国内股市一直“不温不火”难现赚钱效应，市场纷纷扯起全球资产配置“大旗”，黄金、石油、美股、港股主题基金以及互认基金等先后进入人们的视野。

不过相对于国内市场，海外市场的变幻莫测也更让投资者摸不着头脑，地缘政治紧张能推高金价、油价的“常识”也一再被打破。近期，国际金价和国际原油价格分道扬镳，呈“金贵油贱”之势，QDII基金业绩也再度变脸，未来如何操作又成为投资者面临的一大难题。

金价和油价分道扬镳

上周，受特朗普政府的不确定性和西班牙恐怖袭击的影响，国际现货黄金报收1283.58美元/盎司，当周累计下跌5.19美元/盎司，跌幅为0.40%，最高上冲至1300.83美元/盎司，最低下探至1267.21美元/盎司，也是自去年11月以来首次超过1300美元每盎司，投资者避险买盘将黄金价格推升到接近九个月高位。

而受消息面多重影响，当周国际油价走势先抑后扬，震荡收平。自8月以来，欧美原油期货价格分别下降了约4%和6%。另据数据显示，国际金价自今年初以来累计上涨了11%，而原油同期跌幅则超10%，国际金价和国际原油价格分道扬镳。

有分析人士认为，如果以黄金与石油价格关系的历史作为指引，这波升势的持续时间可能比地缘政治紧张局势的爆发要更为长久，金价对油价的上涨可能只是刚刚起步，两者价格分叉仍会持续下去，这意味着黄金表现将继续跑赢原油，直到持续34个月的周期结束，未来3年内，可能进入“金贵油贱”时代。

QDII基金业绩“变脸”

受国际地缘政治不确定性和其他因素影响，QDII基金业绩下半年来也集体“变脸”。

同花顺iFinD数据显示，截至8月21日，可统计的201只QDII基金(A/B/C类份额分开计算)近一个月来有113只收益为负，整体平均下跌0.34%。

分类来看，油气主题QDII和房地产主题QDII延续了上半年的跌势，油气主题QDII近一个月平均1.84%，近三个月平均下跌9.11%，广发道琼斯石油指数、华宝油气、诺安油气能源等多只基金跌幅超5%。

房地产主题QDII跌势尤为明显，近一个月来平均下跌3.74%，近三个月平均下跌2.17%。此外，易方达标普生物、广发生物科技指数等医药生物主题QDII近一个月来业绩同样下滑明显。

与之相反，偏股QDII和大宗商品主题QDII则涨势喜人。

同花顺iFinD数据显示，上投摩根中国世纪混合美元现钞/现汇、嘉实全球互联网股票、交银中证海外中国互联网指数等多只基金近一个月来涨幅均超5%，国泰大宗商品、嘉实海外中国股票混合、诺安全球黄金等28只QDII基金近一个月涨幅均超2%，其中四只黄金主题QDII近一个月收益全部为正。

虽然下半年以来QDII基金收益出现下滑，但纵观全年表现，QDII基金整体业绩依然优于其他各类型基金。数据显示，可统计的201只QDII基金今年以来平均上涨8.98%，交银中证海外中国互联网指数、嘉实全球互联网股票、华宝兴业海外中国混合三只基金今年以来涨幅均超40%，共28只QDII基金涨幅超20%，而跌幅超10%的QDII基金无一例外全部为油气主题QDII和大宗商品主题QDII。

海外资产配置依然不可或缺 黄金仍具配置价值

全球资产配置时代已经来临，未来资产组合多元化必将成为主流，且随着市场不断开放，国内投资者的投资选择也更多。而目前国内投资者的选择不多，投资品种相对匮乏，也造成了投资者收益频繁波动，多元化配置美股、港股、海外债券、黄金和FOF基金等资产可以抚平收益波动。

对于上文黄金主题基金，国泰基金认为，未来左右黄金价格主要有以下三方面因素：其一，若欧美过格经济增长(就业数据)或通货膨胀超过各国央行预期，可能会加快他们的升息节奏或提前开始收缩央行资产负债表;其次，其他地区的地缘政治风险将在短期为金价提供上升动力;最后，特朗普政府减税刺激新政的实施进程，若新政推进继续受到重重阻力，那么黄金仍将具备一定的配置吸引力。

博时黄金ETF基金经理王祥认为，无论是之前的朝核问题还是之后美联储意外鸽派调整政策节奏的预期都有效打压了美债利率，并为黄金带来提振。但受避险属性提振的黄金市场后续表现的稳定性相对不足，目前位置或保持适当谨慎为宜。

对于油气主题基金，博时基金魏凤春认为，原油市场随着美国库存持续去化、产量增速放缓的利好助推上行，但OPEC内部分歧加大、产量回升和减产执行率下降使得短期内原油供给过剩的担忧仍在。金融端期货贴水的现象已经出现，市场将其解读为原油供需偏紧的信号，短期对油价或有所支撑。

自去年以来，沪港深主题基金和港股QDII备受市场关注，上投摩根基金认为，恒指自上周以来的整固震荡应属正常的升后消化，只是由于恒指已处年内高位，市场情绪会稍偏保守。然而，影响港股牛市的核心因素仍未改变。从估值因素上看，虽然港股前期涨幅突出，但是估值依然不贵，而全球横向比较，港股仍是洼地，低估值核心优势不变。港股市场将持续震荡向上的观点，震荡仅是牛市中途的休整，市场在进行阶段性整固后仍有机会挑战年内高位。建议投资人依据风险偏好，分批布局。

房地产主题基金今年整体表现不佳，鹏华基金认为，美国经济基本面已开始好转，加上每年有100万左右的移民，对房地产有稳定的需求，且新增供应相对有限，供应相对紧缺，未来住房空置率也将逐步下降，预计未来几年美国房地产市场将随着美国经济的复苏而继续回暖。(记者张明江)