业内分析可能是险资主导流动性紧张

固收市场变天了?这让基金君一度以为时间又回到了2013年的夏天。

在基金君采访了不少业内人士的观点后发现，不少基金经理都对此次的下跌有所预期，但未能预料到惨烈的现状。

基金君大致梳理了一下前因后果，发现种种迹象都指向险资为主导的流动性紧张。

首先，在上周五，中证登和交易所联合发布《债券质押式回购交易结算风险控制指引》，其中主要是对参与质押回购的主题和账户总体杠杆作出调整，禁止个人QFII与RQFII参与质押式回购，调整后的利率债杠杆上限为5倍，信用债托管量按照面值85%后计算杠杆，杆杠上限约3.1倍，引发了市场对债券进一步去杆杠的担忧。

同时，由于13临海债提前置换议案低于预期，市场对城投债置换的担忧也逐渐提高。

当然，临近年末，流动性紧张的情绪让市场上的资金利用率逐渐降低，昨晚的传闻并非空穴来风，有基金经理指出，银行每逢年末有准备流动性、自发提高备付的要求，在提高自身备付的情况下，开始赎回货币基金，导致货币基金减持存单，存单利率上行，银行继续减持，抛售货币基金去买存单，这样就加剧了货基的压力，继续减持存单。造成了短端利率高企，资金利率恶性循环高涨，引发了长期债券也出现了调整。

当然，美联储的加息也是一个刺激因素，尽管此次美联储加息25个基点市场早已充分预期，但消息发布以后，资金市场依然经历了大幅波动。主要是由于联储的2017年加息指引超过了市场预期的2次，美联储预计2017年加息3次，政策论调略显鹰派，美国10年期国债一度跳升10个基点到2.58%。

那为何会说主导源头是来自于险资呢?

有不少基金经理都表示，近来旗下多只基金都遭遇了险资为主的机构赎回，不仅包括货币基金，甚至一些以债券为主的委外基金也有所调整，甚至有的基金公司由于险资的变化连战略都出现了变更。

一家以委外发行为主的基金公司人士透露，原本近期将发行多只合计规模超过10亿元的委外产品，但最后险资变卦，最后规模一减再减，可能只剩下4亿元。

“昨日事件发生后今天一早部门就紧急召开了会议，会上明确了几点，首先要留意近期机构的赎回意愿，保持足够的头寸以预防机构赎回，对于仍未赎回的机构要做好沟通，第二，要求基金经理在操作上更注重风险，该降的杠杆要降，一些明显存在风险漏洞的标的尽可能出手。”沪上一家基金公司内部人士透露。

而一名债券基金经理甚至表示今日一早便早早地挂出卖单，以望彻底避开年底这波漩涡，“今年的收益虽然不高，但已经基本完成任务，我们讨论下来决定以保守为主，尽可能避免风险。”