身披国内“唯一外资控股白酒上市公司”外衣的水井坊股价仍在跌跌不休。自大股东帝亚吉欧“高价”要约收购完成后，水井坊股价就开启了下跌模式。截至9月6日，水井坊股价报收于36.85元，下跌3.31%，距离60.17元的历史最高点相去甚远。据北京晨报记者统计，不到三个月的时间，水井坊股价跌幅高达63%，水井坊目前市值为180亿元，距离6月27日高位时市值蒸发110亿元。

为何跌跌不休？ “有时股市表现和企业经营不在一个轨道上”

一场大股东“高价”要约为何导致水井坊股价暴跌?

7月10日水井坊公布《水井坊股份有限公司要约收购报告书》表示，帝亚吉欧全资子公司要约收购股份数量约为9912.782万股，股份比例为20.29%，要约收购价格为61.38元/股，该消息发布当天，水井坊股价最高达到55元。

不过在要约收购完成后，水井坊的股价被砸至跌停。水井坊8月18日公告称，于8月17日完成了本次要约的清算过户手续。8月20日水井坊股价跌停，市场分析人士指出，当天水井坊股价跌停，很大程度上缘于解禁的1.48余亿股的股东相当一部分选择抛售套利。

而水井坊股价的“跌跌不休”也让不少人直呼看不懂。白酒分析师蔡学飞对北京晨报记者表示，水井坊的经营状况没有问题，只不过近期白酒股普遍受到大盘影响表现不佳，“有时候股市表现和企业经营不在一个轨道上。”半年报显示，水井坊实现13.36亿的总营收，同比增长58.97%;归属于上市公司股东净利润约为2.67亿元，相较于2017年上半年的1.14亿元，涨幅高达133.59%。据北京晨报记者统计，其净利润增速位列19家白酒上市公司第三位，仅次于老白干酒和沱牌舍得。

实际危机暗藏？ 高端酒被指定价“畸高”

尽管业绩增速尚可，水井坊实际上也是危机暗藏。

近年来，水井坊频繁祭出高端策略，其中售价1699元的水井坊菁翠被业界认为对标飞天茅台，不过市场反应平平，定价被认为是“畸高”。此外销售费用激增也导致了上半年公司经营性现金流净额四年来出现负值。水井坊半年报显示，上半年销售费用为4.19亿元，和去年同期不到2.07亿元相比，增幅在102%以上。

对于豪掷61亿元谋求水井坊绝对控股地位的帝亚吉欧而言，这笔交易是否划算也被画上了问号。这家全球最大的烈性酒公司打算通过收购进一步增加中国市场的分量，不过中国白酒市场的分化已经开始显现。