A股11月行情收官，沪指一路震荡下行跌破2900点，但有大量资金在积极买入证券主题ETF。截至11月28日，国泰中证全指证券ETF(下称“证券ETF”)和华宝中证全指证券ETF(下称“券商ETF”)当月份额净流入均超过10亿份。其中，券商ETF场内份额突破60亿份，创下新高。

从交易情况来看，证券主题ETF力压5G、医药等主题ETF，成为11月最受资金欢迎的行业主题ETF。业内人士向《国际金融报》记者表示，有强周期特征的券商行业表现颇具波动，对于年末行情不必太过悲观，看好A股中长期表现的外资仍在持续流入。

证券ETF获资金布局

自今年二季度以来，沪指持续震荡下行，但市场依旧在上演结构性行情，部分优质的股票型ETF也成为许多资金的首选投资工具。其中，证券主题ETF已经获得众多资金提前埋伏，场内份额持续攀升。

Wind数据显示，截至11月28日，证券ETF今年场内份额净增长已经逼近100亿份，排在其后的ETF均为今年新成立的热门行业主题ETF，券商ETF场内份额净增长达到46.64亿份。

即便是市场情绪较为低迷的11月，部分证券主题ETF还是成为众多资金坚定买入的标的。具体来看，证券ETF11月以来场内成交额达到98.14亿元，排在所有行业主题ETF之首，券商ETF成交额超过40亿元，排在部分科技主题ETF之后。同时，证券ETF和券商ETF分别成为年内行业主题ETF成交额第一名和第二名，前者年内累计成交额达1299.38亿元，后者年内累计成交额达514.06亿元。

11月以来，证券ETF的流动性较佳，区间日均成交额达4.67亿元，排在4只主流宽基ETF之后，高于科技龙头ETF日均成交额4.43亿元。

证券主题ETF目前仅被大部分大型公募布局，市场上存续的证券主题ETF共有5只，分别来自易方达、华夏、南方、国泰和华宝基金，跟踪标的是中证全指证券公司指数。除华夏基金新成立的证券主题ETF外，其余4只证券主题ETF年内收益率均达到24%以上。

选ETF不选个股

聪明资金为何提前布局证券主题ETF?

自今年9月16日以来，证券公司指数便一路下行，截至11月29日收盘，区间跌幅达到13.4%，同期上证综指跌幅为5.25%。但券商板块一直是市场行情的风向标，每当市场迎来反弹行情时，券商指数会表现出比其他行业指数更高的涨幅。

去年10月19日至今年3月7日，证券公司指数上涨84.7%，同期沪深300指数涨幅为25.1%，上证综指涨幅为17.8%，可见券商板块反弹效果更为显著。截至11月29日，证券公司指数最新市净率(PB)为1.52倍。据恒泰证券统计，该数据大约处于2014年牛市启动前的估值水平，具有较高的布局价值。

长量基金资深研究员王骅在接受《国际金融报》记者采访时表示：“首先，券商股具有贝塔值高的特征，往往领先股指上涨，并且在反弹行情中显现出相对市场更高的涨幅;其次，如果年初的上涨是估值修复的逻辑，那么在近期调整之后，券商板块估值又回到了历史底部，具有较高的布局价值。”

王骅认为，券商今年的业绩表现略超预期。三季报数据显示，36家上市券商营业收入、归母净利润同比分别增长52.52%和80.43%，合计营收及净利润同比分别增长47.50%和65.01%。

资料显示，证券公司指数包含41只成分股，个股之间涨幅差距较大，而被动跟踪指数的证券主题ETF能更好地规避个股表现分化问题。因此，对比券商个股和证券主题ETF，后者更受欢迎。

高贝塔也有高风险

虽然具有高贝塔值的证券被买的更多，但是高贝塔同样会带来高风险。

中信建投证券认为，短期来看，券商板块受两大积极因素托底：一是中美贸易摩擦阶段性缓和，各类外部因素影响钝化;二是券商板块估值回归低位，风险收益比提升。

王骅表示，今年券商仍表现出高波动的特征，年初市场风险偏好上升，叠加估值修复，券商引领了反弹行情;而伴随着资金面边际收紧和外部冲击，券商板块一度涨幅落后。

独立财经评论员郭施亮在接受《国际金融报》记者采访时表示，证券行业属于强周期行业，只要行业板块仍处于估值底部状态，那么资金参与热情也会持续高涨。今年券商板块走势离不开大起大落，这与市场行情宽幅震荡有着密切关联性，强周期特征依旧明显。

市场机遇仍可期

近期市场行情低迷，郭施亮认为，这主要与通胀压力抬升以及IPO扩容等因素有关，年末市场资金面相对有压力，年末基金排名争夺战等因素也对市场构成不少影响。

对于资金持续净流入证券ETF，市场人士猜测，这是否会带来一轮年末行情。王骅认为，国家统计局将于12月10日公布的PPI(工业品出厂价格指数)数据至关重要，“这是判断宏观经济是否见底的最领先指标。如再看到12月中旬的工业增加值数据超预期向好，市场风险偏好有望提升，带动估值修复。”

但风险点在于12月15日即将开征的中美新一轮关税，最终“靴子”是否会落地，成为扰动市场情绪的主因。目前，王骅更倾向于认为“不那么悲观”，理由是恐惧12月15日新税落地的资金，已经提前逃离，近期的弱势下跌中可能包含这部分资金，更看好A股市场中长期表现的外资仍在持续流入，一旦得到新税延后的消息，再叠加可能超预期的11月数据，可能会引发市场一波像样的反弹。