2015年6月12日，上证指数攀上当年牛市的最顶峰5178.19点，但随后的大调整令市场至今仍心有余悸。

今天正好是A股沪指见5178点的两周年纪念日，从2017年6月12日回望两年前的牛市，不同于当时的疯狂，目前的市场已掀起了一场巨大的革新。

在监管趋严的新形势下，“妖股”覆灭、游资束手，炒概念、炒题材模式已渐行渐远，市场风格已然转换。2017年以来蓝筹股、白马股已成为市场资金的宠儿，贵州茅台更是站上470元新高地，价值投资越来越成为投资者口中的信条。

不过，据中国证券报(公众号：xhszzb)记者统计发现，从2015年6月12日至今，仅有264只个股股价达到或超过了2015年6月12日的股价，绝大部分个股仍深陷其中。

一位小散也无奈表示，至今解套无望，准备再等10年迎接下一个牛市。

被套牢的2015年

“我打算一直拿着，大不了过10年再等一个牛市。”

杨凯(化名)是一名股市中的小散，2014年毕业后刚好碰到了大牛市，同一个办公室的朋友很多都在市场中赚了钱，杨凯也就在2015年入市了，买了券商股和银行股，初期的确赚了不少，但都停留在纸面上，并未及时获利出局。

自当年大调整开始后，杨凯持有的个股股价一路下挫，不仅赚的钱全部灰飞烟灭，连本金都被深度套牢。杨凯展示的一份持股记录显示，从2015年至今他仍有4只个股被套，分别是东方电气、中信证券、海通证券以及南玻A，除了南玻A是在2016年11月买入外，前3只均是在2015年买入，其中东方电气和海通证券二者的跌幅至今仍接近50%，短期内解套无望。

杨凯的交易流水记录

杨凯的经历并非个案，甚至不少2015年刚成立就入市的私募也被套其中。一私募人士告诉中国证券报记者，他们公司就成立于2015年牛市期间，可谓是生不逢时，在经历2015年大调整和2016年初熔断之后，至今不少产品的净值仍在1以下。

据统计，从2015年6月12日至今，仅有264只个股股价达到或超过了2015年6月12日的股价，2605只个股仍深陷其中。

一些过去两年知名的“妖股”股价更是跌幅近八成，以全通教育和暴风集团为例，全通教育过去两年股价跌幅达77.97%，暴风集团同样跌去80.98%。在二者神话的破灭的过程中，不少散户投资者损失惨重。

市场风格急速转换

事实上，从2015年6月12日至今，仍有264只个股股价达到或超过了2015年6月12日的股价，基本从大调整以及熔断事件的阴影中走出来了。

从数据来看，相比起2015年涨幅居前的个股包括贵州茅台、五粮液等知名个股，其中贵州茅台涨幅已超过75%，同时类似苏泊尔、云南白药、上汽集团、东阿阿胶均有不错的涨幅，相比起中小盘个股的凄惨股价走势，基本面优质的企业越来越得到资金的青睐。

贵州茅台日K线

市场风格正在急速转换，市场人士分析指出市场炒作资金的套利空间已被大大压缩，游资的玩法已难现往日辉煌，更多关注基本面和价值投资的机构和投资者才能脱颖而出。

据某管理规模超30亿的私募机构人士介绍，目前行业内出现了一些非常不可思议的现象，经常能看到一些涨停敢死队成员在盘中玩一款热门的竞技手游。“主要是监管太严了，都没什么事做，很多以前的玩法都玩不转了。市场环境也不好，就算把股价打上去也没用，出不来。”

今年新一轮被爆炒的雄安概念中，媒体报道称一度将1500亿的游资资金困在高位，不少采用了杠杆的资金不得不“割肉离场”。

在中欧瑞博董事长兼首席投资官吴伟志看来，从2016年开始至今，再到未来的很长时间，市场会回归基本面决定股价走势的逻辑上来，好的公司、业绩增长的公司会不断的创出新高。“一些没有业绩，炒题材、炒概念的小票会继续跌。可能从现在30亿、50亿的市值跌到类似部分港股的估值，甚至有很多会退市。”

不少分析人士指出，从去年下半年以来的监管层导向上来看，“价值投资”的时代已经到来。这里的“价值投资”并不只是机械的买低估值股票，而是意味着投资将回归基本面，更多的去关注行业景气度趋势、供需关系、公司的核心竞争力等因素。

等待新一轮牛市重启

“A股不用太讨论熊市还是牛市，A股里面有大量机会，好的管理人总是能够找到里面好的投资机会。具体到A股现在的时间点，我认为蓝筹里面少数龙头已经出现到顶的迹象，这些股票我们有可能要换一换，换成二线蓝筹，业绩很好，但是估值还没有到顶的股票。中小创泡沫还没有结束，但是里面有些被错杀的，我们需要研究被大家忽视的公司，才能把这些蒙沙的珍珠一个一个拣出来。”一大型投资机构人士表示，从长期来看，A股的长期牛市可能是在越来越近。

在上述人士看来，监管层对违规行为严厉打击，更重要的是IPO加速落地，这是真正解决A股市场没有源头活水的问题。“同时，我们还要有大量业绩不行的公司退掉，这样A股才能不断欣欣向荣、蓬勃发展。A股我是长期坚定看好”。

因此，在不少市场人士眼中，A股正处于熊末牛初的阶段。经历了两年多的梳理与调整，市场监管和制度进一步修正，违规套利模式被压缩，真正的价值投资时代已经来临。

深圳一私募人士表示，经过前几轮的股价调整，目前出现了大量的超跌股票。“在这些超跌的股票中有很多属于被错杀或者基本面优势还没有展现出来的公司，经历前两年的洗礼，这些公司的估值都非常低。我们现在就在研究发掘这些公司，只要牛市再度来临，这些公司的股价肯定会一飞冲天。”