“公募FOF有食材”

真正的FOF，要求将80%的资金都投资到其他基金。其通过持有其他基金，而间接持有股票、债券等证券资产，将多只基金捆绑在一起，投资FOF就等于同时投资了多只基金。对于投资者来说，买FOF比逐个去买多只基金，能够更节省手续费、筛选决策等成本。

王新对时代周报记者表示：“私募FOF的量化筛选，都是表面文章。”

私募FOF量化筛选的数据来源，大部分是来自私募排排网、金斧子等三方平台，这些平台的数据，是通过私募基金走访、询问得来。“一方面，私募基金产品自愿性披露的数据非常不全面，只有净值等，另一方面，第三方平台的数据是否客观、真实也存在疑问。”王新对时代周报记者说。

“如果是私募FOF自己找数据，全行业私募基金产品6万多个，如果通过走访，每天能走访几个?怎样筛选?”中国银河证券基金研究中心高级研究员王群航对时代周报记者说。

在王群航看来，研究能力、研究团队，也是FOF的必备条件。

“某位证券公司领导曾当面告诉我，第一，他们的FOF没有研究团队，第二，是经纪业务部门的人在管理。”王群航尖锐地指出，这种FOF有名无实。

“相比起来，主要投资范围是公募基金产品的公募FOF，才是真正意义上的FOF，未来将获得大发展。”王群航判断说。

目前，全行业公募基金数量超过4000支，数量比A股上市公司还多，是否能在其中选择出最优秀的基金产品?

公募基金成体系的严谨的研究能力，是公募FOF的核心竞争力。

“公募FOF有食材”，王群航说，4000多支公募基金，都会定期披露业绩报告，在法规的强制监督下，这些报告中披露着海量的准确数据，这样就给公募FOF的量化筛选，提供了基础数据。

或将影响A股投资者结构

2014年8月8日，《公开募集证券投资基金运作管理办法》实施，其中首次明确了FOF的定义;2016年9月11日，《公开募集证券投资基金运作指引第2号—基金中基金指引》发布，意味着给公募FOF规定了游戏规则。

2016年12月，首批24只公募FOF基金提交证监会，并获受理。其中包括易方达上报的量化动态配置FOF、量化择基配置FOF，中融上报的量化智选混合型FOF、量化精选FOF等。

2017年4月24日，《基金中基金(FOF)审核指引》发布，细化了的业务规则;随后，《基金中基金估值指引》颁布，明确了FOF估值的细则。公募FOF核心的监管文件全部颁布。

截至目前，已经有35家公募基金公司上报了67只FOF。根据流程，中国证券市场历史上，本月就将产生首个获批的公募FOF。

根据美国的经验，在公募基金饱和之后，将进入FOF的飞速发展阶段。美国公募基金的数量，自2001年触及最高的8000个左右之后，就停止了增长并略微下滑，但在那之后美国公募FOF的数量，却从200个左右增加到2012年1100多个。

美国公募FOF的资产管理规模也突飞猛进。根据国信经济研究所整理的数据显示，截止2012年底，美国公募FOF净资产总规模约为13万亿美元，占全美公募总资产净值近10%。

“公募FOF特别适合银行资管、保险资管等资金体量较大、资金期限长、风险偏好较的、收益要求不高、风格相对稳健的机构投资者。”王群航说。

目前，中国机构投资者持有流通市值的比例不到30%，而美国机构投资者的占比则超过60%，也因此带来A股与美股的投资风格差异。而随着FOF的发展，或将影响A股投资者结构。

“中国缺少连续的资产频谱，固定收益资产长期收益偏低，增值效应不是很强，权益资产波动性很大，难以长期持有。”王群航说，“FOF可以提供市场上缺少的产品类型，并且具有较好的流动性。”时代周报记者 刘丁 发自广州