蔚来创始人李斌近来对内、对外都在强调：提高毛利率是蔚来2020年的核心目标之一，有信心今年第二季度实现毛利率转正。中国网记者在查询财报中发现，在蔚来急切毛利率“转正”的背后，则是让管理层坐立难安的财务数据。

蔚来资不抵债 账上现金紧缺

相较于连年的亏损，蔚来汽车账上所剩不多的现金则更显窘迫，这也直接关系到蔚来汽车当下能否正常运营。财报显示，截至2019年12月31日，蔚来的现金和现金等价物、限制性现金和短期投资余额为10.563亿元，不足以为未来12个月的持续运营提供所需的营运资金和流动资金。

蔚来汽车2019年总资产为145.82亿元，总负债为194.04亿元，资产负债率高达133%。实际上，蔚来在2019年已经“资不抵债”。更多数据显示，蔚来汽车2019年流动资产为49.28亿元，流动负债为94.99亿元(包括短期借款、应付贸易、应付税款、经营租赁负债)，这意味着公司偿债能力十分脆弱。同时，该部分流动负债将于2020年集中偿还。叠加新冠肺炎疫情的影响，蔚来承受的压力可谓巨大。蔚来汽车在财报中预计，2020年第一季度车辆交付量为3400-3600辆，较2019年第四季度环比下降约55.3%-57.6%。李斌称2020年第一季度的交付量低于预期主要受疫情期间产能下降的影响，预计4月日均订单可达去年12月的最高水平，对蔚来全年的销量很有信心。

同时，据官方披露的信息，2019年蔚来汽车全年一共交付20565辆新车，相比之下2018年蔚来仅交付了1.1万辆左右，但销量的提升并未给蔚来带来更大的规模效应、更好的毛利率表现，依靠融资“输血”仍为蔚来当前的燃眉之急。蔚来表示，公司将继续致力于融资项目，以改善其流动性和现金状况。蔚来首席财务官魏锋称，蔚来汽车在2月和3月以私募的方式发行了总计4.35亿美元的可转债。此外，安徽省合肥市政府于2月25日与蔚来签订了合作框架协议，同意为蔚来提供资源和资金支持。

毛利率能否“转正”？

蔚来要真正摆脱困境，也只能专注于毛利率“转正”。李斌不久前说过：“合理的毛利率是公司健康运营管理的起点，没有合理的毛利，我们就没有自我造血的能力。”

财报显示，2019年蔚来实现营收78.25亿元，同比上年为49.51亿元增长58%;2019年净亏损114.13亿元，同比2018年96.61亿元的亏损额继续扩大17.2%。更为重要的毛利率指标来看，蔚来汽车2019年毛利率为-15.3%，2018年全年毛利率为-5.2%，毛利率反而出现了进一步的恶化。对此，李斌也只能无奈道：“特斯拉降价我们不会降，我们都是负毛利，没什么降价空间。”

李斌在去年发表的内部公开信中写道：“毛利率提升是整个公司所有部门的事，请大家抓好每一个运营的执行细节，不放弃每一分钱的毛利提升机会。”其实，蔚来2019年的成本削减工作一直在持续推进，包括将员工数量缩减至6500-7000人;剥离北美的自动驾驶部门和电动方程式(Formula E)赛车车队等一些非核心业务;高支出的NIO House也转变成为了规模小得多的NIO Space，且后者经营模式也不会让蔚来的经营利润产生负担。曾为一场发布会耗资8000万的蔚来，在得知小米高管只有400元以下的酒店住宿标准后，李斌也下令将原本向跨国大公司看齐的差旅标准转变成了向小米看齐，大幅降低了蔚来的差旅标准。

蔚来的一系列降本增效举措，效果立竿见影。从财报中可以看出，蔚来2019年第四季度研发费用为10.26亿元人民币，同比下降32%，销售和管理费用同比也下降了20.5%。此外，蔚来财报显示2019年全年其股份制薪酬支出为3.335亿元，2018年则高达6.795亿元，同比下降明显。

然而，蔚来为此也付出了不菲代价，包括蔚来软件发展(中国)副总裁庄莉、蔚来汽车联合创始人兼执行副总裁郑显聪、蔚来首席财务官谢东萤、财务副总裁汪冬宁等多位高管，先后离职或退休。与此同时，有媒体近日报道称，蔚来汽车用户发展副总裁朱江也将正式卸任副总裁一职。自朱江2017年加盟蔚来，其主要负责蔚来的用户运营业务。若朱江离职传闻一旦证实，或给蔚来的用户发展和品牌营销带来一定影响。在去年的NIO DAY上，蔚来带来了新ES8、EC6等产品，但外界最期待的紧凑级轿车ES3、eT轿车却缺席了。基于毛利率“转正”的重压，蔚来全新平台的车型或也只能被暂时搁浅。

2020年，蔚来最终有能否如愿实现毛利率“转正”，这对于公司是沉重考验，也事关蔚来的前途命运。