财政部日前下发《关于做好2017年地方政府债券发行工作的通知》(简称“《通知》”)，从八个方面对2017年地方债发行工作做出要求和安排，此举亦预示着2017年地方债发行即将拉开序幕。

业内人士预计，今年地方债发行或从3月份启动，从全年来看，今年地方债发行总额或在6至7万亿元，仍将以置换债券为主，鉴于财政部《通知》要求均衡债券发行节奏，今年第二、三、四季度地方债发行节奏或更趋平滑。后续地方债务置换进入攻坚阶段，城投债提前置换案例或逐渐增多。

仍是地方债发行“大年”

春节过后，债券一级市场逐渐恢复正常，数月未见的地方债不久也将重新露面。据悉，财政部已于本月20日下发《关于做好2017年地方政府债券发行工作的通知》，此举预示着今年地方债发行即将拉开序幕。

据中债资信统计，2016年全国共有31个省级政府和4个计划单列市政府发债，全年共发行地方债1159支，发行规模合计60458.40亿元，较2015年增加57.65%。

据《通知》，今年地方债发行将沿用2016年做法，对地方政府置换债券、新增债券及债券余额实行限额管理，此举可合理控制地方债务增长，也有利于控制债券市场供给。中债资信预计，今年全年地方债发行总规模将在6到7万亿之间，其中置换债券的发行规模在5到6万亿元之间，新增债券的发行规模将在1万亿元以上。

启动时点方面，2016年2月15日，农历春节刚过，地方债发行便拉开序幕。虽然今年春节靠前，但至今地方债发行还没有动静，根据地方债发行管理有关规定及上述《通知》的要求，地方财政部门应不迟于每次发行前5个工作日公开披露当期债券相关信息，目前2月份剩余不足五个工作日，仍未见到任何地方债发行信息披露，因此，今年地方债发行可能要到3月份才启动。

从2016年情况看，地方债月度间发行规模波动较大，一季度的发行主要集中在3月份进行：2016年1至3月，地方债月度发行规模分别为0、1667.51亿元、7886.72亿元。由于今年一季度只剩下3月份这个发行窗口期，预计当月发行安排仍将较为密集，单月发行规模不小。

而在此次《通知》中，财政部提出要均衡债券发行节奏，显然也是希望地方财政部门进一步把控地方债发行节奏，平滑供给规模。统计显示，2016年第一至四季度地方债发行规模分别为9554.23亿元、26200.76亿元、15084.40亿元、9619亿元，呈现出典型的两头少、中间多的特征，二季度是全年地方债发行高峰期。

业内人士指出，单季或单月地方债发行量过大，可能给债券市场造成压力，还可能对货币信贷投放形成干扰。此次《通知》细化了对地方债发行节奏的规定，要求公开发行债券，每季度发行量须控制在本地区全年公开发行债券规模的30%以内，但同时放宽对定向发行置换债券发行节奏的要求，地方可自主确定定向发行置换债券发行进度安排，并鼓励地方采取定向承销方式发行置换债券。

业内人士预计，今年第二、三、四季度地方债发行节奏或更趋平滑。此外，由于定向发行方式对公开市场的冲击相对较小，且因利率优势更能吸引到投资者，有利于地方政府债务置换工作的推进，预计今年采用定向承销方式发行的地方债占比将继续上升。