华富基金创新业务部总监张娅表示，区域投资可以更直接和有效地实现金融与实体的对接，这是近期区域型产品获得青睐的重要宏观背景。同时，区域型产品旨在衡量区域经济发展状况，投资者通过投资这类产品，可以分享区域经济发展果实。

中国基金报记者吴君

深挖细分领域，公募在债券基金方面的创新层出不穷，近期，一些基金公司上报了区域型债券基金品种，有主动管理的，也有指数化产品。

基金公司看好区域型债基

近期，多家基金公司上报区域型债基，如海富通基金申报的江苏省城投类债券型基金、浙商基金的山西国企债纯债基金、中信建投基金的桂企债债券基金，还有区域债券指数基金，如华富基金的中债-安徽省公司信用类债券指数基金、汇安基金的中债广西信用债指数基金。同时，也有多只区域型债基已成立，如中银福建国企债定开债基。

“一些客户对区域债基认可度强，通过布局，我们可以深挖某一客户集群共同的需求。”蜂巢基金表示，伴随养老资金、理财子公司等客户对债基工具化配置的需求增长等，有特色的债基可以成为机构投资者重要的资产配置工具之一。

上海一家中型公募也打算发行区域型债基，该公司产品人士称，现在债基产品较为同质化，希望通过细分产品给客户更清晰定位的投资标的，而且，一些地方的机构投资者对于区域型债基确实有需求。

蜂巢基金表示，“区域经济实力强、发展速度快、融资及政策支持力度高等，对于当地的发债主体而言，违约风险更低，未来利差存在下降空间，投资当地债券的债基有获得较大资本利得的机会。对于看好区域经济发展的机构投资者来说，区域型债基是不错的选择。同时，他们通过认购债基，可以享受基金的服务，通过基金的流动性风险和信用风险管理获得更高的收益增值。”

一家小型公募市场人士称，区域型债基现在有机会，主要原因是有很多当地的金融机构，对当地企业、城投等比较了解，再加上政策也有一些规定，他们对这类产品有需求。

华富基金创新业务部总监张娅表示，目前，经济总体处于存量经济时代，投资者对自身所在区域经济更为熟悉，投资信心更足。区域投资可以更直接和有效地实现金融与实体的对接，这是近期区域型产品获得青睐的重要宏观背景。同时，区域型产品旨在衡量区域经济发展状况，投资者通过投资这类产品，可以分享区域经济发展果实。

主动管理、被动投资各有优势

从目前发行和申报的区域型债基看，有主动管理的，也有指数化的产品，投资范围、比例和品种也有一些要求。

蜂巢基金表示，一类是主题型的，一般会界定主题债的标准，如注册地在某省且评级为AA+的发行人发行的各类型信用债，设定主题债投资比例不低于非现金资产的80%;一类是指数型的，跟踪指数公司发布的某区域信用债指数，投资目标是通过指数化投资，最小化跟踪误差，复制指数表现。“主题型债基能满足一般性的、对板块主体认可的投资者的需求，比较灵活，还可投资非区域性债券来优化配置;指数型债基以跟踪指数表现为目标，约束规则化，成本更低，透明度更高，还可以上市，为投资者提供更好流动性选择。”

部分公募更青睐指数产品。张娅表示，对于信用债投资而言，指数化投资的优势尤为明显，一是指数投资透过客观和科学透明的规则对信用风险进行优化处理，很大程度上可以降低对信评团队的依赖;二是指数化产品中，个券权重都不太高，可以天然做到对信用风险的分散。“在区域型债券指数的设计上，结合了当地经济发展以及债务主体的特点，同时参考全市场情况，避免权重过于集中于某一行业、主体或者信用评级，尽可能实现风险分散，最终体现个券信用风险充分合理分散基础上的收益最大化。”

不过，上述上海中型公募产品人士称，主动管理的基金更灵活一些，未来要加强对区域主题债的调研，筛选出值得投资的优质标的。

深挖细分领域，基金公司认为区域型债基这一创新品种未来有一定发展前景。蜂巢基金表示，区域型债基是一个细分市场，有一定的市场容量，可以有效填补市场的空白，但不会像政策性金融债的主题债基及指数债基一样成为市场的爆点和主流。“一方面，除地方债外，对于信用债投资，机构客户的风险偏好、内部政策等会有差别，难点在于挖掘客户共同的需求;另一方面，作为特色化的带有区域性质的细分的资产配置工具，产品的定位也只能满足资金的部分配置需求。”