A股持续弱势震荡，个股风险不断释放，在业内人士看来，“打新”仍是目前具备较高吸引力的投资方式。事实上，嗅觉“灵敏”的机构资金也更偏好“打新”基金，据悉，多数“打新”基金实质为机构定制。而基金公司仍在积极布局“打新”产品，通过“固收+股票底仓+‘打新’”，加上对冲策略，来寻求多样化收益来源。

“打新”基金规模缩小

种种迹象显示，“打新”基金的规模开始向“10亿”以下集中。据方正证券统计，从基金一季报来看，近七成的“打新”基金规模在10亿以下。

在业内人士看来，从“打新”增强角度来看，“打新”基金规模越大反而会摊薄收益，委托人天然有动力收缩“打新”基金的规模，转而投向定制规模更小的偏股型基金或量化对冲基金作为“打新”基金的壳。

不过，“打新”基金整体业绩依旧不错，据华创证券统计，“打新”基金一季度平均复权净值增长率在1.5%左右，如果按照不同规模划分，5 亿以下规模净值增长2.4%，5亿-10 亿规模的“打新”基金平均净值增长率在1.5%，10亿-15 亿在1.1%左右，15 亿以上则在0.9%左右。

从资产配置的角度而言，业内人士认为，“打新”基金产品依然会存在，只是规模趋小或成为主流。

华创证券认为，在委外赎回的趋势背景下，“打新”基金的规模料将收缩，对股市而言，这些基金本身股票持仓占比不高，而且一般也不会抛售底仓，影响不大;对债市而言，可能会有影响，但相对债券委外的赎回影响要小得多。

不过，“打新”基金也同样面临定制化基金的新问题，即单个委托人的占比不能超过50%。在方正证券分析师看来，新规的限制增加了新进资金的难度，但同时也使得原先的委托人在撤出资金时再三思量。

加仓股票减持债券

从“打新”基金今年一季度的操作来看，其股票持仓明显增加，同时对债券进行了减持。

据方正证券统计，一季度5亿-10亿规模的“打新”基金的平均股票持仓从11.3%增加到17.3%，10亿-15亿规模的“打新”基金的平均股票持仓从6.4%增加到10%。

从股票底仓的配置来看，“打新”基金依旧偏好以大盘蓝筹股作为底仓，此外，在过去一个季度“顺势而为”，大幅增持了消费白马股。具体而言，对于伊利股份 、贵州茅台 、格力电器 、欧菲光 、大族激光 、歌尔股份等个股增持较多。

就债券的配置而言，今年一季度“打新”基金债券持仓占比相比去年四季报继续减少。“打新”基金减持利率债和信用债，大幅增持同业存单。据悉，同业存单占债券持仓比重上升至20%以上，接近短融占比。

4月以来，随着监管进一步趋严，政策文件密集出台，债券收益率再次上行，并突破前期高点。华创证券认为，监管作为核心因素对债市的影响还未结束，债市收益率还将继续上行，作为“打新”基金的主要配置品种，债市下跌将会一定程度上影响到“打新”基金的收益和规模。

公募基金积极布局

从基金公司旗下“打新”产品的规模来看，部分基金公司可谓“大手笔”进行布局，据悉，深圳两家大型基金公司旗下“打新”基金规模独占鳌头，均超过350亿。

而从持有人占比来看，不少“打新”基金机构投资者持有占比超过70%，业内人士透露，不少“打新”基金是机构定制。

此外，不少基金公司仍在积极布局该类产品。据悉，近期，较为亮眼的一类“打新”策略采用“固收+股票底仓+‘打新’”的模式，同时在此基础上添加了对冲策略以对冲大盘风险。

当前的“固收+”策略公募基金以“打新”基金为主，但与之前不同的是，在“打新”取消预缴款后，“打新”基金规模有所下降。因此，“打新”基金除了“打新”之外，部分基金开始了对底仓的管理。据悉，海富通富睿就是一只可以通过“打新”、固定收益、底仓管理等多样化获取收益来源的基金产品。

事实上，除了“打新”策略带来的增强收益之外，该类基金的另一部分收益构成来自于底仓的增值，即基金经理和团队对于股票以及固收类资产的管理能力。吴晓婧