2016年有两只“黑天鹅”与中国经济相关：一是人民币兑美元贬值，二是国家外汇储备减少9000多亿美元。两件事情同时发生必有关联性，但未必是必然。由于人民币贬值等因素，今年中国出口形势开局良好，外贸顺差提高，今年外汇储备大幅度减少的概率下降。人民币对美元的汇率走势将如何呢?我认为还会贬值，但贬值速度衰减，或将在1:7.5区间企稳。

在全球化市场形成后，开放型经济体(国家)实际上成为商品，而本国货币与基准货币之间的汇率就成为“国家”这一特殊商品的价格标签。“国家”作为商品的估值与本币兑美元的汇率息息相关，因为美元是全球化市场的基准货币。决定人民币对美元汇率走势的主要因素是什么?在现阶段，一是债务总额，二是外汇储备，三是国际收支，四是国家的综合实力。在战争爆发等特殊情况下，黄金储备才能临时扮演本国货币之“锚”。

第二次世界大战后建立的布雷顿森林体系以美元挂钩黄金为标志，史称“金本位”，但“金本位”早在1971年尼克松主政时期就结束了。美元与黄金脱钩之后，全球经济进入“动荡年代”，信用货币一统天下，人类社会最大的无形资产是信用资产。

国家是商品，这一特殊商品的核心价值是信用，所以债务总额与本币对美元汇率呈正相关。自2007年以来，中国经济的增长速度出现下降，与此同时，债务总额却在上升。据央行公开数据，国家内外债总额从2007年的2.8万多亿元人民币上涨到2015年的110多万亿元，负债率(国家债务/GDP)从104%上升到160%!

在这种情况下，人民币对美元汇率还能保持目前的水平已经非常不容易，原因在于中国的巨额外汇储备、国际收支顺差和相对高速增长。换句话说，是中国的综合实力支撑着人民币对美元汇率的相对稳定。自2015年“8.11汇改”以来的15个月，人民币相对于其他主流货币的贬值情况是：人民币对日元汇率是4.94-6.11，贬值23.53%;人民币/美元汇率是6.12-6.92，贬值13.09%;人民币对澳元汇率是454.13-512.77，贬值12.91%;人民币对卢布汇率是9.67-10.72，贬值10.86%;人民币对欧元汇率是672.26-730.10，贬值8.61%，只有人民币对英镑汇率是上升的。

中国外汇储备总额下降到当前水平依然是全球第一，约占全球外汇储备总额的30%!无独有偶，中国的广义货币总额占全球广义货币总额的比重也在30%左右，这就引出一个“中国特色”：全球货币第一大国!

货币汇率不仅是国家作为商品的价格标签，货币本身也是一种特殊商品，也应由境内外市场的供求关系来决定其价格。从这个角度看，人民币对美元汇率的走势还取决于两国广义货币供应量的相对变化。中国广义货币总量远高于美国，增长速度持续高于美国的增长速度，所以人民币兑美元汇率贬值的趋势是较难避免的。从1990年至2016年6月底，中国的广义货币量增长了107倍!海量人民币的高速增长主要在中国本土流通，离岸人民币总额占比还不到15%，所以在国际市场上，人民币还不是储备货币，流通量还没有达到影响人民币对美元汇率的程度，但是，这一天是迟早要来的!

人民币贬值是趋势性的，但在2016年经历了大幅度贬值后，预计2017年会放缓，美国总统特朗普的政策和中国政府的汇率政策也都倾向于如此。