占据公募基金半壁江山的货币基金，正面临着银行各种现金理财产品的不断冲击。

第一财经记者了解到，除了类货币产品，城商行和一些互联网民营银行的结构性存款产品和活期存款产品在收益率上对货币基金呈现碾压之势，其中目前互联网民营银行的一类理财——活期存款产品试图杀出重围。

据融360不完全统计，目前有8家互联网银行在发行活期存款产品。业内人士介绍，活期存款产品不是普通的活期存款，而是将定期存款活期化的产品。此类产品主要是民营银行在发，尤其是民营银行中的互联网银行。“但目前这种定期存款收益权转让的产品仍没有针对性的法规文件，仍存在一定的流动性风险。”

“银行的类货币基金产品对投资的限制较少，收益高的一部分来自于长久期债券或者非标等，这样6%~7%的收益率很容易做出来，这也是为何流动性宽松的时候货币基金收益率和银行理财收益率有较大缺口。”北京一位公募货币基金经理告诉记者。

Wind统计显示，货币基金最新7日年化收益率平均为2.8%，相比年初的4.73%下降超过40%。

货基吸引力减弱

一面是外部冲击，一面是自我设限。近日来，多位公募人士感慨，在银行类货币基金产品的吸引力冲击和银行背书下，货币基金受到不小冲击。而反观货币基金自身的T+0和大额支取受限，在吸引力上进一步处于劣势。

统计显示，截至今年第三季度，公募基金的总规模达到132243亿元，其中货币基金规模为89206亿，占比约为67.46%。而随着市场行情的低迷，基金发行规模也处于低迷状态。2017年10月起至今，货币基金的新发数量为0。

从收益率来看，三季度货基平均收益率再度下行57个基点(bp)，均值降至3.3%。从收益率变动分布上看，仅有1%的货基实现了收益率的增长，28%的货基实现了高于3.6%的收益率，约有24%的货基当前的收益率已低于3%。

进一步来看，今年第三季度仅有1%的货基实现收益率增长，其余货基的收益率均出现不同程度的下跌，其中跌幅超过60bp、70bp、80bp的占比分别为47%、31%及14%，约九成货基的收益率跌幅超过30bp。

7月以来央行呵护资金面态度明确，公开市场连续大额净投放。7月23日再度投放5020亿1年期中期借贷便利(MLF)，通过释放中长期流动性稳定商业银行负债端压力，银行间狭义流动性在此期间极为充裕，3个月(3M)同业存单收益率最低触及2%，一度与货币政策利率倒挂。

分析人士指出，货币市场利率大幅回调推动货基收益率进一步走低。货币政策边际转松，货币市场利率全面回落，使得3M存单收益率快速下滑。

“大多数基金经理买利率债一般是1~3年的久期，所以慢慢就会看到1年以下的收益率特别的低，所以眼下短端的利率杀得很低。”上海一位公募债券基金经理告诉记者。

而随着货基收益率持续走低，其与银行理财及结构性存款间的息差倒挂，吸引力大幅缩水。

“我行资管部就有这种(类货基)产品，但是好像银行的不能免税，不像公募的货币基金那样。底层肯定都是存单、同存、短久期债券等，流动性宽松，收益率也自然下来了。”北京一位股份行固收人士告诉记者。

“2015~2016年货币基金也有一段时间在3%左右，那个时候银行理财也有类货币基金产品，那会儿也是有利差存在的。不过我感觉货币基金那个时候规模也是在往上涨，只是增速会慢一些。”上述北京公募货币基金经理表示。

互联网银行突围

除了银行类货基产品，近来，民营银行推出一系列的活期存款类类货基产品，这些产品50元起存，随存随取、当日起息、大额买入及赎回，收益率也要比货币基金高一些。

比如富民银行的富民宝、众邦银行的“当日”系列、蓝海银行的蓝宝宝等的(提前支取)利率都约为4.4%，百信银行的智惠存则为4.1%。网商银行的定活宝推出得比较早，开创了该类产品的先河。

融360分析师杨慧敏介绍，这种活期产品的投资标的是三年或者五年期限的定期存款，购买者提前支取时，将定期存款的收益权转让给第三方机构。

“从银行角度来说，发行这种存款产品的主要是互联网银行，以利率水平相对较高的小额借贷为主营业务，所以这种活期存款实际上能让银行锁定定期存款，从而支持贷款的资金。这样高利率的贷款基本可以覆盖定期存款的高息。”杨慧敏告诉记者。

值得注意的是，像富民宝、“当日”系列产品、蓝宝宝等均是按照存入时候的利率计息，也就是存入的那一刻起，利率就已经确定。

“投资者将资金存入后，实际上资金进入了三年或五年定期存款的资金池，所以投资者一买入就确定了利息，是因为提前计算了定期存款到期的利息，而投资者提前支取时，就将此收益权转让给第三方机构，全部资金到期后，银行再将部分定期存款利息分给第三方机构。”杨慧敏解释道。

业内人士也介绍，此类产品相比其他活期类产品收益率较高，且同样随存随取，投资者也比较青睐，所以很多产品需要定时进行抢购。但目前这种定期存款收益权转让的产品仍没有针对性的法规文件，仍存在一定的流动性风险。

第一财经了解到，发行该类产品的主要是互联网银行和直销银行，这些银行由于大部分没有营业网点进行揽存，迫于生存压力，更倾向于用这种高息方式进行揽储。

此外，眼下也有一些城商行在大力推广个人结构性存款产品，起投门槛是1万。

“结构性存款本质上也是存款，只是有部分利息去做了衍生品投资，比如买个期权，博个高收益。比如，100块钱存款，3%的利率，但是结构性存款呈现的是2%~5%的一个区间收益，相当于拿3块钱利息去做了一个投资，这种产品股份行的量相对较大。”上述股份行固收人士进一步表示。