目前，中企跨境并购的境内资金出境难度增加。“目前境内有人民币出境的问题;对上市公司的跨境并购交易来说，近期还主要受到了定增新规的影响，新规规定增发比例不得超过市值的20%，两次发行间隔不短于18个月。”投中资本管理合伙人马峻在接受21世纪经济报道记者采访时表示。

在对外投资审查监管收紧后，中国买方考虑到境内审批流程的不确定上升，如果无法及时取得企业境外投资证书(ODI)进行换汇，那么会影响交易的交割。有迹象显示，越来越多的跨境并购正在境外寻求资金或尝试更为多样的融资安排。

境外融资以境外子公司资产或并购标的作担保

据21世纪经济报道记者采访多位业内人士得知，一般在境外融资需要相关主体有境外资产。“有境外资产的中国公司可以在境外通过银团贷款或发债进行融资。他们境外子公司可提供担保;或者标的公司提供担保，比如说，标的物是一家资产价值1亿美元的公司，基于标的，一些熟悉标的资产的国际银行愿意为这笔跨境交易提供资金。”德国商业银行董事总经理、亚太区董事会成员Nick Johnston在接受21世纪经济报道记者采访时表示。

不过，境外融资并非易事。“我们知道确实有中国企业在为跨境并购做境外融资的尝试。境外融资能否成功，也要看实际情况，要看母公司本身信用有多强，另外如果境外子公司是空壳公司，那也很难获得国际银团贷款;如果是境外发债，那也取决于母公司本身的信用评级，信用评级差的话，资金成本还是很高的。”马峻表示。

年利达律师事务所中国区管理合伙人方健向21世纪经济报道记者指出，有一些中企已经在境外拥有可提供担保的资产，但有些资产规模不是很大，或者已经是高杠杆的状态了，单靠境外资产担保融资也不够。

在境外融资，除了境外已有资产可提供担保外，并购标的也可提供担保。

“像美国这样的成熟市场，可以拿并购标的资产作为担保，进行贷款。通过这种方式，中国的公司可以充分利用国际资本市场。”复旦泛海国际金融学院金融学教授、执行院长钱军对21世纪经济报道记者表示。

不过，并购标的提供担保融资的方式，并不是全球通行。“在某些国家，这行不通，你需要制定出一些复杂的框架，使这一切变得合法。尤其在一些英国法律体系的国家，这是不可行的。在美国和欧洲大陆的标的资产则应该不存在这样的问题。”国际律所贝克·麦坚时全球执行委员会成员及亚太地区理事会副主席黄爱爱在接受21世纪经济报道采访时表示。

目前在中资跨境并购融资中也出现了基金的身影，但基金的融资成本往往比商业银行高。在上市公司炼石有色以3.26亿英镑收购英国航空零部件制造商加德纳的交易中，部分资金来自基金借款，据该公司公告，其全资子公司香港炼石向Star Space Investment LP借款1.6亿美元，贷款期限自提款日起算至2018年4月30日(可协商延长贷款期限)，年息8%。

另外在中弘股份以4.12亿美元收购Abercrombie& Kent(“A&K”)公司90.5%股权的交易中，从境外的PE投资机构(RRJ Capital的子公司Forest Asset)获得2.35亿美元三年期并购贷款，以A&K公司90.5%的股权作质押担保，贷款利率为7%。