近期，恒大人寿进出梅雁吉祥、安邦资产举牌中国建筑……险资在资本市场频频曝光的同时，也引发不少争议。记者根据上市公司公告初步统计发现，2016年初至今，保险资金举牌动用的资金量尚不及去年一半，举牌案例为个位数。但截至三季度持股市值达历史高点，表明险资A股持仓较积极。然而，在今年多数险资获得可观浮盈的同时，部分险资却陷于*ST股停牌困境，在投资上暗藏隐忧。

业内人士表示，近两年，险资灵活度明显加强，特别是在举牌和仓位控制上较以往更加成熟。保险机构在二级市场上的打法也明显分化。在部分公募基金看来，险资举牌并没有特定规律，举牌行为可能是民营险资的一种“爆款人气策略”。

阵地战VS游击战

据中国证券报记者根据上市公司公告不完全统计，保险资金2015年出现多次举牌，至2016年初有30余次，共动用资金逾1100亿元。而2016年以来，险资举牌次数为5家，包括百年人寿举牌胜利精密、阳光保险举牌伊利股份、安邦资产举牌中国建筑、国华人寿增持天宸股份、阳光产险举牌吉林敖东;动用的资金量在397亿元左右(仅指今年公开的险资举牌上市公司)。此外，包含寿险业务牌照的“宝能系”和“恒大系”还举牌多家上市公司。同时，仍有多家保险机构控制持有某些个股仓位接近但不足5%。

据西南证券研究发展中心统计，截至2016年三季度，保险机构直接持股市值达10353.49亿元，若剔除中国人寿集团所持中国人寿和中国平安保险(集团)股份有限公司所持平安银行市值，保险机构2016年三季度持股市值为5538.14亿元，达历史高点。可以看出，险资A股持仓较积极。

分析人士认为，险资的灵活度在近两年明显加强，特别是在举牌和仓位控制上较以往更为成熟，此举说明险资在A股市场更看重价值投资和分散风险。不同保险机构举牌资金量差别也较大。安邦资产近期举牌中国建筑，估算动用资金量超100亿元，此前国华人寿举牌天宸股份所用资金则约5亿元。

不同险资在A股的打法已明显分化。以上市保险公司为代表的大盘险资依然遵循长期价值投资理念，选择个股注重分散风险和多板块组合配置;前海人寿、恒大人寿等“调头”便利的中小盘险资则在打法上更为灵活，调动资金对看中的某几只个股展开猛攻;持股集中度较高的险企寻求在已有仓位上谋取话语权;而看重财务投资的险企则将视线放在来年的择股与择时上。整体来看，险资权益类资产配置已形成多元化策略，既可以通过直接投资掌控获利与回撤节奏，又可以通过信托计划、资管产品等通道类业务获得稳定收益。

在业内人士看来，这些“阵地战”、“游击战”的打法虽然并非泾渭分明，但机构间不同的投资风格已然显露。比如，注重大类资产组合配置的传统风格将发力的重心放在A股大盘蓝筹股上，对防御性板块、具有成长性题材和稳定业绩预期的个股青睐有加;市场新进者则依靠“船小好调头”的优势，突击某些标的，尤其对中小市值、股权分散的个股情有独钟，此举更易引发市场关注和投资者跟风。

某中小保险公司投资部人士表示，投资行为是否激进，投资类型是资产驱动负债还是负债驱动资产，都不能以机构所管理的险资盘子大小来一概而论。大型保险机构在一些时点也会通过股基、资管计划等途径短期进出个股，而中小保险公司也不乏委托外部机构进行长期价值投资情况。一些投资“高举高打”的险资，往往背后还有产业资本投资A股的思路，有时会忽视险资投资应有的特点。整体而言，险资A股投资需要敬畏市场监管和遵守规则，不能将险资变成“冒险资金”。