近日，一封名为《关于商请京东“白拿”业务定性的函》的文件在网上流传，落款为互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室。这份文件对京东“白拿”业务进行初步研究分析，指出了“白拿”业务存在的一系列涉嫌违规的问题，涉嫌承销未经核准擅自公开发行证券、涉嫌误导欺诈、涉嫌商品交易误导宣传、与其合作的广金中心涉嫌未经核准擅自公开发行证券等规定。

对此，京东金融回应称，公司未收到相关监管部门关于“互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室文件”，坊间流传出该文件，我司表示震惊。

而业内人士指出，这意味着监管层面对于当前金融创新业务引发风险的忧虑，互联网开展资产管理及跨界从事金融业务风险专项整治也将持续强化。

“白拿”业务已下线

记者了解到，京东“白拿”业务2016年6月份正式上线，2017年1月初已暂时下线。京东金融的“白拿”产品前身是“0元购”。根据约定，用户只需购买一定数额的定期理财，就可换取相应的产品，等于将收益前置。

根据函件附件显示，京东金融“白拿”业务的主要问题有：涉嫌承销未经核准擅自公开发行证券;在理财产品发行中涉嫌误导欺诈;京东商城涉嫌商品交易误导宣传。

对于函件的内容，京东金融在回应中称，京东金融在跟监管层保持主动沟通，秉持“拥抱监管，主动合规”的理念，将严格按照监管要求开展各项业务。尤其在产品合规性和保护用户利益方面尤其谨慎。“京东白拿”作为京东金融推出的一款消费场景产品，一直以优化用户体验为核心。同时，在“京东白拿”产品宣传及购买流程中，严格履行理财风险提示义务。京东金融一直把用户利益放在第一位，用户利益无小事，未来京东金融将继续就如何保护用户权益与监管和各方保持沟通，不断改进。对于相关监管部门提出的宝贵建议，我司将高度重视并积极改正。

从京东“白拿”交易架构看，京东“白拿”将三笔金融交易与一笔商品交易捆绑为一个交易组合，业务实质为：消费者在京东金融平台上购买广金中心发行的理财产品，消费者通过信托贷款购买白拿商品，以理财收益偿还信托贷款。

“白拿”消费者则要通过京东金融注册成为广州金融资产交易中心(下称广金中心)会员，购买广金中心发行预期最高年化收益率为5.3%的理财产品。此类理财产品投向各类货币市场、固收类、非标类、权益类等资产。

然后，京东的关联公司则委托中融信托设立事务管理类单一资金信托，向京东消费者发放信托贷款，京东关联公司为受益人。

接下来，中融信托将贷款发放至京东商城账户，由京东商城向消费者配送“白拿”商品，贷款年息5.5%。贷款到期后消费者指定京东金融将本息给付中融信托。而信托贷款还款来源为消费者在京东金融平台上投资理财产品的收益。

因此，用户在选择商品时，需要购买一定金额的理财产品并勾选同意《产品合同》《平台服务协议》《开户协议》《信托贷款合同》《委托代扣服务协议》5份协议后，则可以获得商品、一份理财产品和一笔信托贷款。

北京大成律师事务所合伙人肖飒表示，“白拿”业务未向用户合理提示或警示，应注意相关风险，未展示基础交易结构，未能执行交易中心设置的《个人客户风险评估问卷》程序。

交易所与互金合作成监管重点

具体来看，函件报告中分析指出，消费者通过京东金融平台注册成为广州金融资产交易中心有限公司会员，购买广金中心发行预期最高年化收益率为5.3%的理财产品。京东关联公司委托中融信托设立事务管理类单一资金信托，向京东消费者发放信托贷款，京东关联公司为受益人。中融信托将贷款发放至京东商城账户，由京东商城向消费者配送白拿商品，贷款年息5.5%，贷款到期后消费者指定京东金融将本息给付中融信托，信托贷款还款为消费者在京东金融平台上投资理财产品的收益。同时，京东“白拿”消费者作为中融信托借款人获得信托贷款用于支付“白拿”商品货款，京东金融在网站帮助中心披露“白拿商品发生退货或者取消订单时，京东会在审核通过后，将商品等值货款退回至购买理财产品时的原支付卡小金库账户。

此外，值得注意的是，在对于京东“白拿”业务问题报告中，还明确指出“广交所涉嫌未经核准擅自公开发行证券”。触犯了《证券法》第10条，同时，此前国务院在2011年和2012年分别下发了38号和37号文，明确规定除依法设立或获批的交易场所外，任何交易场所均不得将任何权益拆分为等份额发行。上述两大文件成为各类金融平台与地方金融资产交易所合作过程中明确树立的“隔断板”。

近年来地方金交所问题频出，有业内人士指出，一旦该“罪名”成立，这相当于断了地方金融资产交易所的后路。去年以来不少互联网金融平台通过与金交所合作，试图突破大标借款的限制，但存在一些产品涉嫌收益权拆分转让等问题。而此次“白拿”被“点名”也被认为是监管层对这一合作模式的谨慎。

对于京东“白拿”隐藏的风险，业内人士认为，京东“白拿”是典型的互联网金融平台与地方金交所合作的拆分产品。虽然不同平台接入金交所拆分产品具有不一样的风险点，但是其潜在风险不可忽视。

事实上，与交易所合作的模式已经成为行业潮流。据相关数据统计显示，目前已有14家互联网金融平台在资产端接入了金交所的产品。特别是去年以来“网贷限额令”后，不少互联网金融平台通过与金交所合作，试图突破大标借款的限制，但其背后不少产品涉嫌收益权拆分转让、突破200人界限等，或踩监管红线。此次京东“白拿”被监管“点名”也正是监管加强互金与交易所合作模式监管的又一信号。近来，央行就强调要加强互联网金融风险专项整治工作，并研究建立全国互联网金融风险监测预警平台，风险控制被纳入今年工作重点。监管层在支持消费金融产品创新的同时，对于可能出现的风险因素也将更为关注。

网贷之家联合创始人石鹏峰表示，预计消费金融在未来的一年到两年，会迎来一个比较大的风险爆发期。(韦夏怡 刘丽)