国家外汇管理局统计数据显示，2016年11月，中国外汇市场(不含外币对市场，下同)总计成交15.89万亿元人民币(等值2.32万亿美元)。11月外汇总成交量较10月份的1.63万亿美元环比大增42%。

外汇交易大增受零售驱动影响

中国金融期货交易所研究院副院长兼首席经济学家赵庆明认为，11月，美元大幅走强，美元指数上涨3%;与此同时，全球主要非美货币几乎全线下跌，11月人民币对美元汇率贬值了1.69%。市场对人民币走弱的预期使部分企业和个人增加了购汇意愿，不少企业利用掉期、远期、汇率期权等衍生品对冲汇率波动风险，衍生品市场交易量环比增长明显。

从外汇总成交量的细分结构看，其中，银行对客户市场成交2.07万亿元人民币(等值3025亿美元)，银行间市场成交13.82万亿元人民币(等值2.02万亿美元);即期市场累计成交6.37万亿元人民币(等值9318亿美元)，衍生品市场累计成交9.52万亿元人民币(等值1.39万亿美元)。

从数据不难看出，银行是外汇市场交易的主要参与主体。赵庆明指出，在汇率波动频繁的背景下，不排除有资金跨境套利。但绝大部分银行间交易是真实合规的，中国的外汇管理体制决定了外汇交易以实际需求为主，交易量上升多是受零售驱动影响。

目前，监管部门已经加强了对外汇市场的监管，防范跨境资金流动风险。在此背景下，多位银行人士对第一财经记者表示，目前对于流出端的外汇政策执行力度已经空前严格。

12月21日，国家外汇管理局局长潘功胜在与15家外资银行代表进行座谈时指出：“外汇管理坚持稳中求进总基调，按照既有利于眼前、平衡外汇收支和防范跨境资金流动风险，又有利于长远、推动金融市场开放的原则，兼顾便利化和防风险。”

潘功胜指出，要加强外汇市场监管，严厉打击外汇市场违法违规行为。各商业银行办理外汇业务要切实履行展业原则，加强真实性合规性审核;承担社会责任，积极宣传外汇管理改革措施;引导市场主体合理使用资金，发现问题及时报告，共同维护外汇市场稳定。

个人购汇额度更新压力不大

回顾2016年1月份，股市汇市双跌，外汇占款当月大幅下降。如今年关又至，随着圣诞节、元旦双节到来，居民旅游，留学子女回国带走新一年出国的学费、生活费，都给外汇需求的增加带来压力。此外，新一年度的个人5万美元购汇额度打开，这些因素聚到一起，将给外汇市场带来新的冲击。

从当前我国资金流出的结构看，对外直接投资，居民境外旅游、子女上学，以及企业偿还外债都占据相当大比重，可谓资金流出“三巨头”。

其中，按照往年的情况，每年年末及新年年初，居民境外旅游、子女上学导致的外汇流出压力都会加大。但赵庆明认为，学费、旅游所需要的金额不是很大，季节性较明显。汇率一旦稳定，预期改变，居民个人购汇的节奏也会随之改变。

而新一年个人5万美元购汇额度打开，对外汇市场的影响则已经成为市场关注的焦点。

近日，中央党校国际战略研究所副所长周天勇在接受媒体采访时指出，美元加息造成人民币贬值压力增大，进而加剧了中国资本外流冲动，而资本外流反过来又增大人民币贬值压力。他认为，个人可购买5万美元外汇规定，是当年外汇储备相对过多、人民币升值、美元相对贬值时采取的“藏汇于民”政策。目前外汇规模缩减压力大，人民币进入贬值通道，美元则趋于升值，个人5万美元购汇政策应当收紧。

不过，赵庆明并不认同上述观点。在他看来，首先，如果减少或暂缓个人5万美元购汇额度，会导致不必要的恐慌。其次，中国居民储蓄存款总规模有60多万亿元人民币，但80%的储蓄集中在10%左右的家庭中，而这些家庭已经实现了货币上的多元化配置，剩下的家庭则远远没有达到这一水平，甚至连5万美元的人民币都没有。因此，个人5万美元购汇政策没有必要收紧。

招商证券(600999,股吧)宏观首席分析师谢亚轩在一次电话会议上也指出，虽然个人5万美元购汇额度每年到1月1日之后就会重新更新，但这一因素的影响多少可能是被市场放大了。据他估算，以2016年年初为例，由于个人5万美元购汇额度的更新，所产生的购汇压力主要体现在1月和2月，规模估计应该在200亿～300亿美元，但全年也就是大致在这个数目。如果一年购汇的规模只有两三百亿美元，即使集中在某一两个月里，也不会对市场产生非常显著的影响。

“今年年初之所以汇率波动比较大，是由于对个人购汇的影响预期不明确导致的恐慌造成的，而不是说真实需求规模有多大。”谢亚轩指出。

根据此前《个人外汇管理办法实施细则》规定，个人每年只能购汇和结汇5万美元。近日第一财经获悉，今年年初外管局升级了针对居民购汇5万美元的监测系统，对“分拆购汇”等违反个人5万美元购汇的行为进行监控，一些有分拆购汇嫌疑的个人会被列入关注名单，取消其购汇便利化。

中国外汇投资研究院院长谭雅玲预计，明年个人购汇5万美元的配额不会变。但是外管局管制的手法和策略在变，对违法违规的购汇行为打击力度会加强。她认为，配额变动对中国市场形象影响非常大，而且从央行看来，个人购汇5万美元的额度与跨境并购相比体量不大。