日前召开的全国金融工作会议就当前中国金融业面临的一系列重要问题做出了战略部署，其中特别强调了去杠杆的重要性。会议公报明确提出：要把国企降杠杆放在重中之重。

去杠杆无疑是一个重要话题，但此次全国金融工作会议“把国企降杠杆放在重中之重”，特别强调“国企去杠杆”，却还是首次。

国企“去杠杆”怎么去?将如何推进?

为何强调“国企”？

国有企业负债率高，截至今年6月末为65.6%

为什么此次全国金融工作会议专门强调了国企要去杠杆?中国财政科学研究院公共资产研究中心主任文宗瑜接受《中国经济周刊》记者采访时一语中的：“国有金融机构多少年以来主要是支持国有企业，尤其是支持特大型、大型国有企业，中小民营企业想要从金融机构拿到钱相对困难。国有金融机构和国有企业之间这种千丝万缕的先天关联，决定了国有企业的杠杆高。从这个意义上，我国的金融风险主要集中在杠杆高的国有企业。去杠杆肯定是从国有企业着手。”

去杠杆该怎么去?中国社会科学院财经战略研究院综合经济战略研究部钟春平教授接受《中国经济周刊》记者采访时表示，去杠杆侧重化解企业负债，“企业为了发展，往往会通过贷款的方式向银行借债，通过借债来扩大规模，用较小的权益资产支持起较大的经营规模，由此产生了‘杠杆效应’。”也就是说高杠杆体现在高负债率上。

那么，国企的负债情况实际上是什么样的呢?

财政部7月25日发布全国国有企业经济运行数据显示，6月末，国有企业资产总额1434774.3亿元，同比增长11.5%;负债总额941293.4亿元，同比增长11.4%;所有者权益合计493480.9亿元，同比增长11.7%。根据财政部的数据计算，到今年6月末，国有企业负债率为65.6%(资产负债率=负债总额/资产总额)。

文宗瑜统计研究的数据则比官方数据高。他发现，有40%到60%的国有企业，资产负债率在90%以上;5%到15%的国企负债率超过95%;甚至还有一些企业负债率超过100%。 “只是现在信息不公开，看不到。从财务风险的角度，资产负债率超过40%就算高了，而我们多数国企的负债率这么高，很可怕!”

国企高负债原因何在？

除经济增速下行外，还有体制方面原因

国企这么高的负债率是怎么来的?

“目前国企负债率包括两部分，一部分是银行贷款;另一部分是发行的企业债、公司债等。尤其在2008年中国推出了以‘四万亿’为内容的刺激经济增长计划以后，国企杠杆率急剧攀升。”文宗瑜说。

资料显示，以“四万亿”为代表的财政刺激计划的资金重点投向基建领域。在基建投资的资金来源中，国家预算内资金仅占10%，只发挥了引导和撬动作用，信贷资金才是“大干快上”的主要推手。而国有企业和地方政府恰是加杠杆的两大载体。

2008—2009年期间，伴随着财政发力，国有企业在与之相联系的金融、地产、通信、公用事业、交通运输、采掘、钢铁有色等行业都快速加杠杆。这是导致这一时期国企负债率快速上升的重要原因。

另一方面，很多人将国企的高负债率归结于经济增速下降。这有一定道理。

在经济高增长时期，企业能拿到订单、有业务、有利润，高负债率对国企而言不是什么大问题。但是，随着经济发展进入新常态，我国经济基本面开始发生变化：传统增长动力减弱，潜在增长率有所下降，过去接近两位数的高增长很难再见。

“经济增速下行，国企经营的压力也在不断加大，这时候的高负债率就意味着高风险。”钟春平告诉《中国经济周刊》记者，一旦市场转差，企业经营业绩下降，盈利能力下降，高负债率的风险就会不断显现。