本报记者 官平 黄淑慧

今年以来，4只投资于国内黄金现货合约的黄金ETF(交易型开放式指数基金)备受市场青睐，规模与净值双双大增。在“资产荒”和大宗商品投资热背景下，公募基金公司开始扎堆申报商品基金，这一品种已成为大类资产配置“新贵”。接受中国证券报记者采访的多名基金经理表示，资产管理行业对商品基金的投资需求逐步提升，商品基金有利于推动期货市场“去散户化”，而FOF(基金的基金)的兴起也将助力商品基金的发展。

公募扎堆申报商品基金

据证监会8月11日公布的“证券投资基金募集申请行政许可受理及审核情况”，证监会近期受理了大成基金申报的有色金属期货指数基金(LOF，即上市型开放式基金)和南方基金申报的铜交易开放式指数基金(ETF)募集申请。

目前，基金公司申报的商品基金主要分为LOF和ETF两种类型，涵盖黄金、铜等交投活跃的主要大宗商品现货、期货以及商品期货指数。

7月公募基金申报的商品基金达5只。截至8月5日，累计待审的商品基金增至14只。其中，华泰柏瑞、前海开源、华宝兴业、大成、国投瑞银、博时等公司相对活跃。不过，从目前监管部门的审核速度来看，从申请到获批的期间较长。在南方基金申请设立铜ETF之前，另一家公募基金于去年11月申报设立一只铜期货基金，时间过去近9个月，该铜期货基金仍未获批。在申报之前，基金公司须获得证券交易所、期货交易所、证券登记结算机构三方无异议函。

据2014年12月证监会发布并施行的《公开募集证券投资基金运作指引第1号——商品期货交易型开放式基金指引》，商品期货ETF的上市、交易、申购赎回、登记结算、投资运作应当遵守法律法规及证券交易所、商品期货交易所、证券登记结算机构的相关规定。《指引》为公募基金开发商品期货ETF提供了法律依据。在那之前，除黄金ETF之外，国内投资商品的基金基本为空白，导致公募基金多以QDII的方式投资海外相关ETF产品，包括投资标的为期货的ETF。

业内人士表示，整体而言，国内对商品大类产品的布局刚起步。现有商品基金以跟踪贵金属(黄金、白银)和原油为主，其中直接投资实物或期货合约的有5只，其余均借道海外商品ETF进行投资。

除华安、博时、国泰、易方达4只黄金ETF投资于黄金现货合约之外，国内第一只投资商品期货合约的基金是国投瑞银白银期货基金，成立于今年8月，是在《商品基金指引》颁布之后申请募集和发行的，是国内投资商品期货基金的尝试。基金运作近一年来，总体运作平稳。

适逢大宗商品投资热

商品ETF以大宗商品为跟踪标的。投资者可以通过交易商品ETF，方便地实现对黄金、农产品(000061,股吧)等商品资产的投资。自2004年第一只商品ETF问世以来，商品ETF不断壮大，从以实物为投资标的扩展到以期货合约为标的。截至6月30日，美国上市的商品ETF共137只，总规模为770.21亿美元。其中，贵金属ETF的规模占绝大部分，占比达77.38%。

在国内，今年商品期货迎来了一轮热潮。上半年，在黄金白银、“黑色系”的带动下，国内商品期货市场一改过去5年的颓势，投资热情快速升温。

“投资商品期货合约是直接参与商品价格交易的简便投资工具，但对于大多数投资者而言，商品期货合约采用保证金交易方式、期货合约有到期日等特点，其投资与股票投资有较大差异，简单持有的策略并不适合商品期货市场。”华泰柏瑞基金指数投资部总监柳军表示，如此一来，有必要推出商品基金，以满足投资者参与商品市场的需求，通过投资商品基金的方式实现投资目标。

柳军指出，长期以来，商品价格与股票、债券等证券价格之间的相关系数较低。随着大类资产配置的投资理念在国内深入人心，不同于传统投资工具的新型风险收益特征的商品基金将逐渐成为广大投资者特别是机构投资者的重要资产配置工具。此外，从经济运行周期和投资时钟的内在逻辑而言，商品基金在国内的大类资产中尚属于空白领域。

同时，在不少基金经理看来，FOF的兴起也将为包括商品ETF在内的ETF产品带来资金。国泰基金ETF基金经理艾小军表示，ETF基金交易成本低、跟踪误差小、流动性好，投资者可以采用类似股票买卖的方式进行投资。作为一种工具型产品，可以说ETF是FOF必备的配套工具。恰逢国内FOF新规起航之际，未来借FOF东风，ETF基金将进入高速发展期并成为公募布局的主流产品之一。

改善期市投资者结构

中国是一个大宗商品产业链相对完善的国家，不论是农产品、原油、工业金属等，还是贵金属，几乎所有品种都具有完整产业链和巨大的供给和需求量。从商品的最初级形态到后续的加工、贸易等，每个环节都存在巨大的交易和避险需求。

柳军认为，商品基金为参与现货、期货交易的实体企业和个人提供了风险管理的工具，将进一步完善商品期货市场的价格发现和风险管理功能。

中国商品期货市场发展已相对成熟，商品期货品种数量不断增多，投资者结构不断优化，交易日益活跃，为商品期货的金融化创造有利条件。截至7月，国内三大商品交易所的上市合约持仓市值(按双边持仓计算)超过1万亿元，市场容量巨大。

对于公募基金扎堆申报商品基金，有市场人士担忧国内期货市场能否承接。对此，业内人士表示，期货市场是个双向的市场，新入资金增加了市场深度、广度，有利于实体企业入市套保，商品基金入市不会造成期市剧烈波动。

业内人士表示，商品基金打通了证券与商品两个市场，丰富了投资产品和避险工具，满足了投资者抵御通货膨胀风险、资产配置多样化等需求;可以引入机构投资者参与商品期货市场投资，改善商品期货市场投资者结构;可以提高商品期货市场的流动性，有利于增强金融中介机构服务投资者和实体经济的能力。