今年春节期间，新型冠状病毒感染肺炎疫情骤然而至。多地已先后启动重大突发公共卫生事件一级响应。打赢抗击疫情防控阻击战，成为了全国人民的共同目标与必胜信念。新型冠状病毒肺炎疫情不仅牵动着每个国人的心，也引发金融市场的大幅波动。

当前金融市场的大幅波动，虽然有理性的避险成分，但也有非理性的恐慌情绪。具体来看：一是受“疫情”避险因素影响。疫情造成湖北多地“封城”，全国延长春节假期，各地企业延后开工，旅游、餐饮、交通、娱乐等线下消费陷入停滞。生产经营停摆，收入和现金流中断，中小企业受到较大冲击。疫情的蔓延给中国经济增长蒙上了一层阴影。受此影响，2月3日股市开盘后，受疫情影响较大的行业板块包括批发零售、住宿餐饮、物流运输、文化旅游大幅下跌，但波动率逐渐开始收窄，市场进一步超调的空间有限。债券市场开盘不久，10年期国债收益率直接跌至2.8%，可以说是“一步到位”，后续量能显著趋弱，归于小幅震荡。二是春节期间海外市场表现的跟随式反应。国内金融市场的大幅波动受到海外市场的影响。截至1月31日，香港恒生指数近3个交易日下跌5.86%。美国道琼斯工业平均指数、纳斯达克综合指数和标准普尔500指数在近一周下跌2.53%、1.76%和2.12%。另外，伦敦金融时报100指数、法国巴黎CAC40指数、德国法兰克福DAX指数也均在同期下跌超过3.6%。外汇方面，人民币近期的贬值一方面是春节前中美第一阶段经贸协议签署后重大利好出尽的正常回调，另一方面，春节期间，尽管在岸市场休市，但离岸市场人民币对美元汇率已经走贬并破“7”，在岸离岸有着较高的关联度，国内开盘后，人民币迅速贬值至7.0257。三是股市存在非理性的“羊群效应”。受疫情影响，上证综指低开8.73%，开盘跌幅创1997年以来的纪录。由于大多数股票触及跌停，市场流动性受到制约，期指多个合约也出现跌停。随着沪深两市成交额的快速放大，流动性问题已经得到解决，市场止跌回升，但是市场结构分化显著，各主要指数中只有创业板指数已经完全回补2月3日的跳空缺口，而同样是小指数的中证1000却表现相对弱势，这说明绝大多数的资金都集中在创业板50成分股和部分科技股中，抱团现象非常明显。

应该说，股市和汇市为代表的金融市场受各种重大突发性事件冲击，进而出现大幅波动，是一种正常表现，历史上很多引起恐慌的重大事件如恐怖袭击、SARS疫情、自然灾害，最终都证明其影响是短期性的。相对于政治、经济事件来说，大规模传染病影响金融市场的路径更加确定，一次性冲击的特点更加明显，这类事件通常只是短期打断原有经济运行的节奏，而不会给经济形成持续的影响。针对疫情对我国金融市场可能带来的潜在冲击，近日人民银行等五部委联合发布了《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》(以下简称《通知》)，金融系统应当坚定信心、同舟共济、并肩作战，以科学有效的措施、强大有力的支持，助力打赢疫情防控阻击战，维护金融市场稳定健康发展。

维护金融市场稳定需要靶向施策，突出精准性。一是加大逆周期调节力度。2月3日和4日，央行超预期开展公开市场操作，两天累计投放流动性1.7万亿元，保持疫情防控特殊时期银行体系流动性的合理充裕。公开市场7天和14天的中标利率较前期下降10个基点，分别是2.4%和2.55%。在央行量增价降的投放下，短期市场流动性呈现充裕水平。预计2月MLF利率将跟随逆回购调降，LPR报价也将随之下调。后续逆周期政策的走向仍与疫情进展相关联，若疫情发酵程度超出预期或经济走势弱于预期，降准等政策手段或将进一步施行。二是降低实体经济融资成本。自2019年8月份贷款市场报价利率(LPR)改革以来，无论1年期LPR还是5年期LPR都经历了下调，有效带动了企业贷款利率下行，从融资端降低企业成本，在很大程度上缓解了中小企业信用收缩的问题，为实体经济发展注入了金融活水。同时，央行设立3000亿元专项再贷款，提供低成本再贷款资金，通过主要的大型商业银行和湖北等重点省份的部分地方法人银行，向重点医用物品和生活物资的生产、运输和销售的重点企业提供优惠利率信贷支持。三是加强金融市场基础设施的服务保障。金融市场基础设施要从工作机制、人员配备、办公场所、系统运维、技术支持等方面提升服务保障能力，确保发行、交易、清算、结算等业务正常运转，尽可能实施全流程、全链条线上操作。要加强与主管部门、市场机构、其他金融基础设施的沟通，保持业务系统联通顺畅。优化公司信用类债券发行工作流程，鼓励金融机构线上提交公司信用类债券的发行申报材料，远程办理备案、注册等，减少疫情传播风险。

维护金融市场稳定需要精细落实，强化有效性。一是在“精”字上下功夫，满足合理融资需求。从推进新股发行常态化、优化再融资制度、推动并购重组市场化改革，到支持符合条件的民营企业发行公司债券;从交易所市场的主板、中小板、创业板，新三板，到推出科创板;从证券行业支持民企发展系列资管计划，到募集资金专门用于纾解民企融资困境和股权质押风险等，多层次资本市场以多元化方式为中小企业提供强大的融资平台。加大信贷资源配置力度，科学评价包括上市公司在内的各类企业风险状况，支持企业合理需求，避免“一刀切”和“简单化”，需要更多关注企业的中长期发展前景，有效增强实体经济信贷支持。二是在“本”字上下功夫，壮大金融市场机构投资者队伍。银行理财子公司设立将为实体经济和资本市场提供更多新增资金，更好地满足投资者多样化金融需求。预计2020年在前期已批准16家银行设立理财子公司的基础上，银保监会将进一步增加理财子公司数量，对风险管控能力较强、总资产及非保本理财业务达到一定规模的银行优先批设。同时，引进在财富管理等方面具有专长和国际影响力的外资金融机构，投资设立或入股理财子公司，进一步丰富金融产品供给，激发市场竞争活力。三是在“细”字上下功夫，织牢金融市场安全网。为化解股权质押的风险，银保监会发出《关于保险资产管理公司设立专项产品有关事项的通知》，设立专项产品，并明确了产品管理人条件、专项产品的投资范围、退出安排和风险管控措施。通过专项产品，保险资金可以为优质上市公司及其股东提供长期资金支持。专项产品按照市场化原则，向有前景、有市场、技术有优势但暂时出现流动性困难的优质上市公司和民营企业提供融资支持，稳定市场预期。

维护金融市场稳定需要加强预期管理，体现权威性。一是做好市场投资者对中国维护市场规则的预期管理。自今年初以来，肺炎疫情在我国较快传播，为做好疫情防控工作，国务院发布通知延长春节假期至2月2日，随后多数省份又将假期进一步延长至2月9日。此时，我国资本市场是否要延期开市成为市场的关注点。综合权衡各种因素决定，股票市场和银行间市场于2月3日正常开市，这表明中国政府坚决维护金融市场规则的决心和自信，也说明中国金融市场的成熟，还有利于国内外投资者看好中国经济和资本市场的长期趋势。二是做好市场投资者对中国维护金融市场稳定的预期管理。人民银行于2月2日下午发布公告，将于2月3日开展1.2万亿元公开市场逆回购操作投放资金。通常而言，央行在开展公开市场操作当天发布公告，此次提前一天发布公告，有利于在疫情防控的特殊时期稳定市场情绪和预期管理。自2020年2月3日当晚起，证监会暂停期货夜盘交易，暂停融券卖出，并对券商进行窗口指导。2020年底将是资管新规过渡期的截止时点，为应对疫情，银保监会明确对存量规模大、在过渡期内确实有困难的个别机构，允许适当延长过渡期。此举可以确保资管新规实施的全面落地，先严控增量，再逐步化解存量，有助于稳定金融市场发展预期。三是做好市场投资者对我国金融市场长期向好发展预期管理。经过长期不懈的改革开放和加强监管，特别是近两年打好防范化解金融风险攻坚战初战告捷，金融市场的韧性显著增强，抗冲击能力大幅提升。同时，金融系统为应对疫情而采取的政策措施，得到金融市场及社会各方面的充分肯定，得到了国际货币基金组织、世界银行及国际金融界的高度评价，普遍认为疫情的影响是暂时的、有限的，中国经济将继续展现极强的韧性，中国政府拥有充足的政策空间稳定经济增长，中国的金融市场将健康发展。(作者 李放 中国农业银行总行投资银行部)