最近，每经投资宝注意到，今年以来A股震荡不休，而回报相对稳定的定增市场受到各路资金的大力追捧。不过，随着定增市场热度不减，一些变化随之出现，最明显的便是定增折价空间的逐步收窄。2015年前，定增股平均折扣大约在8折左右，但步入2016年定增股折价率不断收窄，部分定增项目甚至出现了溢价发行。

对此，有市场人士认为定增市场“躺着赚钱”的时代将成为过去式。来自私募排排网的数据显示，今年以来私募定增产品的市场表现惊人，仅次于因“黑色系”疯狂上涨而表现抢眼的管理期货私募。

定增火爆 溢价频频、折价收窄

持续震荡让A股市场今年整体表现平平，不过定增市场却很火爆，频频出现溢价发行的现象。据WIND数据显示，截至9月22日，年内已发布定增预案的公司合计927家(除已经停止的公司)，年内已实施定增计划的上市公司有497家。

有私募人士表示，虽然2015年参与定增的投资者有点愁眉苦脸，因为在高点参与定增，截至目前仍亏损，但是当前上证指数位于3000点左右，其实是做定增的好机会，此外加上定增自身独特的“折价+α收益(个股成长带来的收益)+β收益(市场波动带来的收益)”的盈利模式，在大盘点位较低时做定增获利的概率更高。

但是随着折价空间收窄，以往“折价+α+β”的定增盈利模式正在发生变化，定增市场中折价率不断收窄，安全垫越来越薄，使得投资定增市场变得越来越不“安全”。而随着折价空间的收窄，定增收益依赖于α收益和β收益将会带来更多的不确定性，因为存在锁定期。而只有在市场估值相对较低时，通过精选个股，辅以合理的折价水平参与定增投资才会有较好的收益，一位长期投资定增市场的私募总经理如此表示。

每经投资宝发现，近期不少私募人士感叹，目前市场上的优质定增项目少之又少，参与定增的机构投资者，特别是公募、私募定增产品等可谓一票难求，产品建仓压力陡增，所以有些机构投资者不得不在申报过程中溢价申报，从而导致市场的申报价格整体上扬，最后折价逐步消失甚至还出现溢价发行的现象。甚至有投资者戏称，“定增大有形成卖方市场的趋势，目前的定增市场的疯狂程度堪比近期抢房大战”。

定增私募产品成市场赢家

对于定增折价率优势的下降，有私募表示，未来低折价和在监管日渐趋严的市场环境下，定增市场“躺着赚钱”的时代将成过去式。但来自私募排排网的数据却显示，今年以来定增产品的业绩表现十分亮眼。

截至8月底，纳入私募排排网统计排名的109只定增产品平均收益率达到4.40%，大幅跑赢同期沪深300指数及上证综指，即使放在今年以来各大策略私募产品中，定增产品的表现也仅次于今年以来因“黑色系”疯狂上涨而表现抢眼的管理期货私募。

部分私募业绩涨幅十分亮眼，今年以来涨幅20%的定增私募达到12只，3只涨幅更是超过80%，分别是排名第一的“瀚信定增1号”，年内收益率达98.3%;排名第二的“前海互兴11期”，年内收益率达97.3%;排名第三的“波若精选2期”，年内收益率82.83%。

业内人士指出，在资产配置荒的大背景下，定增项目受到越来越多机构的追逐，主要是基于A股市场经历了去年的大幅调整，目前市场整体难以出现大幅下跌的判断，机构资金纷纷介入定增市场。而大量资金的涌入将定增折价的安全垫被压缩得越来越薄，甚至屡屡出现溢价发行的情况。

有私募机构表示，市场火热的同时，投资者获利空间也被收窄，参与定增“躺着挣钱”成为过去时，做定增的关键还是要看项目的质量怎样，就算是申报的时候价格高点也无所谓，是金字迟早会发光的。