腾讯证券讯 北京时间5月21日晚间消息，据彭博社报道，中国领导人在解决地方政府4万亿美元债务问题上还握有一张王牌，这张牌将帮助中国政府减少发生金融危机的可能性。中国政府可以通过发行国债，一下子直接解决各省市的债务问题，而不用采取现在的政策，鼓励银行向地方政府放贷。

中国债务占GDP的比率要比美国的低一半，与瑞士相同，所以中国政府仍有借贷的空间。当前中国在世界经济中不断崛起，全球有兴趣购买人民币资产，这意味着无风险证券的新市场将形成，也使得人民币走向国际化。

然而，中国决策者们现在倾向于将风险定价引入金融体系，他们会减少国家隐形担保 ，准许部分贷款人违约。

总部位于北京的春华资本集团主席、曾任高盛大中华主席的胡祖六认表示：“这也许是最精简的方法。但另一方面，如果政府解决地方债务问题，会产生道德风险问题。”

在当下的计划中，监管机构想要地方政府将收益率高的短期贷款置换为成本更低、期 限更长的地方债券。监管机构将迫使地方政府合理化其借贷。

购买债券

为使得计划发挥作用，政府正在促进银行购买新的债券并避免信用紧缩。政府也禁止银行减少去年年底获得通过的项目的信贷。

尽管地方债置换计划能够降低借贷成本，延迟还款期限，但对解决重要的债务增加问 题收效甚微。如果因为中国经济放缓，房地产市场疲软而导致财政收入仍比较紧张， 那么债务问题将会成为一个长期问题。

曾任职惠誉评级的香港Autonomous Research Asia Ltd公司的合伙人朱夏莲说：“如 果债务问题恶化，我认为中央政府会选择吸收大部分债务-但是此刻并没有走到那一 步。中央政府需要向地方官员灌输一种新的治理理念，而救助地方政府不良行为带来的恶果则与此违背，也不利于反腐的开展。

使用刺激政策

中国在2008年金融危机水深火热时，鼓励信贷扩张，如今其规模已经在中国创下历史新高。时任总理的温家宝政府在11月9日宣布了4万亿元经济刺激计划（约合5860亿美元）。5天后，政府声明称，其将提供1万亿元多的金额，其余则来自其他途径。

各省市受到法律约束，发行市政债券有限，他们争相设立表外工具从银行筹集资金， 并且利用影子银行等其他资金来源。

最后，各省市负债远远比预期的多。根据瑞穗证券亚洲有限公司估算，地方政府债务达到25万亿元（约合4万亿美元）。国家审计局在2013年6月公布的数据为17.9万亿元债务。

反复试验

中信证券股份有限公司的全球首席经济学家彭文生说如今，中央政府官员希望可以走一条提高地方政府借贷透明度的道路，同时不会发生信用紧缩。

“中央政府正在试图在完全救助和一个杂乱无序的调整中找寻平衡点。”

在另一方面，中国监管机制正在打开资本市场，为人民币寻求储备货币地位。因为中央政府相对较低的借款规模，中国债券市场比其他许多发达和新兴经济体市场都要小。根据国际货币基金组织，中央政府债务约占GDP的43%。（瑥丼）