货币政策新框架

近日央行研究局局长徐忠关于货币政策的一篇论文引起了市场关注。结合央行近期的市场操作，央行货币政策新框架已趋于构建：调控框架正由数量型向价格型转变，市场关注的指标也由M2向政策利率转变。转变的过程中，利率走廊模式多次被官方正式或非正式提及，涵盖从隔夜到5年期限的利率走廊已初步建立。

近期央行已连续提高逆回购及MLF利率，市场对于这是否构成加息产生争议。而是否加息的关键则在于货币政策传导机制，即央行政策利率能否向货币市场、债券市场及信贷市场有效传导。

在货币政策调控工具由数量型调控向价格型调控转变的过程中，利率走廊模式多次被官方正式或非正式提及，同时涵盖从隔夜到5年期限的利率走廊已初步建立。

3月20日，央行研究局局长徐忠指出，我国正处于数量型向价格型货币政策框架转变的关键时期。他的这一观点通过央行工作论文的形式向外公开。

方正证券(601901,股吧)首席经济学家任泽平表示，今年以来，央行已经两次上调公开市场利率，而且均是在美联储加息后跟随。因此，其认为新货币政策框架下的加息周期已经启动。新华社早前报道也称，新的货币政策框架正在形成。

21世纪经济报道记者采访了解到，在货币政策调控工具由数量型调控向价格型调控转变的过程中，利率走廊模式多次被官方正式或非正式提及，同时涵盖从隔夜到5年期限的利率走廊已初步建立。

所谓利率走廊，简言之，就是央行通过调控和设定利率操作区间，来稳定金融市场利率的调控方法。

“利率走廊还在尝试。”华融证券首席经济学家伍戈对21世纪经济报道记者表示，“现在还不具备建立真正意义上的利率走廊的条件，但在不断尝试探索中。利率走廊的建立取决于融资主体是否对价格敏感。”伍戈此前曾供职于中国人民银行货币政策司，专注货币政策等方面的研究。