对于处于产能过剩行业中的龙头企业来说，信用基本面有望得到改善。刘小平认为，在目前供给侧结构性改革的背景下，产业内未来的信用风险分化仍然是持续的，特别是在过剩产能里，过剩产能的龙头会受益于去产能和去杠杆的机制，它的信用基本面是要受益的。

对于房地产行业的信用风险，刘小平认为，该行业的周期性较为明显，特别是国庆长假前后开始的新一轮政策调控，直接影响了相关企业融资难易程度，如果调控持续时间过长，一些资质较差的房地产企业再融资能力将面临考验;相对而言，对优质企业的影响相对较小。因此地产债信用风险也将分化。

张英杰也认为，信用风险分化，将成为明年债市的典型特征之一。

以改革创新防风险

“今年以来，国际环境复杂多变，黑天鹅事件频发，很多不确定性因素的叠加使宏观经济出现波动，如何防控相关的信用风险，需要业内共同努力。”穆迪董事总经理、亚太区主管叶敏表示。

中诚信集团董事长、中诚信国际首席经济学家毛振华认为，当前中国经济增长进入筑底企稳阶段，与此同时，债务违约风险在不断累积，在这样的背景下，应当把着力点放到防风险上，这其中，改革在债务风险的化解中扮演了重要角色。

毛振华认为，债市是货币投放的主要渠道，而我国债务风险来源之一就是巨量货币投放。对此，应当建立蓄水池机制。“而且应当寻找到那些适宜但尚未货币化的领域，如房贷资产等，开展证券化，吸纳货币供给。”他说。

张英杰认为，随着改革的深入，部分国有企业受国家信用的支持力度会下降，形成短期冲击。但从另外一个角度上看，通过混合所有制改革、去杠杆等途径，一些抗周期性、成长性好的企业将浮现出来，个体信用反而会得到加强。总体来看，国企改革的深入推进，有利于优质企业信用水平的提升。事实上，民营企业的蜕变正是如此，一些民营企业经过近年来的市场洗礼，一些落后企业已经出清，另一部分企业则通过重整获得了更好的现金流，从而拥有更好的信用水平。

金融工具的创新，也有助于信用风险的防范。作为信用风险对冲工具，今年下半年，CDS(信用违约互换)在我国正式推出，为投资者手中的债券加了一道保险。通过购买CDS合约，在债券发生信用违约时，持有者将会获得约定的补偿，从而有效降低债券持有者的风险，一些金融机构已经陆续开展此类交易。随着越来越多金融创新产品的应用和完善，信用风险链条将得到更好地补充，资本市场也会愈加完善。(原标题:明年预计有5.5万亿元实际到期债券—— 债市信用风险增加须严防)