作为长线资金入市的养老金，不仅可以成为资本市场的“稳定器”，也可以通过长线投资获得相对更好的投资回报，从而实现养老金保值增值与资本市场稳定之间的双赢。

鼓励推进“第三支柱”发展

全国政协委员、中国社会科学院世界社保研究中心主任郑秉文指出，美国资本市场的大型机构投资者主要由保险资金、养老基金、共同基金组成。这三大基金，形成了资本市场的“稳定器”，让资本市场的波动性减少到最低程度。所以，大力发展个人税收递延型商业养老保险，对发展繁荣多层次资本市场是有好处的。

中欧基金管理公司董事长窦玉明指出，我国养老金三个支柱之间的不平衡、基本养老金在地区间的不平衡，以及社保在覆盖面、基金收入能力和可持续性上的不充分等，都值得高度关注和深入研究。“要借鉴国外经验，用税收优惠等手段鼓励发展‘第三支柱’个人养老账户，这部分养老金用于个人退休后生活的改善性需求，可以承受略高的短期波动，也可能获得更高的长期回报。”

日前证监会发布了《养老目标证券投资基金指引(试行)》。在业内人士看来，这不仅是现代金融业为服务社会养老向前迈出的一大步，也可以利用公募基金的专业投资能力，为资本市场引来更多的长线投资资金。

郑秉文建议，结合资本市场的实际需要和老百姓(603883,股吧)投资需求，下一步应考虑基金业产品设计，让中国真正拥有类似美国TDF目标日期基金之类的产品，从而让养老金作为一个长线资金投入，这对稳定资本市场的作用非常大。

长线投资“稳”字当先

对于资本市场尤其是A股市场而言，养老金作为长线资金入市，将可以起到市场“稳定器”作用。

郑秉文表示，由于缺乏长线资金，所以我国机构投资者的投资理念与发达国家的机构投资者截然不同。为此，一是要引入保险资金，二是引入养老基金的投资，两者不可偏废。作为长线资金入市的养老金，不仅可以成为资本市场的“稳定器”，也可以通过长线投资获得相对更好的投资回报，从而实现养老金保值增值与资本市场稳定之间的双赢。

窦玉明指出，养老资金的真正风险，在于为确保每年的短期回报不能出现负数，而采取非常保守的投资策略。“提高养老金的长期投资收益率，是解决中国养老资金长期短缺的最可行的方案之一。”

在窦玉明看来，养老资金投资期限长、流动性要求不高、可以承担适度净值波动的三大特性，在资产配置中，可以更多地投资于短期波动大，长期回报高的投资产品。中国证券报