“从6月份数据来看，当前经济下行的主要压力来源于投资增速的显著放缓。投资增速放缓的核心原因在于占全国固定资产投资比重高达62%的民间投资增速出现‘断崖式’下滑。”中国人民大学经济学院副院长陈彦斌近日在“中国宏观经济论坛”上表示。

事实上，上月的情况只是今年上半年的一个缩影。今年以来，民间投资增速一直在快速持续下滑，与全国固定投资增速的“喇叭口”不断扩大。

《华夏时报》记者梳理数据发现，1-6月民间固定资产投资仅同比增长2.8%，增速比1-5月回落1.1个百分点。相应地，民间固定资产投资增速与全国固定资产投资增速的缺口已由1-5月的5.7%扩大至1-6月的6.2%，“喇叭口”进一步拉大。

不仅增速惨遭“腰斩”，民间固定资产投资占全国固定资产投资比重为61.5%，比去年同期降低3.6个百分点。

中国人民大学国家发展与战略研究院发布《宏观经济月度数据分析报告》(下称《报告》)称，针对当前的经济形势，宏观政策应实施“积极财政政策+适度宽松货币政策”的组合并将提升民间投资作为“稳增长”的关键点，同时加快增长动力转换，以促进经济长期可持续增长。

断崖式下滑真相

《报告》指出，金融抑制背景下，民营企业始终面临较为严重的融资难融资贵问题，导致投资积极性持续下降。《2015年企业负担调查评价报告》显示，66%的企业反映“融资成本高”，比上年进一步提高了6个百分点。

陈彦斌注意到，第三产业和东北地区的民间固定资产投资情况更差。1-6月第三产业的民间固定资产投资投资增速仅为1.6%;东北地区民间投资同比降幅高达31.9%。

“市场准入限制导致民间资本可涉足的领域受限，尤其是难以进入拥有较高回报率的金融、医疗、养老等第三产业。”《报告》称。陈彦斌认为，上述两项原因是导致民间投资持续快速下滑的根源。

除此之外，《报告》显示，由于第二产业的民间投资占整体第二产业投资规模的比重高达78%，当前“去产能，去库存”等政策更多是制约了民间资本的投资空间。

民建中央经济委员会副主任马光远并不认为民间投资下行反常。他说，大量的投资都在制造业领域，制造业不赚钱了，为什么还要投资?

马光远近日参加了习近平总书记的专家座谈会。他认为，民间投资下行的最根本的原因在于民营企业家整体对经济长期信心不足。

“国务院调查一圈回来，讲的都是法律法规执行不到位，政府职能转变有问题，融资难融资贵，国民待遇没有解决，税负成本负担重等等，这些都是老问题。以前为什么能在那么大的压力下保持高增长，现在突然下来了?”马光远说。

中国人民大学国家发展与战略研究院执行院长刘元春也提出和马光远一样的问题，他指出：“国有企业的强劲投资是导致目前民间投资‘被挤出’及其增速断崖式下滑的一个很重要的原因。”

《报告》指出，政府投资力度的不断加码已难以止住全国投资增速的回落态势。今年以来，政府投资是拉动全国投资增长的核心力量，该趋势在6月份依然延续。1-6月国有及国有控股企业投资增速仍高达23.5%，比1-5月提高了0.2个百分点。

然而，这已经难以止住固定投资增速的下滑趋势。1-6月全国固定资产投资(不含农户)同比增长9%，比1-5月回落0.6个百分，增速已连续3个月下降。

拓宽民间投资空间

《报告》称，鉴于当前经济下行压力加大与价格水平涨幅回落，货币政策应将定位由“稳健”调整为“适度宽松”。尤其是在积极财政政策对民间投资产生显著挤出效应的背景下，更应加强流动性供给，从而减轻挤出效应。

“就具体操作措施而言，首先，增加货币供给与信贷投放，将M2和社会融资规模余额增速至少提高到年初设定的13%目标值。并且根据经济具体的运行状况，货币政策可以灵活地调整M2和社会融资规模余额实际增速超过目标值。”陈彦斌说。

其次，降低实际利率水平，尤其是考虑到下半年价格水平涨幅回落的压力加大以及美国加息预期的减弱，必要时中国可以再次启动降息操作，降低社会融资成本，从而促进经济增长。

陈彦斌建议，在“适度宽松”定位下，加强预期管理力度，给予公众长期稳定的预期。由此可以更好地引导资金进入实体经济，进行生产与投资，从而缓解当前货币政策传导效率下降的问题。

至于产业政策而言，《报告》还提出“加快推进金融改革，尤其是进一步深化利率市场化改革进程”和“进一步放宽民间投资的市场准入限制”两项建议。

目前，中国已经取消了对贷款利率下限和存款利率上限的管制，但是利率市场化进程并没有真正完成。银行业的垄断结构仍然使得利率仍处于政府人为管制之下，对国企与地方政府部门的信贷配给现象也依然存在。

陈彦斌注意到，今年上半年释放的资金更多地流向国有企业，并未有效发挥乘数效应而带动整体经济的增长。

国企资金使用效率较低进一步降低财政政策的实施效率。国企将大量资金投入到土地购置之中，一定程度上催生了上半年的“地王潮”。2016年前5个月土地成交总价排名前40名的企业中国企占比高达58%，这一比重是近年来的最高点。

“民间投资的市场准入限制更多体现在第三产业上。在交通、电信、电力等公用事业和基础设施领域以及医疗、金融、教育等社会事业领域，民间投资均面临不同程度的市场准入限制。”陈彦斌说。

《报告》建议，应进一步通过监督地方政府积极落实“民间投资36条”与“鼓励社会投资39条”等促进民间投资的政策文件，营造公平、公正的市场竞争环境，拓宽民间投资的空间。