新的时代赋予资本市场新的定位和使命。中国经济增长方式正由高速增长阶段转向高质量发展，以供给侧改革为主线的各项经济改革全面深入开展。结合中国证监会“深改12条”要求，当前及今后一个时期全面深化资本市场改革的蓝图已然铺开。

与之对应，公募基金行业需要创新式的发展，才能更好的支持实体经济的转型和升级，支持直接融资的发展，支持多层次资本市场的建设。

夯实长期投资的

资金和定价基础

“深改12条”直面资本市场的痛点和难点，明确指出要引导公募基金以长期业绩为导向，同时放宽中长期资金入市的比例和范围，通过对外开放引进海外资金重塑中国资本市场的定价体系。

公募基金应当努力践行和倡导长期投资、价值投资、责任投资，积极服务各类长期资金，既包括随着居民财富增长催生出的多元理财需求，也包括企业年金、社保、养老保险金在内的长期机构投资者，还包括银行等金融机构和非金融公司等配置型机构投资者，以及随着A股加入MSCI和富时指数后，数千亿海外资金的“新活水”。

机构投资者比例逐步扩大，有利于减少噪音，降低波动，提升定价的理性声音，进而提升权益资产配置价值，有利于培育客户，真正让客户挣到复利的钱。

随着价值投资、长期投资理念被广泛认可和接受，个人及机构投资者对基金公司基于基本面研究的风险资产定价能力提出了更高的要求。对于专注于组合管理的基金公司而言，是真正的福音。

长期价值策略

在A股市场将长期有效

中长期角度，我们持续看好A股市场未来的表现。一方面，产业升级和新技术应用驱动部分行业的需求仍有较大增长空间;另一方面，供给侧结构性改革驱动传统行业竞争结构改革。未来在A股市场我们能够找到足够多盈利能力持续提升的上市公司。监管机构陆续推出了包括上市公司回购、注册制等更加市场化的监管政策，致力于提升上市公司质量。与此同时，当期全球资金对于A股仍处于大幅低配状态，从估值和盈利能力来看，A股在全球范围内仍被相对低估，海外长期资金进入A股市场的趋势将在中长期持续。

未来中国A股市场的投资机会将主要来自于上市公司经营质量的提升、更加尊重市场规律的监管政策，以及海外长期投资者持股比例的持续提升，长期价值策略在A股市场将长期有效。

改革在经济结构调整升级中提速，以先进制造业和现代服务业深度融合为特征的新技术、新组织形式、新产业集群加快行程，加快向改革要动力、向升级要优势。布局长期成长，通过在较低的位置布局一批优质中小盘成长股，以时间换空间，分享企业长期成长的收益——是当前时点我们主张的另一个具备较强确定性的投资策略。

奋楫科创新时代

扩展价值投资新内涵

科创板的推出是资本市场改革的重要一步，在科技新时代，作为机构投资人，首先要紧扣技术趋势、产业方向和政策导向三个维度，聚焦前沿领域和重要产业门类、改革创新投研分工体系。产业分工结构或将经历一次系统性变革，核心技术会成为最稀缺的资源，资本市场也必然会对其给予长时期的高溢价。机构投资者现有的产业分类和投研分工体系也必须随之做出重大调整，必须集中研究新技术带来的产业空间、价值链分配、竞争格局、市场估值模式等新变化，把投资布局调整到与未来中国产业结构升级最密切相关的技术方向上去。

其次，要借鉴国际经验，打通一二级市场，勇于扩展价值投资新内涵。信息时代的企业价值发现将呈现多角度、高维度、长久期的特点。为此，机构投资者应该借鉴国际市场对先进科技领域的估值模式、融合一二级市场两种估值体系，把产业空间、技术领先性、产品和模式的稳健性、未来潜在盈利弹性当做比当期盈利水平更重要的衡量指标，结合企业的商业模式、所处生命周期不同选取相匹配的估值定价方法。估值方法服务于商业逻辑，高估值必须在未来可兑现为高回报，这无非是价值投资中“以好价格购买好资产”的另一种表现形式，而经典价值投资中强调商业本质、护城河、管理层能力等核心理念也从未过时。