今年以来，A股走出一轮强劲的反弹行情，上证综指大涨17.93%。港股市场的表现则相对平淡，尤其是券商板块的涨幅明显落后。在不少中外资基金经理看来，机构投资者占比较高的港股市场通常走势稳健，很少在短期内出现暴涨暴跌的情况。不过，未来随着经济基本面逐步好转，以及“北水”再度“南下”，港股有望迎来补涨行情。

港股表现相对“淡定”

随着不确定因素的逐步缓解，A股及港股市场今年以来同步回暖，上证综指及恒生指数年内累计涨幅分别达到17.93%、10.79%。

不过，相较于A股的“亢奋”表现而言，港股走势则相对“淡定”。以券商龙头中信建投A股为例，截至2月28日，该股年内涨幅高达131%;同期H股涨幅仅为59.55%。此外，东方证券、中信证券(600030)、中国人寿(601628)等的H股涨幅也明显滞后于A股。

业内人士表示，经过开年以来A股的连续大涨，当前AH股溢价指数为123.34点，而在过去很长一段时间内，这一指数均在115点附近徘徊。另据东方财富(300059)Choice数据显示，2019年前两个月，北向资金合计净流入1182亿元人民币，同期南向资金则净流出近90亿元人民币。

对于两地股市上涨节奏的不一致，恒生前海港股通高股息低波动指数基金经理杨伟认为，这主要与A股和港股的投资者结构有关，港股市场以机构投资者为主，他们往往基于经济基本面和较长周期做出投资决策，受短期市场情绪的影响相对较小。

“A股近期的上涨其实相对过快了，这种跳空、底部放量的上涨和过于频繁的大幅波动，不太有利于资本市场培育成熟投资者和资产价格稳健均衡增长。但港股上涨通常比较稳健，这充分反映了港股市场比较成熟的特征。”招商基金国际业务部总监兼招商资产管理(香港)总经理白海峰表示。

未来或有补涨行情

开年以来港股的相对弱势，也在一定程度上影响了港股QDII及沪港深基金的净值表现。据统计，主投港股的QDII基金年内平均净值上涨9.6%，同期A股主动权益类基金平均回报率为12%。

不少基金经理认为，在两地市场逐步融合的背景下，A股与港股的互动性也越来越强。如果A股继续走强，港股也将迎来补涨行情。

杨伟认为，当前A股和港股的估值相对于历史平均水平都处于偏低的位置，加之沪港通和深港通开通后，港股与A股的联系日益紧密，如果A股反弹能够持续下去，港股很大程度上也会受到A股的带动。

“我们看到港股特别是H股和A股市场的互动性越来越高，而经由沪港通、深港通流入的内地资金，对港股市场波动的影响也越来越大。如果未来内地投资者对于权益投资的兴趣与日俱增，除了A股以外，另外一个目标就是港股。从数据上来看，随着南向资金再度涌入，过去一段时间港股表现稍微落后的情况也会得以扭转。”摩根资产管理亚洲首席市场策略师许长泰分析称。

不过，白海峰认为，若想让港股实现补涨，市场需要满足几大特征：首先流动性相对宽松，其次是增量资金进入，再次是企业盈利要可持续增长。

“未来如果能够看到美国加息和缩表节奏放缓，流动性相对宽松，无风险收益率出现下行迹象，且更多资金从成熟市场转移到新兴市场，流入港股的南下资金增加，同时港股上市公司业绩增长持续稳定，那么其中一些优质上市公司的未来表现值得期待。目标选择上，成长性蓝筹股和长期业绩符合预期的白马股都是较好的投资标的。”白海峰表示。⊙记者王彭○编辑吴晓婧