古语有云：穷则变，变则通，通则达。2016年，公募基金终于迎来了18岁的“成年礼”，不过18年来市场风云变幻，公募基金终于在18岁时迎来了大变革之年。今年前三季度，分级基金下折潮、基金清盘潮、基金发行遇冷、保本基金发行受限、管理规模缩水、分级基金设限等事件一遍遍的洗礼着公募基金行业，公募基金一度陷入“困局”之中。

电影《侏罗纪公园》有一个最核心的理念：生命总能找到出路。度过了“成年礼”的公募基金至今依然未能摆脱“靠天吃饭”的现状，股市行情不好，公募基金必然面临业绩下滑、人才流失、规模缩水的窘境。但公募基金也不会被困杀，偏股基金发行受阻，固定收益类基金撑起了规模增长的大旗，分级基金、保本基金发行受限，定期开放债券基金、FOF基金相继接过了“接力棒”。

除了公募基金外，私募基金今年也迎来史上最严监管年，近8000家“空壳”私募和失联私募被清理，私募基金行业也在今年迎来一片“朗朗晴空”。

不过，今年二季度后公募基金主要资金来源逐渐从散户向大机构转移，公募基金正在“私募化”，同时不少“奔私”公募大佬今年相继重返公募基金行业，公私募基金之间的界限逐渐被“模糊”。

公募基金昔日“宠儿”分级基金、保本基金发行受限

经过去年三季度和今年年初的熔断，分级基金经历了数波下折潮，造成基民巨额损失。去年7月份，证监会宣布新发行的分级基金停止上市交易，丧失了流动性的分级基金逐渐沦为迷你基金。今年8月20日，证监会发言人张晓军表示：考虑到分级基金产品的设计机制比较复杂，普通投资者不容易理解，去年分级基金出现了一些情况问题，暂停了审批注册，目前正在研究完善分级基金的相关监管安排。

9月9日，沪深交易宣布，拟对分级基金投资者设30万元证券类资产门槛，有媒体表示，多数分级基金已沦为迷你基金，这一限制措施将加速分级基金的消亡。济安金信副总经理、基金评价中心主任王群航也认为，对于存量的分级基金，其出路只有自行尽快转型，不要再存有其他奢望。同时，王群航认为那些严重不符合上市条件的小微分级基金很容易被操纵，具有非常大的风险隐患。他认为，清盘更干脆，尤其是那些只有“独苗”分级基金的公司，卸下那些边际效益为负的累赘，何乐而不为呢?

分级基金退出发行市场后，低风险的保本基金成为近一年来发行市场中的主打品种。随后公募基金扎堆发行保本基金，今年上半年就有70只保本基金先后上市发行，截至8月末共有177只保本基金正在运作，不过目前发行产品均设置“连带担保”方式，这样的保障安排，基金公司承担最后的可能损失，这与基金公司资本金制度不相匹配，潜在风险不容忽视。

日前，证监会、基金业协会先后对保本基金运作、发行做出批示，明确基金公司管理的保本基金规模不得超过基金管理人最近一年经审计的净资产的5倍，同时保本基金宣传将禁用“保本”等宣传语，同时暂停审批保本基金。

基金清盘潮不止 年内已有15只基金清盘

去年下半年以来股市持续震荡，偏股型基金和分级基金被打入“冷宫”，资金整体向低风险的货币基金、债券基金和保本基金转移。在此背景下，今年以来偏股型基金、分级基金以及早已被市场淘汰的短期理财基金份额、规模持续缩水，数据显示，市场上符合清盘条件的迷你基金数量却已经达到812只。

转型、清盘已成为市场上“迷你基金”最无奈的选择，中国网财经记者统计，今年以来已有包括华夏上证能源ETF、华夏上证原材料ETF、中融白酒分级、华宸未来沪深300指数增强、银华中证国防分级、银华中证一带一路分级、广发聚康、新华财富金、中银理财 60 天债券、中银理财 21 天债券、招商标普高收益红利贵族指数、上投摩根180高贝塔ETF、长城淘金一年期、长城岁岁金、华安中证细分地产 ETF等15只先后清盘。

截至目前，市场上共有50只基金先后清盘，除此之外，今年以来共有30多只基金转型求生，其中包括多只分级基金转型为LOF基金，另有多只基金选择调整投资方向，随着市场风格轮换频率加快，未来将有更多的普通股票型基金和混合型基金调整投资方向。

上半年新基金发行持续预冷

委外资金“救场”促公募基金私募化

上半年股市频刮“冷风”，但却不能浇灭公募基金新发基金的热情。上半年新发基金数量多达396只，仅次于去年上半年的508只，发行数量是历史第二高水平，累计首募份额仅3840.95亿份，不过今年上半年新发基金首募份额不足去年同期的三成。除此之外，今年上半年新发股票型基金仅18只，仅为去年同期的一成，创下近7年新低，这18只新发股票型基金平均首募份额仅3.68亿份，创下11年来最低。

公募基金至此似乎陷入绝境，新基金发行市场频吹冷风，基金规模持续缩水，中小投资者大规模出逃。但就像上文引述的《侏罗纪公园》的核心理念一样，生命总能找到出路。机构委外资金今年5月份后开始陆续流入公募基金，再度推高了公募基金管理规模。

今年前三个季度，已有91只定期开放式基金成立，而2015年全年仅成立44只，而定期开放式基金属于低风险产品，债券牛市中，定开基金高杠杆特征能为其在牛市中带来较好收益，受到中小投资者和机构投资者青睐，机构委外资金也大规模入驻定期开放式基金，直接带动了基金发行市场回暖。

据中国基金业协会发布数据显示，截至8月末，公募基金管理规模已经达到8.53万亿，创出历史新高。不过增量资金来自于银行、券商等委外资金，已不见中小投资者的身影，公募基金已逐渐“私募化”。

证监会对分级基金和保本基金设限的同时，也为公募基金打开了“另一扇门”。6月末，证监会近日起草了《公开募集证券投资基金运作指引第2号——基金中基金指引(征求意见稿)》，放开公募FOF业务，有业内人士表示，美国共同基金中FOF规模占比超过10%，当前中国公募基金规模已接近8万亿元，同比例计算，未来中国公募FOF规模有望达到1万亿元左右。对于公募基金来讲，这又是一块全新的大“蛋糕”。

私募基金迎最严监管年 “奔私”大佬酝酿重返公募

今年2月5日，中国基金业协会发布《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》，根据这项规定，已登记满12个月且未备案首只基金产品的基金管理人，必须在2016年5月1日前备案首只基金产品;如果登记时间不满12个月，则可以延后到2016年8月1日前备案首只基金产品。如果不能满足，那么就要被注销基金管理人登记。

基金业协会官网数据显示，截至2016年8月1日，登记在案的私募基金管理人16500家，较6月底减少7594家。其中私募证券管理人7626家，减少3497家;私募股权管理人7250家，减少3918家;创投管理人1164家，减少265家;其他管理人460家，减少290家，这其中有众多私募高管不具备基金从业资格，也在今年被集中清理，被清理的私募机构中不乏王思聪、任泉等影视、娱乐明星挂帅的私募机构。

基金子公司野蛮生长 监管新政倒逼基金子公司去通道化

4年来野蛮生长的子公司业务管理规模飙升至11.06万亿元，比之基金公司公募业务多出近3万亿元，而基金子公司野蛮生长的同时也滋生了诸多风险隐患，引起了监管层的警惕，今年，公募基金、基金子公司、私募基金通道业务急刹车。

8月12日，中国基金业协会对外公布，已于今年7月对民生加银资管下达纪律处分公告。由于民生加银资管是在2013年成立的X、Y、Z-1号系列专项资产管理计划存在违法违规开展资金池业务问题，被协会要求暂停产品备案6个月，清理违规资金池业务。

此前华宸未来基金子公司、万家基金子公司、银河基金子公司等曾被曝出项目违约、专户产品爆仓等问题，且基金总公司动辄上千倍的杠杆也惊动了监管层，5月份证监会已经修订、起草了《子公司规定》和《基金管理公司特点客户资产管理子公司风险指标指引》，新规之下，基金公司设立子公司需满足成立年限不低于2年、非货币基金公募规模不低于200亿元、净资产不低于6亿元等7项最低“门槛”，基金子公司业务急速降温。