今年以来，由于委外定制基金要求、基金发行遇冷和部分公司布局产品线，发起式基金这种设立方式正在“流行”。在发起认购资金层面，大型公募基金公司“不差钱”，一般公司自掏腰包发起认购，而小公募公司大多需要依赖股东资金的支持。

定制基金

成发起式设立新因素

据证监会最新发布的基金募集申请公示，截至4月末，今年以来申请设立的发起式基金已达25只，大大超过去年同期申报的3只;正式成立的发起式基金也有9只，同比大体持平。

北京一位中型公募市场部人士表示，由于公募流动性管理新规有要求，委外定制基金需要以发起式基金形式设立，今年公司发行的定制基金也在进行发起式设立的改造，这是今年发起式基金设立增多的重要原因。

在今年3月末，证监会发文就《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定(征求意见稿)》对外公开征求意见，加强新设基金的投资者集中度管理。

其中，对基金管理人拟新设单一投资者占比达到或超过基金资产净值50%的基金提出了发起式设立的要求：公司自有资金、股东资金认购产品不少于1000万，将产品设立间接与公司资本挂钩，限制随意无序发行。

应对市场寒冬

从上述25只基金类型看，疑似定制基金要求的定期开放发起式基金仅有3只，其余22只发起式基金分别为指数型基金、混合型基金和主动量化基金，占据发起式基金的绝大多数。

北京一家次新公募基金公司的人士表示，发起式基金的好处很多，一是可以低门槛成立，没有2亿元、200户的设立限制;二是由于公司自有资金或股东资金持有，可以和用户利益绑定，风险共担，宣传推广也有一些“噱头”。

北京一家新公募基金公司的总经理表示，当前基金发行市场环境不好，直接募集也很难成立，即便是低风险的二级债基，银行渠道也很担心难以成立。他说：“一家公募公司发行的一只定开债基，募集了3个月，仅认购了3000万，有时一天只能卖出几万，而发起式基金可以避免这种尴尬。”

满足产品线布局需求

除了定制基金需求和市场原因外，完善公司产品线成为发起式基金纷纷设立的另一大原因。

数据显示，银华基金是申报发起式量化基金数量最多的公司，该公司今年以来已经申报7只发起式量化基金，分别为文体娱乐、医疗健康、食品饮料等细分领域的量化发起式基金。知情人士表示，银华基金发起式设立这类产品有布局量化产品线的考虑。

北京一家次新公募基金公司人士表示，该公司首只权益类产品是以发起式形式设立的，因为新基金募集难度大，而且公司擅长固收类投资，缺乏权益类产品的历史业绩、管理经验和市场知名度，公司就以发起式形式试水这类产品，降低产品募集不成立的风险，以求先把业绩做出来。

大公司“不差钱”

小公司需股东支持

为了设立发起式基金，基金公司就不得不面对每只基金至少1000万元认购资金的问题。在实践中，大型公募基金公司“不差钱”，一般是公司自有资金认购，而多数小公司则需要依赖股东的支持。

北京一家大型公募公司的产品部人士透露，公司设立的发起式基金，认购资金来源全部是公司的自有资金，并不需要股东方出资支持。

而北京上述中型公募市场部人士称，该公司设立定制基金所需的发起认购资金全部来自股东，股东认购产品也会比较谨慎。目前只有这些不得不做的定制基金才会向股东申请发起认购资金，以获得股东方对业务的支持。

沪上一家小型公募基金公司人士表示，如果发起式基金太多，涉及较大资金量，公司可以和股东谈资金使用成本。“当然，这也是在合规范围内的资金成本。不过，股东一般不会以市场化形式计较使用成本，因为有些资金本来就是要投出去配置资产的。”李树超