根据德意志银行监测数据，过去6周里，G10央行的放水规模超过2.6万亿美元，基本等于英国或法国一年的GDP总量。

因疫情冲击而暴涨的财政支出，或许正在为新一轮危机埋下伏笔。

时代周报记者查阅美联储每周资产变化报告发现，以3月24日美联储开启“无限QE”刺激方案为起点，截至4月24日，美联储的资产负债表增长至历史最高纪录：6.62万亿美元。此前，美联储资产负债表上的余额仅为4.29亿美元—这意味着，6周内，美联储放水超过2.3万亿美元。

根据德意志银行监测数据，过去6周里，G10央行的放水规模超过2.6万亿美元，基本等于英国或法国一年的GDP总量。英国央行与日本央行均在较早前宣布进一步加码购买本国国债，欧洲央行也在今年3月中旬至4月中旬购入了1200亿欧元国债，其规模较往常水平大涨超过500%。

“2019年全球经济处于国际金融危机后的最弱水平。今年开年，疫情暴发扰乱了正常的经济活动，原本偏弱的经济雪上加霜。”民生银行首席研究员温彬在接受时代周报记者采访时指出，疫情发展至今，全球性产业链复工不协调等问题都会导致全球贸易受到制约，进而可能引发政府以及企业面临现金流压力，由此触发全球范围内的债务危机。

疫情催生债务危机

“债务危机可能即将到来。”《经济学人》旗下智囊机构在3月下旬的报告中指出，刺激政策将导致未来几年财政赤字大幅上升。

早在今年1月疫情暴发前，世界银行就对新一轮全球债务危机风险发出警告。报告称，始于2010年的当前债务积累潮，是自20世纪70年代以来全球债务“规模最大、增长最快、基础最广泛”的。

疫情冲击下，对财政支出大开绿灯成为各国央行为本国经济“续命”的主要途径，但欧洲多数国家债务水平已超过2009年末欧债危机发生初期：意大利的政府债务杠杆率达到154%，葡萄牙、比利时、法国和西班牙均超过100%—财政刺激政策将进一步提升其政府债务杠杆。

饮鸩止渴。疫情重灾区意大利，政府债务占GDP比重已达135%，为应对疫情，近期又出台36亿欧元的财政刺激计划，同时酝酿至少500亿欧元的经济援助;西班牙政府出台2000亿欧元的经济援助计划，占西班牙GDP的20%;法国投入约450亿欧元帮助企业抵抗疫情冲击，并为企业贷款提供3000亿欧元的“国家担保”。

今年还恰逢欧洲各国主权债务偿还的高峰期。2020年4—7月的到期债务中，法国和意大利国债的到期规模最高，达2969亿美元和2771亿美元。这些主权债务能否顺利偿还，成为市场关注的焦点。

新兴市场首当其冲

4月19日，阿根廷成为第一个因为新冠疫情“倒下”的国家。阿根廷经济部长古斯曼表示，阿根廷处在“事实违约”状态，目前无力偿还债务。

3天后，阿根廷政府正式向债权人提交债务重组方案，寻求各种措施避免债务违约。阿根廷政府日前公布了这份662.38亿美元的债务重组方案，主要内容包括减免36亿美元债务本金、减免379亿美元债务利息、给予偿还债务3年宽限期等。

时代周报记者查阅wind数据显示，4月26日，阿根廷四年期国债收益率超过47%(收益率越高意味着债券价格越低);2018年以来，美元兑阿根廷比索汇率从1∶19.535蹿至1∶66以上。

“目前已有103个国家向国际货币基金组织提交紧急贷款及其他紧急申请，21宗国家的求助申请获得批准。”IMF总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃在4月20日的公开演讲中指出，IMF准备调动1万亿美元贷款帮助成员国应对危机。

与老牌国家树大根深不同，自3月上旬疫情肆虐全球以来，多个新兴市场国家均遭股、债、汇三杀，很大程度上基于美元的流动性危机，国际资本大幅流出新兴市场。据国际金融协会统计，1月21日以来，已有近1000亿美元的国际资金流出新兴市场投资组合，幅度和速度均超过了2008年、2013年和2015年。

再加上金融危机以来，不少新兴市场国家的政府都选择“用赤字换 繁荣”，导致政府负债水平迅速飙升。以巴西和南非为例，根据IMF公布的数据，2018年巴西和南非政府债务占GDP的比例分别为82.5%和56.7%，这一数值在2008年仅为60.7%和26.5%。

资本迅速流出叠加债台高筑，在新兴市场国家，债务危机悄然而至。

光大证券研报指出，部分过度依赖国际资本的新兴市场经济体遭遇较大压力，特别是南非、巴西、墨西哥、俄罗斯、土耳其、印尼等国家，今年以来本币兑美元汇率贬值幅度较大，客观上对按时还款造成巨大压力。

4月29日，信用评级机构“标准普尔全球”将南非长期外币债信评级从BB降至BB-，较投资等级低三级。标普表示，到2023年，南非的公共债务偿债成本将攀升至国内生产毛额(GDP)的6.5%左右。

“绝不是免费午餐”

与此前数次经济危机相同，大规模的债务违约将有可能成为“压垮骆驼的最后一根稻草”。

截至4月28日，美国累计确诊病例突破100万例、居全球首位。在欧洲，西班牙、意大利、法国、德国确诊病例也已超过16万例。

在史无前例的严格管控下，全球经济活动大幅降温。美国方面，经济领先指标WEI指数快速降至2008年金融危机时期的低点以下，并不断刷新历史新低。欧洲方面，欧元区整体及西班牙、意大利、法国、德国的制造业PMI大幅下滑，服务业PMI连续创下历史新低。

作为国家偿还主权债务的保证，经济停摆带来的大规模税收减少，带来更大的债务违约风险。这意味着，不论债务主体是政府还是企业，一旦出现大规模债务违约，连锁反应无可避免。

“由于政府借债利率正处于数十年来的低点，许多知名经济学家认为，几乎所有发达经济体都可以向日本的负债水平(超过GDP的150%)靠拢而不致产生任何长期后果。”国际货币基金组织原首席经济学家、哈佛大学经济及公共政策学教授肯尼斯·罗格夫在近日强调，“但记住，政府债务绝不是免费午餐”。