从市场“爆款”到偃旗息鼓，定增基金像是坐了一轮“过山车”。陆续披露的基金二季报显示，受市场风格转换叠加再融资新规、减持新规等因素影响，定增基金的操作难度加大，定增市场降温，次新定增基金仓位普遍不足三成。不少定增基金也随之调整操作思路，拓展投资策略。部分定增基金考虑到封闭期过后的退出问题，暂缓了定增项目投资。

多数次新基金

仓位不足三成

从已披露的基金二季报来看，2016年12月以来成立的定增基金权益类仓位普遍偏低，建仓缓慢。

如2016年底成立的博时弘泰，其股票仓位仅为11.71%，该基金在报告中透露，受定增市场发行进度放缓影响，定增建仓速度相对较慢，从而导致权益类仓位偏低。

成立于今年1月份的国投瑞银瑞泰定增仍处于建仓期，股票仓位为19.27%。该基金二季度参与了新宝股份和宜通世纪的定增增发，另外小部分仓位参与了部分二级市场的操作。

九泰基金曾发行了多只定增基金，2016年8月份成立的产品权益类仓位多在70%以上，而2016年12月份成立的九泰锐华仓位也仅有36.26%。

成立了4个月的博时睿丰基金股票仓位为34.16%，在二季度，权益类仅参与了一个定增项目，同时进行了底仓配置和打新操作。

东海祥龙定增基金同样只有三成股票仓位。该基金二季报称，在减持新规出台之后，预计会对定增项目发行和解禁造成不利影响，因此，二季度在报价上采取谨慎测量，对项目优中选优，分别中标了长荣股份和皖维高新两个项目。

仓位最低的是广发睿吉定增混合基金，该基金成立于2016年12月，目前仓位仅2.69%，持仓标的主要是与定增相关的停牌股。基金经理王小罡称，二季度也尝试参与定增，但有些定增项目宣布终止，有些定增项目最终发行价格较高、折价较低，超出报价范围。此外，在减持新规出来之后，定增折价依然维持在较低水平，这一点出乎意料。

多因素致定增市场降温

受监管政策收紧、市场风格转换等因素影响，定增市场的降温趋势在定增基金二季报中可见一斑，而定增基金的操作思路也因此有所变化。

成立近一年时间仓位依然不高的大成定增灵活配置基金称，在“二八分化”的市场环境下，定增基金选股池受到一些限制。

国投瑞银瑞泰定增基金称，定增市场在再融资新规修改之后，又受到减持新规的限制，参与定增的时间成本增加，虽然项目过会略有提速，但市场继续降温，从去年的强平衡向弱平衡演变，供需双降。

广发睿吉定增混合基金认为两个原因导致直接参与定增的吸引力下降，一是今年以来定增折价大幅降低，今年1至5月，一年期竞价定增项目平均折价率5.9%，显著低于去年同期的14%;二是减持新规要求定增解禁后第一年只能减持50%，影响了参与定增的流动性。

面对市场环境的变化，不少定增基金审时度势改变策略。

博时睿利定增基金称，在定增新规下，定增项目锁定期实际上变长，这更加不能追逐短期热点，只有逆向投资，才有可能在预期差较大的项目上创造出超额收益，将按照流程申请将投资范围从直接参与定增扩展到定增相关策略，或者再融资相关策略。

九泰锐益定增基金经理刘开运也表示，随着2017年定增新规以及减持新规的出台，基金及时进行了定增投资策略的调整完善，在定增投资标的选择方面更加关注上市公司中长期核心竞争力与内生成长性，通过更加严格的基本面标准选择优质的上市公司，伴随上市公司的中长期成长获取收益。

此外，考虑到退出问题，部分基金暂缓了定增项目投资。如九泰锐丰在二季报中称，此次新规执行之后，基金第一个封闭期为两年，在新规下，继续进行定增投资将面临封闭期到期时部分定增股份不能及时退出的问题。在监管部门针对现存定增产品做出明确说明之前，基金暂缓定增项目投资，同时将在合同允许的范围内，完善其他投资策略。