掘金概念有风险

随着全国各省市在积极推动所属国企的员工持股计划，投资者如何从二级市场上发现到投资机会，也备受关注。

对此中国企业研究院首席研究员李锦对21世纪经济报道记者表示，大部分国企都面临着如何有效激励骨干员工的问题，而这关系到国企改革能否有效率地推行下去。此外他认为，如果“混改”只是引入社会资本，但不允许员工持股，社会资本最终发挥的作用将很有限。

陈亚龙则表示，目前员工持股仍处于试点阶段，为了确保这一计划的成功率，树立成功案例，政策面选择试点企业时，将更倾向于优质企业，也即主业经营优良、盈利能力不错的国企。

正因此，陈亚龙认为，关注资产优良的国企，以及员工持股计划价格与现有价格倒挂的国企，是掘金员工持股试点的两个思路。

但21世纪经济报道记者分析Wind资讯数据发现，在去年至今进行员工持股的逾230家上市公司中，目前出现“浮亏”的比例已经超过一半。而从2014年A股出现首个员工持股案例以来，沪深两市发布这一计划的超300家上市公司，目前股价低于员工持股认购价的仍超过一半。

若再将推行员工持股计划的范围缩小至上市国企，则同样能发现并不一定能获得超额收益的预期。光大证券一份研报数据显示，其分析地方国企与央企发布的68个员工持股计划预案后发现，其中认购非公开发行类型的案例达55个，这些国企实施员工持股计划虽然有绝对收益，但相对收益没有更显著，而与民企相比，其短期超额收益不如民企。

此外，除去实施员工持股计划并不一定能带来超额收益外，一个值得关注的问题是目前推行这一计划的国企，仍主要集中于二级乃至三级单位，真正触及一级母公司单位的案例，仍很少见。

冯立果对21世纪经济报道记者表示，国资委对待员工持股计划的态度仍然谨慎，这也是一级母公司推动“混改”，并在此基础上实施员工持股计划的难度所在。

“我的看法是(实施员工持股)不建议采取一哄而起、扎堆的方式，应该看这个公司的条件是否成熟，有针对性地提出一些员工持股方案，根据每个公司的类型去做，而不是一刀切、扎堆效应、运动式的推进，这样一定会出现一些问题。”冯立果说。实 习 生 于子钧 北京报道