来基金公司可发行的保本基金规模上限。从而将基金公司现有保本基金规模同新规上限规模进行比较发现，诺安基金成为超标最为严重的基金公司，该公司去年底净资产为11.804亿元，新规下可发行保本基金最大规模(管理人承担连带保本责任情况下)为59.02亿元，而该公司目前存续规模高达290.96亿元，超标近四倍。

同样，招商基金去年底净资产14.394亿元，新规下保本基金最大可发行规模约72亿元，而该公司目前保本基金达306亿元，超标3倍多。建信基金去年底净资产为13.45亿元，目前保本基金规模达241亿元，比新规下最大可发行规模高出约2.6倍。

其他基金公司中，南方基金、中银基金、鹏华基金、东方基金和前海开源基金现有保本基金规模也都超过去年底净资产的5倍，不过超过比例均在1倍以内;金鹰基金、平安大华基金、华安基金、长城基金、国投瑞银基金(博客,微博)、国泰基金和银河基金等公司目前保本基金存续规模在大概率上也超过了新规下的规模上限。

一旦新规开始实施，上述基金公司将因为存续保本基金规模超过去年底净资产5倍的限制性规定，不能再申请募集新的保本基金。同时，保本周期到期后，不得转入下一个保本周期。如果基金公司要发展保本基金，只能尽快地增加净资产，一方面可以提高留存利润，尽量少分红或不分红。另一方面也可以通过增加注册资本的方式提高净资产规模。

而未来随着到期保本基金无法继续运作，保本基金规模增长有可能进入下降通道。这也符合监管层适度控制保本基金规模，防范行业风险的监管诉求。