中国基金报记者 张筱翠 张鉴

随着央行重启14天逆回购，债市在短期调整后热度逐渐恢复。而机构对于债市后市投资机会的分歧也进一步加大，部分机构称已降低杠杆回避风险，但也有机构在调整后积极看多债市。

无论债市慢牛基础是否牢固，当前债市收益率下行则是不争的事实。一些机构的思路已经发生变化，认为在大类资产的配置方面，当前股市的投资性价更高。

机构对债市走势存分歧

业内人士称，近期债市的波动或是债市进入再次调整的开始，后市债市投资空间有限。但也有人认为，债市慢牛根基不变，长期依然看多债市，短期调整或是上车机会。

深圳一位债券基金经理对债市相当悲观。“债市没什么好做了，收益率太低，6、7月份债市的火爆，大概率是机构继续加杠杆所致，机构只有不断加杠杆才能赚点辛苦钱，可这种情况难以持续，近期债市的波动可能是再次调整的开始。”

“近期财政部连30年期国债也开始拿出来卖了，且发行利率创下多年以来的低点。债市的投资泡沫到底什么时候破灭不得而知，但我觉得后面投资机会不大，债市这波上涨几乎透支了未来十年的行情。”上述基金经理说。

也有人将上周的回调与4月份债市的波动相比。景顺长城固定收益部研究副总监、景顺长城景瑞收益债券基金经理陈文鹏认为，目前看，二季度信用风险集中爆发引起的市场恐慌已逐渐平复，资金面的短期压力也得到缓释。虽然短期会受到扰动，但债券仍有趋势性机会，目前来看，市场没有重现四月份大幅调整的预期。

富国基金(博客,微博)也认为债市近期不太可能出现类似四月份的大幅回调，主要原因在于引起市场调整的原因不同。当前，债券市场承受一定压力，缘于央行一系列“收短放长”的做法和资金面的趋紧，而四月份债市大调整主要原因是信用违约、房地产市场销售数据向好、通胀抬头等多重因素叠加所致。

对于债市的具体投资品种，基金经理更为看好定开债基的表现。博时基金固定收益总部现金管理组总监陈凯杨表示，今年以来定期开放债券基金整体业绩表现优于其他债券产品，与目前国内宏观经济和债市趋势发展息息相关。定开基金具有杠杆优势，有机会获取超额收益。

陈文鹏也看好定开债基的长期业绩表现，认为定开型债基的资金稳定性更高，便于基金经理进行较长期限资产的配置，从而获取更高的票息收益。

部分机构称当前股市投资性价比更高

在对债市后市投资机会的分歧中，一些基金已经将大类资产配置的目标转向股市，认为投资股票性价比更高。

深圳一位基金经理对记者表示，“虽然长期来看，经济下行的背景下债市存在机会，但债市其实已进入了一个非常尴尬的阶段，利率债赚钱难，信用债又恐踩雷，债市的投资性价比不高，我们现在将投资目光锁定在股市”。

“我们正在发行一只主要投向股市的灵活配置基金，预期规模有25亿元。当前险资通过举牌不断配置地产、食品、零售等大蓝筹板块个股，这是市场增量资金的重要来源。看好下半年股市的投资机会，乐观的话上证综指有望突破3600点。我管理的新产品主要收益也将从股市中获得”。

这种观点也得到了另外一家公募基金专户基金经理的认同，他认为，当前股市风险相对较小，从大类资产配置的角度来看，在市场流动性充裕的情况下，各类资产可能会出现轮动，相比高位盘整的债市，股市的投资风险较小，预计股市会有一波行情。

然而，尽管部分人士对股市后市的投资机会相对看好，但从基金公司产品发行层面来看，债券型产品仍是绝对主力。8月份以来基金公司上报的26只基金产品中，债券型有16只，股票型基金仅有1只。