11月份，A股市场延续了上涨势头，尤其是在部分大盘权重股带动下，指数大幅上扬，但“只赚指数不赚钱”却成为多数投资者的共同感受。

一位业内人士感慨，投资者普遍认为今年的市场太难赚钱，四季度大盘蓝筹表现亮眼，市场再现“二八”行情，甚至个别交易日“一九”行情也在上演。

从各类指数的涨幅来看，也能明显体现出行情的分化。据统计，11月沪深300指数涨幅达到了6.05%，上证50指数涨幅更是高达7.51%，而中小板指仅上涨0.02%，创业板指数上涨1.08%。

据银河证券基金研究中心统计，11月份，标准股票型基金上涨1.66%，混合偏股型基金上涨0.94%。这意味着，上述基金总体上大幅跑输沪深300指数这一比较基准。

值得注意的是，在“二八”分化的行情之下，不少偏股型基金甚至出现了亏损。据东方财富(300059,股吧)choice数据，11月份有41只股票型基金净值下跌，其中，净值下跌最大的一只亏损4.86%。此外，多达500余只偏股混合型基金净值出现了亏损，净值下跌最大的一只亏损达到了7.2%。

业内人士认为，在基本面向好的基建股和周期股的带动下，股市走出了一轮指数行情。保险举牌低估值蓝筹，更是直接推动了权重股的估值回升。而偏股型基金配置较大幅度偏离比较基准，成为跑输市场的主要原因。

据银河证券基金研究中心统计，从基金的三季报来看，基金整体低配基建、金融等领涨板块。主动管理型基金持有沪深300成分股占自身全部持股市值比仅为26%，上证50成分股的占比则更低，仅为8%。

基金调仓偏好成长主线

虽然不少偏股型基金阶段性跑输比较基准，但在部分基金经理看来，年初以来成长股明显弱于价值股，但在价值股的估值“洼地”被填平之后，两类股票似乎回到同一起跑线。有基金经理直言，已经开始逐步减持价值股，尤其是此前被市场“热炒”的保险举牌概念股。

沪上一位基金经理表示，进行调仓的依据主要是根据股票的“性价比”，也就是风险和收益的匹配程度。在其看来，一些价值股尤其是保险举牌概念股在持续上涨后，分红收益率已经有所下降，因此投资价值也有所降低，而一些成长股的估值已经位于历史中位水平以下，因此“性价比”开始提升。

诺德成长优势的基金经理郝旭东认为，市场风格有望出现一定程度的切换。在其看来，今年是一些消费、价值股领涨，而成长股“沉寂”了近一年时间，明年成长股有望领涨。

而从昨日市场的表现来看，成长股的表现已经明显强于前期领涨的价值股，举牌概念股遭遇重挫。中欧基金认为，本轮行情中，蓝筹股是推动股指上行的主要动力，如果蓝筹板块走弱，大盘调整的大概率难以避免。从市场整体来看，12月份可能是“风险大于收益”的时间窗口，但整体向下空间不大，指数或将在3100点附近得到有力支撑。

一家大型基金公司的基金经理坦言，一些举牌概念股能够看懂其投资逻辑，但另一些个股的上涨未必有基本面的支撑，在其看来，指数行情或许不会持续得太久，因此会更侧重于对个股的选择，尤其看好明年估值在30倍左右、具备成长空间且此前被基金等机构持续减持的行业。记者 吴晓婧