未来利率仍有可能上调

目前，我国货币政策框架正处于从数量型向价格型转变的关键时期。上周，央行提高了逆回购、中期借贷便利(MLF)等货币市场政策利率后，市场资金价格也“水涨船高”。据记者统计，昨日，存款类机构隔夜期、7天期质押式回购利率分别报2.70%和2.92%，分别较上周央行上调逆回购、MLF等利率前的水平上行了34个和35个基点。

对此，央行官员近期也多次提到，逆回购、MLF等工具对金融市场中长期利率和信贷市场利率的传导效应正在加强。央行研究局局长徐忠在昨日发布的工作论文中指出，近年来，央行进一步完善利率调控和传导机制，在通过持续进行7天回购利率加强短期政策利率引导的同时，也通过MLF常态化提供流动性，发挥其作为中期政策利率的功能。

“最新的实证检验显示，央行7天回购利率和MLF利率这两个主要的操作利率品种对国债利率和贷款利率的传导效应总体趋于上升。”徐忠指出，这为畅通转型经济体利率传导渠道提供了有益的理论探索。

昨日，虽然央行逆回购利率没有变化，但有市场人士指出，未来不排除货币市场政策利率进一步上行的可能性。南京银行(601009,股吧)资金运营中心昨日指出，央行在上周没有MLF到期的情况下开展了3030亿MLF，主要意在平抑季末资金面的波动，预计二季度资金面继续维持紧平衡，不排除公开市场政策利率继续上调的可能性。

徐忠指出，从货币价格调控和利率走廊操作要求上看，央行必须明确短端政策目标利率，以此为中心确定利率走廊区间，结合日常的公开市场操作，有效开展市场利率引导。因而，应尽快明确新的短端货币政策利率和目标水平，在改进准备金付息方式和包括SLF在内的再贷款(再贴现)安排的同时，确定适宜宽度的利率走廊区间，形成具有公开、透明、可信的，能够真正稳定预期的利率走廊操作框架。

“与此同时，还要进一步完善公开市场操作一级交易商制度，在一定标准下扩大公开市场操作和SLF交易对象范围，完善操作流程，减少市场资金套利机会，降低市场结构因素导致的流动性冲击放大效应，有效开展利率引导。”徐忠提出，在均衡水平政策利率基础上，探索完善合格抵押品机制，结合MPA等宏观审慎政策，进行贷款便利操作，以确保中央银行资金安全，有效抑制金融机构道德风险。⊙记者 王媛 ○编辑 陈羽