今年以来，债券市场持续回暖，中债指数累计涨幅达到4%。受此带动，约九成债券基金年内收益为正。多位绩优基金经理在一季报中表示，宽货币和紧信用的组合有利于债券市场收益率进一步下行。但也有基金经理认为，债券市场利率是否存在修复空间尚需进一步确认。

据Wind统计显示，截至4月20日，今年以来，债券基金平均收益率为1.59%，近九成产品收益为正。排除因大额赎回导致的净值异常上涨，依然有多只债券基金取得了超过5%的收益。其中，华安安心收益A、国投瑞银优化增强的收益率均超过5.6%;长信可转债A、博时天颐A、鹏华普泰等基金年内收益率超过了5%。

华安安心收益基金经理郑可成表示，一季度宏观经济整体平稳，1年内存单收益率曲线出现明显陡峭化下行。长久期利率债尤其是10年金融债在流动性宽松和贸易战的背景下出现大幅下行。

博时天颐债券基金经理张李陵和王衍胜表示，全球流动性持续收紧，以美股为代表的风险资产下跌，国内权益市场也出现一定幅度的调整，加上贸易战预期对市场风险偏好形成冲击，导致风险资产开始走弱。同时，产量上升压低了工业品价格，商品预期走坏。不过，经济基本面仍然具有韧性，目前利率的下行仅仅是因为强监管落地后，货币政策为了对冲表外转表内而带来的流动性修复，并非货币政策的实质性转向。

展望二季度，郑可成表示，中美贸易战有可能升温，欧洲和美国经济有降温迹象，整体外部环境不容乐观。国内金融市场杠杆和嵌套问题已得到显著改善，财政政策开始回归中性，货币政策存在边际上宽松的需求。宽货币和紧信用的组合有利于债券市场收益率进一步下行，不利于权益市场产生趋势性行情。下一阶段会适当增加组合久期，配置高等级、中长久期的信用债，提升组合杠杆水平。

国泰信用互利分级基金经理吴晨表示，资金面和监管态度逐渐明朗，影响债市的主要因素仍在于基本面的边际变化。中美贸易战后续演变可能随着协商、谈判而逐渐解决，对应风险偏好在剧烈波动后会出现一定恢复。操作上仍然会配置短久期、高评级的信用债或短融，以期获取确定性收益，后续可根据市场情况进行调整。

张李陵和王衍胜认为，在基本面下行的格局下，短端流动性已经修复到了去年三季度的水平。但债券市场的绝对收益水平仍然较高，需要进一步确认债券市场利率是否存在修复的空间。如果在流动性修复过程中基本面依然强劲，风险偏好企稳回升，那么债券市场将面临大幅回撤的风险。证券时报记者 孙晓辉