3月21日，*ST华泽复牌后，毫无悬念的一字跌停。至当日收盘，跌停价位上扔累计了高达106.6万手的卖单。显然，一切还只是开始。留守在*ST华泽(000693.SH)成都办公室里的张明(化名)，仅仅半个小时便接到了四五个投资者打来的电话，所询事项均与*ST华泽当前的困境有关。

“从去年就开始拖欠工资，今年也只是发了一个月的工资，理由就是没钱。我在这家公司工作已经30年了，当初陕西星王重组聚友网络，本以为是好事，但是怎么也没想到会走到今天这一步。”3月21日，张明告诉21世纪经济报道记者。

*ST华泽发布的业绩预告显示，公司预计2017年亏损14亿元-19亿元，公司股票将因连续三年亏损被暂停上市。

同时，距4月30日的年报最后披露日仅剩下一个月，公司通过重组来规避暂停上市已经无望。更何况，关于2017年年报审计机构的议案还未通过股东大会，届时能够顺利发布年报便已经算是不易。

“暂时来看，暂停上市很大几率。主要是暂停上市后，2018年能否扭亏从而恢复上市，这其中就需要新的重组方进场，但*ST华泽历史遗留问题众多、财务混乱，市场上可选的其他标的也不算少，所以未来能否成行仍是未知。投资者应该谨慎面对，不宜火中取栗。”西藏琳琅投资总经理王琳21日评价称。

未付税金致迁址未果

“陕西星王入主时，上市公司本身便已经改造成了净壳，目前资产和公司管理层都是在西安，成都本地已经没有实质业务了。”张明表示。

即便如此，*ST华泽的注册地仍然保留在了成都，当地也只剩下了一间20余平米的办公室，以及100多名离退休员工。

据张明介绍，此前上市公司股权变更时，涉及一部分土地过户，其中需要向当地缴纳相应的税金，但公司始终没有支付，导致当地工商无法销户，最终无奈在成都设立子公司至今，“2014年就说要缴纳，但是拖到现在也没有消息。”

反观上市公司的主要资产，早已经失去了“造血”能力。

相关数据显示，陕西华泽镍钴金属有限公司2015年营业收入47.06亿元，2016年骤降至2263万元，至2017年上半年更是仅有176万元。

无一例外，上述报告期，陕西华泽镍钴金属均为亏损。

更为重要的是，经营性亏损并非主要问题，大股东王氏父子占用上市公司资金，从而带来的巨大计提才是其中关键。

而从当前情况来看，想要收回18亿元的占用资金，希望已经愈发渺茫。

“之前也看到了若干的承诺，但是始终没有什么进展。我们也希望公司可以继续走下去，大股东能够把问题解决。”张明说。

*ST华泽业绩预告也指出，“由于关联方占用资金数额巨大，长期挂账，占比过重，长期拖欠，严重影响公司资产质量，同时加大公司经营风险。”

截至目前，虽然公司采取相应措施及司法程序，但可回收性存在重大不确定性，按照会计政策，对其他应收款——关联方占用应计提坏账准备，对本期业绩影响重大。

仅此一项，上市公司计提金额便高达7.66亿元。

实际上，*ST华泽在会计师事务所眼中也成了烫手的山芋。

21世纪经济报道记者注意到，瑞华会计师事务所接连对上市公司2015年、2016年年报出具保留意见、无法表示意见的审计报告后，*ST华泽仍计划由瑞华作为公司2017年年报的审计机构。

但是，直至2018年1月底时，瑞华会计师事务所仍未“接单”。彼时，上市公司给出的理由是“因瑞华会计师事务所相关人员离职等变动”。

如今，*ST华泽再次找到亚太(集团)会计师事务所，届时年报能否如期发布，值得关注。

无悬念跌停

面对上市公司的困境，买方机构也早已集体下调了上市公司的估值水平。

2月2日，华商基金公告，对公司旗下基金持有的*ST华泽股票估值调整为0.55元/股。其他买方机构估值下调幅度也在1元/股左右。

3月21日复牌后，*ST华泽毫无意外迎来首个一字跌停，但是收盘价仍高达11.88元/股。加上尾盘所堆积的106.6万手的卖单，跌停之旅显然还只是开始。

值得关注的是，买方持有的*ST华泽股份总数不过345万股，只有南方基金持股达到145万股，华商基金等公司持股均未超过100万。

相比于既有案例，这一持股水平明显偏低。换言之，买方机构自救的积极性有限，*ST华泽未来很可能会打破ST保千里(600074,股吧)(600074.SH)所创下的29个跌停的纪录。

对此，王琳表示，“即使当前上市公司的壳资源还能够值10亿元，但是考虑到净资产为负的因素，*ST华泽的理论股价也只有几毛钱。”

业绩预告显示，上市公司2017年净资产为-5.47亿元至-10.47亿元。若最好的结果-5.47亿元计算，*ST华泽股价仅为0.83元/股。

只是，上述推算是根据有条件假设所计算的理论价格，二级市场运行显然没有这么一板一眼。

“从市场博弈的角度来看，*ST华泽很难一口气就跌到买方所给出的目标价。当股价跌到一定程度后，很可能会出现游资进场赚取差价的情况发生，但这种情况不适合散户参与。”王琳认为。

只是，这其中存在很大的不确定性。

以乐视网(300104,股吧)(300104.SZ)为例，中邮基金2017年11月下调的目标价为3.92元/股，而易方达基金、嘉实基金(博客,微博)的目标价均为3.91元/股。

而乐视网在2月8日打开跌停后，最低跌至4.01元/股，接近上述买方所给出的目标价。

*ST华泽的情况与之类似，也存在着潜在接盘方匮乏的问题。“*ST华泽历史遗留问题太多，而当前市场潜在的壳标的并不算少，接盘方也会对收购的经济性、收益比做出综合考量。”王琳认为。

只是，对于仍在公司坚守的张明而言，仍然抱着重组的希望，“至少，我们可以拿到钱嘛。”本报记者 董鹏 成都报道