在区块链技术面前，古老的拜占庭将军难题将不足为虑，造假票据将难以得逞。

未来区块链领域的重大事件将会不断涌现，如政府支持政策、技术突破、实际应用的深化与扩大等。所以，未来区块链领域将大有机会。

中国上市公司研究院

我们耳熟能详的比特币，带来的不仅是财富故事，还有区块链(Blockchain)技术。当初，中本聪运用区块链技术仅仅是为了支撑比特币的发展。然而，时至今日区块链的火爆程度远超比特币，可以说是风靡全球。

区块链如此大的魅力来源于其可以在股票、土地和产权证、保险证明等广泛领域的应用，且能够通过提高安全性、增加透明度等提高这些领域的运营效率。在区块链技术面前，古老的拜占庭将军难题将不足为虑，造假票据将难以得逞。于是，国内外一些知名企业纷纷进入区块链领域，意图占据区块链技术商业化的制高点，如IBM、中国平安、万向集团等。

时下，中国日渐成熟的多层次资本市场，已经具备实力去支持一项新的技术发明、成长和应用。事实上，国内知名VC/PE投资机构乐视金融、蚂蚁金服等踊跃参与区块链的股权投资。同时，二级市场的上市公司股价也伴随区块链的发展闻风起舞，飞天诚信、赢时胜、海立美达、恒生电子等因区块链概念闻风而动。可见，在资本市场上，敏锐的投资者已经积极参与到区块链的发展当中。

如此，为了给投资者投资区块链提供更多的帮助，本文将对区块链的发展和应用、以及潜在风险进行研究，并对A股市场涉及区块链的上市公司进行介绍。

区块链究竟是什么？

区块链被称为分布式记账本或者超级账本，是支持比特币发展的底层技术，有可能成为计算范式的第五次颠覆性创新(前四次是大型机、个人电脑、互联网、社交网络和移动手机)。尽管区块链的定义五花八门，但是百变不离其宗。本文对区块链的定义总结如下：区块链是去中心化的、公开透明的交易记录总账本，其数据库由所有网络节点共享，由所有用户更新、监督，但是任何用户不能拥有，控制、篡改这个数据库。同时，区块链是由网络上一个个“存储区块”组成一根链条，每个区块中包含了一定时间内网络中全部的信息交流数据。另外，区块链是一种共识协议，遵循共同认可的机制，进行无须中间权威仲裁的、直接的、点对点的交互信息。随着时间推移，这条链会不断增长。(见图1)。

区块链作为一项新的技术,具有自身特点与优势，且这些特点决定了区块链的功能。众所周知，拥有独特功能是任何一项技术应用到现实中的前提，所以区块链的特点对于区块链的实际应用至关重要。区块链技术具有如下特点：

一、去中心化和集体维护。“去中心化”是指区块链整个网络没有中心化的硬件或者管理机构，每一个节点之间的权利和义务都是均等的，且任何一个节点的损坏或者失去都不会影响整个系统的运作。“集体维护”则指区块链中的数据块由整个系统中所有具有维护功能的节点来共同维护，且具有维护功能的节点是任何人都可以参与的。

二、去信任和永久性。去信任，即参与整个系统中的每个节点之间进行数据交换是无须互相信任的，整个系统的运作规则是公开透明的，所有的数据内容也是公开的。因此，在系统指定的规则范围和时间范围内，节点之间是不能也无法欺骗其它节点。而所谓的永久性，即去中心化的存储方式有很强的防灾能力，就算网络中某些节点的数据被摧毁，还可以从分布式网络中的其他节点获取备份数据。只要互联网存在和有人在维护这个账本，这个系统就可以永久存在。

三、数据库可靠和完整性。区块链采用的是分布式数据库存储形式，使得每个节点都有一份完成的系统数据库。另外，只有同时控制整个系统中超过51%的节点才有可能改变原有数据库的数据，否则单个节点上对数据库的修改是无效的，也无法影响其他节点的数据内容。就完整性而言，区块链除节点建立一份交易记录之外，还会有记录发生时所有变更过程的记录(详情见图2)。

应用前景广阔

新技术的生命力在于其拥有现有技术不具备的特点，也就是说可以弥补现有技术的功能缺陷。区块链拥有现有技术不具备的特点和功能，其未来应用领域广阔，前景乐观，而且它在某些领域的应用是颠覆性的。区块链的应用分为以下几类：一般类、金融交易类、公共记录类、证件类、私人记录类、证明、实物资产和无形资产等。另外，根据应用对象的权限不同，区块链可以分为私有链、公有链和联盟链。公有链网络中的节点可任意接入，网络中数据读写权限不受限制，任何人都能参与共识过程，如比特币。私有链网络中的节点被组织控制，写入权限仅限在组织内部，读取权限有限对外开放，如银行交易和证券交易。联盟链网络中的节点部分可以任意接入，另一部分则必须通过授权才可以接入的区块链，如以R3为代表的各类区块链联盟(详情见表1)。

尽管根据区块链的特点或者功能可知区块链的应用前景广阔，然而人们对于区块链的实际应用还是比较模糊。接下来，笔者将介绍几个把区块链的去中心化、去信任和透明度等特点应用到现实中的案例。

1、去中心化在医疗领域的应用。当前，病人的病历全部储存在医院，病人无法获得自己的医疗记录和病史情况，对未来就医是会产生一点影响的。采用区块链技术可以储存个人的历史数据，对未来健康计划和就医有很大帮助，且可以保护隐私。

2、区块链透明性在助学领域的应用。如果有人给孩子提供上学资助，可以通过智能合约自动确认学习进度，满足学习合约后，自动触发后续资金拨付给下一个学习模块。点对点的扶持对双方都是正向激励。

3、区块链去信任在学历证书领域的应用。加州软件技巧项目Holbertson School宣布，它们将采用区块链技术鉴定学历证书。如果各大学都加入区块链鉴定学历证书和成绩单，学术界的腐败将减少，也省去人工检验的时间和成本。

区块链受到各方青睐

管理层态度偏暖。新技术或新的发明应用没有成熟之前，管理层一般采取保守态度，正如一些国家把比特币列为非法货币一样。然而，尽管区块链技术发展处于起步阶段，但各国态度是比较积极的。原因在于区块链的应用将会对相关领域带来偏正面的作用。从官方表态来看，尽管中国政府把比特币列为非法货币，但对区块链技术似乎还比较积极。央行把与区块链技术息息相关的数字货币作为央行重点开发项目之一，而且工信部立案《区块链发展规划白皮书》，意味着国家层面将推动区块链的发展(详情见表2)。

国内外区块链组织不断涌现。国际区块链组织R3由银行、保险行业等40多家机构组成，包括中国平安和香港AIA友邦保险。2016年7月1日，俄罗斯成立第一个区块链联盟，成员含银行和咨询公司等。国内组织也在组建中。2016年2月3日，全球首家专注网络空间基础设施创新的中关村区块链产业联盟在京成立;2016年4月19日，由11家机构共同发起中国分布式总账基础协议联盟，联盟秘书处设在万向集团旗下的万向区块链实验室;2016年5月31日，由25家单位发起的金融区块链合作联盟(深圳)正式成立，且该联盟拟定了12项研究课题计划，让区块链从虚向实，其中有10项课题由四家上市公司承担。

风险投资突飞猛进。据统计，2012年-2015年，区块链领域吸引的风险投资增长超过200倍，从2012年200万美元的投资额增加至2015年的4.69亿美元，累计投资已达10亿美元左右。各国管理层对区块链技术态度偏积极，使得2012年以来区块链投资成爆发式增长。风险投资加码体现资本市场的先知先觉，彰显资本对于区块链技术的认可。加上人才不断进入，将推动区块链技术进步，使得区块链的应用不断丰富。(详情见图3)。

参与区块链的风投机构较多。根据 CoinDesk 的比特币创投数据显示，近200家风险投资公司投资了比特币及区块链领域的创业公司。这些创业公司主要集中在智能合约、证券交易结算、身份证明、分布式记账、电子商务、数据API以及区块链基础设施等领域(详情见表3)。

另外，对区块链的风险投资主要集中在硅谷。据统计，截至目前，对美国硅谷公司的风投总额占到目前为止全球所有区块链风投总额的51%;美国硅谷从事区块链相关业务的公司数量为39家，占到了全球总量的28%。而中国目前对于区块链技术的关注度虽然已开始萌芽，但无论从技术环境还是资本环境，与硅谷相比尚停留在更早的阶段，未来道路漫长。

除风险投资和政府外，知名企业纷纷介入区块链领域，国内外区块链创业如火如荼。全球区块链技术的初创公司超过400家，其创业领域多种多样，从产业链完备程度上看，全球范围内围绕区块链技术的生态圈丰富且完善。

澳洲证券交易所考虑使用区块链来替代清算和结算系统;超级账本是Linux基金会于2015年发起的推进区块链数字技术和交易验证的开源项目，加入成员包括荷兰银行、埃森哲等十几个不同利益体;2015年12月30日，纳斯达克通过区块链平台完成了首个证券交易;2016年1月20日，区块链财团R3 CEV发布了首个分布式账本实验，使用了以太坊和微软Azure的区块链即服务(BaaS)。

国内的一些机构也开始应用区块链技术。2016年4月，沈阳金信商品交易中心联合太一科技推出全球首家基于区块链商品交易中心;2016年7月9日，阳光保险上线国内首个区块链保险卡单3元可享受200万元航空意外保障项目。另外，国内On chain公司推出小蚁系统，用于非上市公司股权登记转让;腾讯和华为也加入金融区块链联盟。

总之，区块链是一项新技术，拥有现有成熟技术不具备的功能，如去中心化、去信任等，具有强大的生命力，能够给现有的运营模式带来安全、透明等效果，从而提高现有的运营效率。大量的风投机构和创业者看到这块巨大蛋糕后蜂拥而至，以致各类区块链组织拔地而起，区块链技术在世界各地风行。

A股相关上市公司

区块链拥有优势明显、强大的功能，加速政府偏正面的态度，一级市场、知名企业和各类组织发展如雨后春笋。此时，二级市场将会如何演绎?毋庸置疑，资本市场总是提前反映现实。尽管区块链的实际应用，甚至技术成熟还有很长的路要走，但是二级市场会随区块链技术发展和实际应用等重大事件一起波动。而且，未来区块链领域的重大事件将会不断涌现，如政府支持政策、技术突破、实际应用的深化与扩大等。所以，未来区块链领域将大有机会。

目前，根据笔者统计，A股市场区块链上市公司有19家，且这些公司有以下特点：以计算机或者金融服务业务相关公司为主;以原有业务的延伸为主;区块链业务都不贡献实际利润，以涉及或者潜在涉及为主。因此，目前区块链的二级市场表现将以概念炒作为主。由于区块链起源于数字货币比特币的底层技术，所以主流观点认为区块链应用最可能率先突破的领域是金融领域。(详情见表4)。

发展中的问题

一项新技术发展和应用的过程必然是曲折的，区块链技术的发展和应用也不会例外。区块链发展可能会遇到的问题汇总为以下三点：一是人的阻力，即来自既得利益的阻力和来自观念认可的阻力。二是经济成本阻力。区块链技术虽然可以节约相关行业成本，但是对节点计算机要求更高，以及现有设备的替代成本。三是技术发展阻力。主要来自技术兼容的阻力、攻破51%节点的风险阻力、保护隐私的阻力等。

(研究员:洪新星)