上周五，作为沪港通的标的股——恒大地产（3333.HK）遭遇了资本市场的黑色一天，当天股票跌幅达到26.92%，创下恒大上市以来的单日最大跌幅，一时间引起行业内的强烈关注。业内人士分析，沪港股市大跌、高折让配股、国际做空机构偷袭等三大利空因素的叠加影响促使恒大股价受挫。

恒大配股遇市场寒流

据记者了解，在5月28日开市前，恒大宣布停牌，市场即传出其配股的消息。有外媒报道称，恒大拟以先旧后新方式配售7.476亿股，每股配售价介乎6.22港元至6.36港元，较5月27日收市价6.91港元折让8%～10%，集资最多47.6亿港元。

对于此次恒大配股，有业内人士分析称，此前恒大股价一路飙升，市场对其股份的需求比较大，加之大股东自身持股比例高，配股稀释股份的影响有限，所以市场对其配股并不惊讶且接受度较高。“当日配股开始后，资本市场反应积极，短短几小时即获得数倍超额认购。”

然而，就在恒大停牌的当天，沪港两市遭遇寒流，沪指在冲击5000点大关未果后急转直下，收盘跌幅高达6.5%，创年内第二大单日最高跌幅，527只股票跌停，创近年来日跌停数之最。与此同时，港股亦表现极差，恒指全日大跌2.23%。恒大的停牌配股恰好遇到资本市场的重大突发状况，有市场观察人士感慨恒大此举“始料不及、生不逢时”。

知情人士更透露，箭在弦上的恒大当日唯有当机立断，以更大的17.95%的折让价配股，保证在大势冲击下获得足额认购。“恒大需要完成既定的配股计划，因为这是战略决策，配股能增强其资金实力，也能降低负债水平及利息成本，提升盈利能力。”

三大原因致股价大跌

5月29日，恒大发布公告，宣布将配售8.2亿股新股，配售价5.67港元，所得款项净额约46亿港元，随后恒大股票恢复交易，但开盘即低开16%，报5.8港元，其后跌幅进一步扩大，单日大跌26.92%，收市报5.05港元，股价创逾一个月新低。

分析师认为，恒大股价创纪录大跌，主要是受前日沪港股市整体大幅下挫的冲击，“补跌”势能影响，亦因高折让配股引起了不可避免的负面效应。“特别是在此波大跌中，国际做空机构‘趁火打劫’了这支股票，扮演了重要角色。”

众所周知，国际做空机构无利不往，一直意图做空中国经济、中国房地产，特别是股本多、股价潜力大、流通比例大的恒大等内房龙头股，被认为是做空目标“上上选”。据了解，恒大总股本超150亿股，每天的交易量非常大，是一般香港上市公司的10倍以上，被称为“基金大球场”，对冲基金做空后可借助活跃的成交迅速平仓获利。

翻查近月记录，恒大股价自沪港通以来持续攀升，于5月5日创新高至8.4港元高位，股价是年初低位3.34港元的2.51倍。“一直押注恒大股价下跌的做空机构被深度套牢，此次两地股市齐深度下挫，恒大又不得不高折让配股，为做空机构提供了难得一遇的解套机会，因此全力做空恒大。”一位知情人士分析指出。

由此看来，正是受沪港股市大跌、高折让配股、国际做空机构偷袭等三大利空因素的叠加影响，恒大股价遭遇了罕见的大跌。

巨资抄底未来股价可期

资本市场总是危险和机遇并存。恒大股价大跌，接盘资金却也在巨量涌入。数据显示，恒大29日复牌交易当天的成交额高达105亿港元，高居当日港股之首。除去配股46亿港元，剩下59亿港元的成交额极其巨大，其中通过沪港通买入的金额更是卖出金额的1.54倍。

有分析师指出：“买入金额远超卖出金额，说明主力和散户都在抄底，投资者仍看好恒大的基本面，看好其业绩、规模、品牌，等待一次大翻盘。”“恒大股价5.29的大跌主要受偶发的、不可抗的市场因素影响，利空效应为短期。恒大配股属公司利好，投资者看重的基本面仍向好。”该分析师补充。

“做空机构此次可谓全力一搏。”另一位业内资深分析师更指出，“59亿成交额说明做空力度极大而接盘资金更大，本来一只股票在如此做空压力下就算不沦为几毛钱的‘仙股’也难逃‘腰斩’，而恒大居然固守5港元大关，可见巨量资金源源不断涌入，空方拼尽全力击不穿其股价铁底，且再无弹药继续，可谓如意算盘落空。”

恒大的进取态势尽管令部分国际投行“不能理解”，但却给大量投资者以信心。今年前4月，恒大销售额高达456.6亿元，据称恒大内部更定下48天大上100个项目的目标，图谋新一轮强攻，并不在意外界“激进”的评价。

据了解，恒大自2009年上市以来，其股价低位徘徊了5年，而业绩却狂飙了5年。有业内人士表示，对许家印和他的恒大来说，战略上的发展比纸面上的股价波动，或许实在的多。

公开报告显示，国泰君安、海通证券、新加坡大华继显等7家国内外龙头券商就在不久前先后发布11份恒大地产研报，详细分析了其发展，给予买入、增持或推荐评级，目标价最高已至25.46港元，恒大股价未来可期。