社保基金另一个突出变化是，新组合将以集中投资为主，每一个重点投资标的都要进行严格筛选。此外，包括社保基金在内的长期资金，正在加快入市脚步，多只养老目标基金于近期发行，封闭期多以三年和五年为主。

证券时报记者 许孝如

社保基金委托投资考核一直备受市场关注。证券时报记者获悉，社保基金正酝酿试点新组合的五年期考核办法，即委托给公募基金的新组合，不再考核短期业绩，而是以五年为周期进行考核。

如何使考核机制更为合理，是社保基金一直在考量的。以权益法入账曾一度呼声较高，但与现行相关规定有冲突。对社保基金新组合试点五年期考核，成为新解决方案。另一个突出变化是新组合将以集中投资为主，每一个重点投资标的都要进行严格筛选。

除了改变考核机制，证券时报记者从相关人士处获悉，包括社保基金在内的长期资金，正在加快入市脚步。多只养老目标基金也于近期纷纷发行，封闭期多以三年和五年为主，以追求养老资产的长期稳健增值。

新组合

酝酿试点五年一考核

近日，证券时报记者获悉，社保基金委托投资的考核机制将迎来重大调整。基于社保基金长期投资、价值投资的理念，社保基金委托投资新组合考核机制将试点五年一考核，重在突出管理人的长期业绩和业绩稳定性的评价导向性。

“考核标准比较复杂，其中基金业绩会占较大比例，但还有一些其他指标综合考量。业绩的考核不是只看绝对收益，也会考量相对业绩情况，比如相对业绩比较基准、相对其他产品业绩等。其他考量指标，比如投资过程中主动或被动超标的次数等。”一家拥有社保基金管理资格的大型公募相关负责人告诉证券时报记者。

值得注意的是，一直以来，国内市场都注重对基金业绩的短期考核，这令不少基金管理人压力倍增。

“以前我们接委外，都是一年一考核，根据考核结果才能确定能收到多少管理费。机构的考核如果不是长期的，就更没有长期资金了。包括保险资金的投资业绩也都应该进行长期考核。”另一家大型公募基金负责人称。

前海开源基金执行总经理杨德龙表示，如果社保基金执行五年期考核的话，将鼓励长期投资、鼓励价值投资，有利于引导市场看重长期表现的理念、有利于基金经理更好地选择一些中长期标的，避免追求短期收益。

长期资金加快入市脚步

除了改变考核机制，记者从相关人士处获悉，包括社保基金在内的长期资金，正在加快入市的脚步。

“今年以来A股持续震荡下跌，目前上证指数已经跌到2700点左右，大部分优质股票已经跌出了价值，对社保基金而言是建仓良机。”相关人士告诉记者，基于长期投资和价值投资理念，社保基金也有望加大入市力度。

全国社会保障基金理事会原副理事长王忠民此前表示，社保基金在公募市场能获得较高的年化回报，与社保基金几次在资本市场的高点大比例卖出，在低点大比例投入有关系。社保基金通过选择市场中优秀的基金管理团队，通过个股选择获得阿尔法收益。

除了社保基金，首批养老目标基金也将于近期发行。9月5日，泰达宏利泰和平衡养老目标三年持有期混合型基金中基金(FOF)、中欧预见养老目标日期2035三年持有期混合型基金中基金(FOF)公告称将于9月10日发行，每笔份额的最短持有期限为三年，即封闭期为三年。此前，包括华夏养老目标日期2040三年持有期混合型基金中基金(FOF)、嘉实养老目标日期2040五年持有期混合型发起式基金中基金(FOF)在内的首批养老目标基金已正式获批。

养老目标基金的封闭期多以三年和五年为主，以追求养老资产的长期稳健增值为目的，鼓励投资者长期持有，采用成熟的资产配置策略。

业内人士称，“锁”三年或五年可以减少甚至避免由于投资者自身的频繁申赎对基金收益的损耗，基金经理也可以按照三年的周期进行投资，也用这种方式让投资者认识这类基金的投资运作方式和风险收益方式。

值得注意的是，养老目标基金设三年或五年封闭期，与社保基金五年一考核的机制也不谋而合，长期考核机制有利于加快长期资金的入市。

社保基金

累计收益突破1万亿

过去18年，社保基金的管理资产规模从最初的几百亿增长到如今的2.2万亿元，累计投资收益超过1万亿元，社保基金已探索出了一条业绩不俗的投资之路。截至2017年末，社保基金境内投资资产20557.50亿元，占社保基金资产总额的92.47%;境外投资资产1673.74亿元，占社保基金资产总额的7.53%。

社保基金主要采取直接投资与委托投资相结合的方式开展投资运作。直接投资资产0.94万亿元，占社保基金资产总额的42.35%;委托投资资产12816.33亿元，占社保基金资产总额的57.65%。其中，直接投资由社保基金会直接管理运作;委托投资由社保基金会委托投资管理人管理运作。

根据《全国社会保障基金理事会社保基金年度报告(2017年度)》，2017年社保基金权益投资收益额为1846.14亿元，投资收益率达9.68%;社保基金自成立以来的年均投资收益率8.44%，累计投资收益额10073.99亿元。

值得注意的是，社保基金的投资收益额已经超过财政拨款。截至2017年末，财政性拨入全国社保基金资金和股份累计8577.80亿元。

王忠民此前表示，社保基金1万亿元的投资收益中，有2500亿元是复利的结果。由于收益免税，可以全部滚存到复利结果中，让其在投资中发挥更大作用。