业界盼高效审核可持续

事实上，今年以来多家上市公司撤下并购重组的申请材料，“忽悠式”并购重组、“炒壳”行为均有所降温。

根据21世纪经济报道记者的不完全统计，截至2017年6月22日，今年年内已有162家上市公司发布公告终止并购重组事项，失败原因包括交易双方对在核心条款上谈不拢、资本市场环境发生变化、监管部门力度加大等。

“据我们了解，现在监管很严，部分项目知难而退。有标的因为可能达不到业绩承诺，对未来审核带来不确定性，还不如早点放弃;有的想做跨界并购，但目前监管收紧，公司只能终止项目。”深圳一家小型投行人士6月22日向记者表示。

随着监管环境的变化，并购重组的隐形成本可能会出现显著提升。深圳一家中型投行并购人士6月21日向记者谈到，由于今年前期，并购重组审核节奏较慢，部分上市公司等不及就撤材料。“年初监管层对并购重组审核很慢，导致一些公司只能终止，采用现金收购的方式，因为时间不等人。”据了解，现金收购方式不必经证监会审核。

以方大化工(000818.SZ)为例，公司在6月15日公告称终止“发行股份及现金支付购买资产并募集配套资金暨关联交易相关事项”。公司早在去年2月停牌筹划重组，并在8月向证监会申报材料，11月未获并购重组委员通过;公司遂在12月调整方案，再度向会里发起申报。

在今年3月完成反馈意见后，公司6月却决定终止，公告称，由于公司与本次重组的交易对方开始协商本次交易至今历时较长，期间市场环境、监管环境等客观情况发生了变化，后续审核仍存在重大不确定性，为配合并快速推动公司的战略发展和产业调整，经交易各方协商一致决定终止，后续将以现金方式收购部分标的公司股权。

有市场人士认为，面对目前从严的监管环境，并购重组项目较往年有可能会经历更多的波折。

对此，上海一家券商的并购人士6月22日表示，对“审核标准”和“审核节奏”要理性看待。“监管从严未必导致审核节奏变慢，从严是要求上市公司加强信息披露，不能制造假想，保护投资者利益;但从严不妨碍节奏加快，高效率与严标准可以同时进行。”

在他看来，如今并购重组审核环境就是最好的体现，即严格监管，但同时也能保证速度。

前述中型券商并购人士亦有相似的看法，“我们支持审核从严，但也希望高效的审核节奏能持续。这对上市公司的产业并购有帮助，行业瞬息变化，审核节奏的稳定性能让上市公司提前规划布局。”