两度折戟港交所后，比特币矿机商亿邦国际欲转道赴美IPO。4月24日，亿邦国际向美国证券交易委员会(SEC)提交招股书。但招股书披露，亿邦国际2019年净亏损4107万美元、负债5704万美元，且身陷诉讼风波。在分析人士看来，一系列业务风险、监管风险及法律风险，都为该公司上市增添了诸多不确定性。

八成收入受限比特币

根据招股书，亿邦国际股票代码为“EBON”，未明确募资金额。不过，其中提到，此次募资将主要用于开发引进新矿机、企业品牌和营销活动，以及拓展海外业务和新业务等。从披露的数据来看，亿邦国际近年的业绩并不乐观。招股书显示，2019年亿邦国际营收1.09亿美元，相较2018年3.19亿美元同比下滑约66%;净亏损4107万美元，相较2018年净亏损1181万美元，亏损同比扩大。

矿机销售数量和单价下滑是亏损扩大的主因。招股书提到，亿邦国际收入主要由比特币矿机销售和托管业务两部分构成，2018年和2019年，亿邦国际在比特币矿机及相关配件的销售额分别占收入的96.3%和82.4%，提供矿机托管服务的收入分别占2.4%和14.4%。目前，亿邦国际经营业绩已受到比特币价格波动的重大不利影响，比特币价格下降，挖矿活动预期经济回报减少，从而导致市场对比特币采矿机的需求减少。

受经营业绩影响，亿邦国际已负债累累。数据显示，2018年、2019年，亿邦国际总资产分别为1.49亿美元、8261.1万美元，总负债则分别为8162.7万美元、5704万美元。目前，亿邦国际仍有强烈的资金需求，该公司在招股书中称，“2018年、2019年，公司主要由股东出资和银行借款满足资金需求，但由于未来业务发展需求，我们可能需要额外的现金资源，如果现金资源不足，我们可能会寻求发行额外的股本或债务证券或扩大信贷额度等”。

值得注意的是，亿邦国际今后的经营业绩仍将持续受比特币价格的波动影响。招股书表示，如果比特币采矿机市场不再存在或显著减少，该公司的比特币矿机将遭受重大的销售损失、订单取消或客户流失，从而造成进一步经营业绩和财务状况的不利影响。除资金压力外，亿邦国际还身陷诉讼纠纷。亿邦国际在招股书中称，“我们目前正在处理一些民事诉讼，在运营过程中可能与监管机构存在分歧，这可能使我们遭受行政诉讼以及不利的指令等，从而可能导致财务损失”。

“亿邦国际一直在尝试IPO，这个时间点再谋上市，可能是公司早期计划，虽然受到疫情影响，但依然按计划执行，可见公司对上市募资的迫切，侧面也反映出了上市对该公司发展的重要程度，如果财务没有问题，可能也不会这么迫切。” 复旦大学张江研究院教授、数字经济研究中心主任陈文君称。

转道美股胜算几何

亿邦国际主要定位为专用集成电路(ASIC)芯片设计公司和比特币矿机制造商，北京商报记者注意到，包括设备制造和销售等业务，均由亿邦国际旗下15家子公司开展完成。另据天眼查显示，亿邦国际旗下子公司大多注册于浙江杭州。

2018年5月，亿邦国际完成公司重组准备谋求在港交所上市，一个月后，亿邦国际向港交所递交上市申请，但于当年12月失效。同月，亿邦国际二次向港交所提交上市申请，2019年6月仍被港交所披露为失效。

多次折戟港交所是何原因?此次转道美股上市又有何考虑?北京商报记者尝试联系亿邦国际招股书中披露的电话进行采访，但多次拨打均提示该号码不存在。此外，记者多次联系亿邦国际子公司浙江亿邦，但对方均称不清楚，并拒绝了采访要求。

“亿邦国际转道美股IPO，与2019年嘉楠科技在纳斯达克上市一样，都是在港交所上市未果后转道美股。” 上海对外经贸大学人工智能与变革管理研究院区块链技术与应用研究中心主任刘峰认为，此举核心原因仍在于该公司不满足“上市适应性”，一是矿机业务严重依赖虚拟货币交易市场价格行情，行情波动太大，因此导致主营业务不稳健，没有持续性;此外亿邦国际运营公司大多注册在中国内地，营商法律环境不能满足，当前监管对虚拟货币交易市场并不认可，因此存在较大的法律不确定性。

此次转道美股IPO胜算几何?在刘峰看来，与嘉楠科技上市类似，亿邦国际上市主要面临业务持续盈利难题和监管制约，但嘉楠科技上市成功还体现在芯片研发和销售上，作为芯片企业上市合理性较大，而亿邦国际虽然也有研发，但核心收入仍来自于矿机，因此上市难度相较嘉楠科技更大。

业务单一的“死穴”

亿邦国际与比特大陆、嘉楠科技是业内公认的比特币矿机三巨头。北京商报记者注意到，嘉楠科技此前在港交所“闯关”数次折戟，最后选择冲刺美股上市。不过，嘉楠科技上市首日股价就遭破发，此外，近期披露的首份财报也是亏字当头，2019年嘉楠科技营收14.23亿元(约2.04亿美元)，同比降低47.41%;净亏损为10.34亿元(约1.49亿美元)，非美国会计准则下净亏损7.743亿元(约1.09亿美元)。

在刘峰看来，当前，比特币矿机商发展的痛点还是在于贡献收入的业务太单一，如果仅靠矿机及零部件销售作为唯一的收入来源，就会受限于剧烈波动的虚拟货币市场，带来利润的不稳定性。

陈文君则指出，“亿邦国际是比特币相关产业，公司的难点和挑战都和比特币相关，当前，比特币价值的下降让矿机商面临了巨大风险，此外，当前多地均在对矿池相关企业进行打击清理，因为耗费资源，矿机商商业模式岌岌可危”。

针对商业模式，亿邦国际也在招股书中透露未来将拓展产品范围。亿邦国际称，主要打算将业务拓展到区块链技术与虚拟货币行业价值链的上下游市场，使产品多样化，此外还包括探索将区块链技术应用于非虚拟货币行业，例如金融服务和医疗保健领域。

不过，有资深业内人士指出，当前形势下，该公司想往虚拟货币上下游发展、向金融和医疗发展已是困难重重。主要体现在，亿邦国际潜在的服务对象目前主要是被监管机构多次重申重点打击的“虚拟货币”，尽管这一块能增加收入，但是风险巨大。此外，医疗、金融等相关行业均需要牌照，且市场已是红海之势，很难再插足。

对于比特币矿机商后续发展，刘峰建议，一方面还是需发展自身核心技术，提高算力，降低成本，打造自身技术壁垒。另一方面可扩展多元收入业务结构，如矿机不仅只提供区块链算力，同时也能分流出一部分算力来支撑人工智能、大数据、云计算，通过多元化业务，才能提高公司核心竞争力。(记者孟凡霞 刘四红)