接盘机构谋出路

不过，虽有部分机构试图逆势扩张，但总体来看，减持新规实施之后，传统的大宗交易减持业务大大萎缩，接盘机构面临转型。

“目前活跃的传统大宗交易机构数量估计只有原来的一半。”上海大宗交易圈一位知名人士说，减持新规实施前，他每天至少完成一单大宗交易，而8月以来只完成了一单业务。另一家主打大宗交易的私募机构在减持新规实施后，未做成一笔业务。

业内人士表示，目前接盘机构资金周转的难度增加，以往“买断式”的模式难以维系，急需开发新的业务模式。减持方和接盘方很难对6个月的流动性定价达成共识。例如，对于基本面良好的解禁限售股，买方期待以低于8.5折的价格接盘，而卖方则希望折扣高于9折。如果涉及结构化产品，买卖双方谈判的难度会进一步增加。

目前，一些机构正在探索通过场外期权、收益互换等场外衍生工具管理接盘后锁定期内的股价波动风险。不过，场外衍生工具交易对手必须是期货公司、券商等持牌机构。

北京一家专注大宗减持的机构表示，减持新规实施后，资金周转的难度增加。上述持牌机构可使用场外衍生工具，在产品设计上有更多便利。

市场日趋规范

业内人士表示，减持新规旨在减少大股东制度性套利，防止大股东直接或经由大宗交易过桥进行恶性套现，避免二级市场股价剧烈波动并损害普通投资者利益。

2016年11月，证监会对一宗交易案处以近2亿元的罚款。在该大宗交易案中，任良成在2014年7月4日至8月14日控制、使用本人及其设立的上海任行投资管理有限公司员工和融资方提供的多个证券账户，采取连续交易、反向交易等方式交易，在大宗交易日前后盘中通过高价申报、撤销申报等手段，使股票价格产生较大的涨幅，并于大宗交易日后的次日或几日内在二级市场卖出。上述行为违反了《证券法》相关规定，决定没收任良成违法所得约9，999.4万元，并处以约19，998.9万元罚款。

北方一家券商相关人士介绍，过去在大宗交易的操作中，一些资金雄厚的个人或机构在接盘前提前埋伏，接盘后强力拉升股价获利。减持新规实施后，此类操作的意义不大，对市场来说是利好。