美油期货价格缘何跌到负值？

多重因素加剧原油市场供需失衡 运费和仓储费已超过油价本身

美国纽约一家加油站的电子屏显示油品价格 供图/新华社

纽约原油期货价格20日暴跌，历史上首次转为负值，意味着如果进行实物交割，卖方不仅不收取费用，还向买方“倒贴”。分析人士认为，纽约油价跌入负值区域的主要原因是，疫情蔓延导致原油需求骤减，但原油市场供应又严重过剩，多重因素交织加剧了市场供需失衡。同时，5月交货的合约即将到期，交易员被迫平仓以免在没有库存容量的情况下购入实物原油，也令油价承压。

供应过剩

未来油价可能继续承压

纽约油价20日罕见跌入负值。截至当天收盘，纽约商品交易所5月交货的轻质原油期货价格下跌55.90美元，收于每桶-37.63美元。6月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌2.51美元，收于每桶25.57美元，跌幅为8.94%。

随后，由于市场即将正式切换主力合约，纽约商品交易所5月交货的轻质原油期货价格出现大幅反弹，从20日收盘时的每桶-37.63美元回升至每桶1美元上方。

国际能源署、石油输出国组织(欧佩克)以及多个市场研究机构均认为，由于欧佩克与非欧佩克产油国的减产协议尚未开始执行，而新冠疫情下原油需求骤减，4月是世界原油市场供应过剩最为严重的一个月。

瑞银集团石油分析师乔瓦尼·斯陶诺沃说，原油期货主力合约下跌反映出石油市场二季度供应严重过剩。随着石油库存今后几周继续走高，6月交货的原油期货价格很可能继续承压。

澳新银行大宗商品高级策略师丹尼尔·海因斯认为，纽约原油期货价格暴跌的原因在于5月交货的原油期货马上就要到期，交易员被迫平仓以免在没有库存容量的情况下购入实物原油。由于需求暴跌和储油能力不足，目前现货价格极其疲软。预计今后一个月左右油价仍将承压。

原因分析

运费、仓储费超过油价本身

今年以来，国际油价惨遭“腰斩”，纽约原油期货5月合约价格更是在4月20日跌为负值——卖方不仅不能收取费用，每桶原油还会“倒贴”37.63美元。对于为何出现负油价，隆众资讯副总经理闫建涛解读认为，当前影响油价的最主要因素不是生产成本，而是库存，特别是在内陆产油区。

根据相关交易规则，美国WTI原油5月期货将于4月21日交付。新冠疫情持续，美国大部分地区的市场处于停滞状态。这批期货为数不多的买家只有炼油厂、航空公司等“刚需”实体企业。但由于此前原油“价格战”带来的产能急速膨胀，全球原油库存将在5月达到最大产能。超低的油价，停滞的市场，已经使得炼油厂“越采越亏”，航空公司“买了也没法用”。

国泰君安期货原油研究总监王笑分析，“美油期货价格跌到负值，反映了在物流费高、仓储费高、油价预期差三个因素作用下，多头不愿意交割的情况”。长江期货分析师施佳音认为，现在美国市场供应大幅过剩，交割地库容几近订满。多头交割后要把货物运出交割地，会有额外的费用;空头急于出货，过剩的产量在推高仓储费。

油价跌到负值，就意味着原油的运费、仓储费已经超过了油价本身。“目前在全球原油库存压力加大、仓储费用上涨的情况下，大量买入原油合约的多头即使进入交割，参与交割的原油也将无处存放。”王笑说。

未来走向

油企做好打持久战的准备

“油价为负是否说明加油不仅不要钱，反而还能赚钱了呢?”面对这样的疑问，业内人士表示，目前市场所谓的“国际油价”代表的只是期货价格，而不是现货价格，原油期货合约是有生存周期的，到月度合约的最后交易日后就要进行实物的交割，市场关注点将自然转移到下一个合约上。

当前，随着新冠肺炎疫情在全球蔓延，全球经贸活动严重受阻，国际金融市场动荡，这都为全球经济前景蒙上了阴影。国际货币基金组织日前预计，今年全球经济将萎缩3%，为上世纪30年代大萧条以来最糟糕的经济衰退。在需求大幅锐减的冲击下，包括原油、有色金属等在内的生产资料价格大幅下跌在所难免。

国内油气行业专家表示，国际油价大幅下跌对国内原油产业链的影响利弊兼有。一方面国际油价大跌可以降低石油进口成本，同时降低国内能源价格，进而降低物流和工业生产成本;但另一方面，油价大跌会对国内油气勘探开发产业造成冲击。在国内也同样面临炼化销售环节库存高企的问题，高库存压力必将反向传导至上游，对国内油气产业链形成冲击。

“我们并不寄希望于油价的短期反弹，目前正积极通过调整设备维修期、改进产品线、拓展国内外市场来缓解经营压力，做好打持久战的准备。”上海一家石油化工企业负责人说。

4月21日，上海国际能源交易中心发布《关于做好市场风险控制工作的通知》。北京青年报记者了解到，《通知》称，国际形势复杂多变，影响市场运行的不确定性因素较多，请各有关单位做好风险防范工作，理性投资，维护市场平稳运行。此外，“两桶油”也表态称，坚决守住不发生重大风险的底线。

背景链接

减产协议下月正式实施

新冠疫情蔓延对全球经济活动造成了严重打击，大大削弱了原油需求。虽然欧佩克和俄罗斯等非欧佩克产油国日前已达成减产协议，但协议下月才正式开始实施，即便开始实施，可能仍不足以抵消需求的下降。

此外，油价暴跌的原因还在于疫情造成的恐慌和不确定性加剧投资者担忧，因此能否遏制住疫情也是影响未来油价走势的关键因素之一。若国际社会通力合作，有效控制疫情，这将助力投资者恢复信心，在一定程度上支撑油价走势。

近期，由于欧佩克和非欧佩克产油国迟迟无法就减产达成一致，以及新冠疫情导致需求下降，国际原油价格剧烈波动，影响波及全球市场。

欧佩克和俄罗斯等非欧佩克产油国4月12日举行视频会议，就原油减产达成协议，与会方决定今年5月至6月将日均原油产量削减970万桶，7月至年底将减产规模降至770万桶。