融资融券撬动了本轮大盘向5000点冲锋，也因此引发了监管层和券商的担忧。

本周二（5月26日），广发证券（000776，收盘价28.83元）和海通证券（600837，收盘价28.71元）双双宣布提高两融保证金比例。根据海通证券官网通知，公司自5月28日起将全体信用客户的融资融券保证金比例上调5%。这是海通证券本月内第二次收紧融资融券业务杠杆。广发证券也在官网公告中通知，自5月26日起将融资融券保证金比例由0.7上调至0.75。

券商多次下调两融杠杆

在调高保证金比例后，投资者相同担保品所对应的可融资资金也相应减少。以广发证券为例：如果一位投资者有100万元现金充抵保证金，那么在0.7的保证金比例下，他最多可以买入142.86万元股票。在0.75的比例下通过两融买入股票则降至133.33万元。

事实上，随着大盘水涨船高，券商屡次降低两融杠杆。就在一个月前，多家券商还调低可充抵保证金证券折算率，以降低两融杠杆。如中信证券从4月27日开始，将658只个股的折算率调为零。这些个股多数在今年以来出现了大幅上涨，随着这些个股市值大幅上升，如果投资者可以将它们作为担保品并以较高的比例进行融资，那么可融资的金额也较去年底出现大幅增加。

而国泰君安近半年以来，先后进行6次保证金比例调整，按证券风险分级逐步收紧保证金比例，整体保证金比例水平较市场2000点时上升近15%，并分6次将近200只高风险证券调出可充抵保证金证券范围和标的证券范围。

业内对后市分歧巨大

不过，券商的这种行为并不阻碍投资者汹涌的入市热情。截至5月26日，沪深两市融资余额已经高达2.04万亿元。而在去年12月19日，融资余额才首次突破1万亿元关口。5月25日、26日，投资者融资净买入分别达到97.79亿元和189.44亿元。

但《每日经济新闻(微博)》记者注意到，此次券商降低两融杠杆后，业内人士对后市出现了明显的分歧。如中信期货指出，从前两次调整两融保证金后市场的反应来看，融资融券余额增速出现放缓迹象，资金面由蓝筹股转向中小盘，变相造成创业板崛起，这可以从非银金融、银行板块融资净偿还额近期居于行业板块前列看出，这部分资金一部分获利了结，另一部分则流入中小板块。从这个角度来讲，本轮调整两融保证金比例或再次推动小盘股上涨。

恒泰证券则认为，目前来看，监管层严查场外配资，利在长牛，风格转换利好蓝筹。市场操作风格转向大盘，短期大盘有望继续前进。同时需注意，多空双方分歧依旧较大，需注意控制风险与仓位。