随着2019年基金半年报陆续披露，QDII(合格境内机构投资者)基金的操作思路和投资展望浮出水面。回顾上半年，尽管全球市场面临很多不确定性，但各大类资产却整体表现不俗。根据德银和高盛公布的数据，今年前6个月在其涵盖的38项资产中，有37项资产年内取得正收益。

多只QDII基金在半年报中披露投资展望，基金经理表示，未来数月，全球市场可能会在经济增长放缓、利率下行以及不确定事件影响下出现摇摆不定的震荡局面。从资产类别来看，QDII基金相对看好欧洲股市、REITs以及代表未来社会发展方向的智能科技主题。

智能科技主题受青睐

对于下半年市场面临的宏观环境，富国全球科技互联网股票基金认为，美联储进入降息周期是对资本市场比较积极的一面，但同时全球经济继续放缓、PMI指数创新低以及不确定事件影响等，都是投资者面临风险。

从权益市场来看，基金经理对于美股、印度股市等相对谨慎。融通核心价值混合基金表示，美国经济下行风险加剧，2020年经济衰退的风险显著上升，下半年企业盈利下修难以避免，处于历史高位的美股也将面临越来越大的回调压力，并可能会拖累港股表现。

“展望下半年，由于全球经济放缓，印度GDP增速下调和印度市场上尚存非银金融公司的债务问题，将对市场造成不确定性影响，短期对印度市场仍然持相对谨慎态度。”泰达宏利印度机会股票基金称。

与此同时，有基金经理看好欧洲股市的反弹机会。上投摩根欧洲动力策略认为，欧股从去年12月开始的超跌反弹行情仍在持续中，之前的悲观情绪逐渐改善，随着盈利增长数据不断公布，更多资金可能布局欧洲股市。

“从产业层面看，5G投资和5G手机需求有望获得巨大释放，这或带来新一轮硬件周期，但2019年下半年处于4G和5G新老交替周期，整体行业基本面和公司业绩都会比较差，因此还需要保持一定的谨慎。”富国全球科技互联网股票基金称。

浦银安盛全球智能科技股票基金持续看好智能科技相关主题，主要因为其代表了社会经济的未来发展方向，具有穿越周期的潜力。

REITs或在晚周期阶段跑赢

从其他资产类别的走势来看，QDII基金认为，在美元计价风险资产受到冲击的情况下，高收益债将面临较大压力;原油需求可能受到全球经济减速的不利影响。相对而言，REITs资产在晚周期阶段较股市有一定的优势。

融通中国概念债券基金表示，今年三季度后，一旦美股出现大幅调整，全球以美元计价的风险资产将不可避免受到冲击。该情形下，高收益债将面临较大压力，投资级债券尽管利差将走阔，但也会受益于美国国债利率的下行，因此净价相对稳定。

从原油的表现来看，今年前4个月，国际油价出现较大涨幅，但在5、6月份又出现宽幅下跌。基金经理认为，供需端局势的复杂多变，将给原油市场带来较大的不确定性。易方达原油证券投资基金表示，下半年将重点关注全球经济减速对原油需求的潜在影响，以及美联储后续降息的节奏。

上投摩根富时发达市场REITs指数基金认为，当前主要发达市场进入扩张周期的后半段，股市波动性可能加大。历史经验显示，REITs资产在晚周期阶段相对于股市有一定的优势，REITs的租金收入受经济减速影响相对滞后，且其高派息属性使其具有较低的价格波动率。

“虽然二季度以来REITs的估值有所抬升，但其相对估值仍有吸引力。另外，作为运营流程较为本土化的品种，REITs对于全球贸易摩擦带来的市场冲击敏感度较低。分行业来看，相对看好需求稳定的住宅租赁及养老、医疗地产。”上述基金经理称。