昨天，股价上涨势不可挡的贵州茅台终于跌了!跌幅4.24%，创今年以来单日最大跌幅，日成交额高达51亿元，其中沪港通资金净卖出3.82亿元。贵州茅台的股价下跌并非偶然，追踪近期的调仓动向，可以发现机构投资者们对三季度绩优基金重仓股的态度似乎正在转变。

根据近期发布的基金三季报，化工、电子、消费、金融、制造业等板块颇受基金青睐。与此同时，国家队基金却对今年涨幅较好的家电、消费、银行、保险等重仓价值股进行了减仓操作，证金公司更是连续六个季度减持贵州茅台。此外，上周北上资金也集中减仓贵州茅台、中国平安、伊利股份等基金三季度热门重仓个股。

分析人士认为，这一趋势一定程度上体现了资金的“恐高”情绪;另一方面，也表明机构普遍认可在结构性行情下，前期涨幅相对较低的板块或已具备轮动机会。

国家队逢高减持重仓蓝筹股

日前基金三季报相近披露完毕，浮出水面的五只“国家队”基金投资路线颇耐人寻味。相较二季度，这五只基金均降低了权益类资产的投资占比，从历史仓位数据看，目前5只“国家队”基金的权益投资占基金总资产的比例皆处在成立以来的较低水平，在一众高位持仓的权益类基金中相当显眼。

此外，三季报数据还显示，国家队基金正在对重仓持有的价值股实施减仓操作，事实上，包括家电、消费、银行、保险等板块在内的重仓白马股正是三季度国家队基金收益的重要来源。以减仓幅度最大的嘉实新机遇为例，该基金对持有的格力电器、伊利股份、美的集团、兴业银行等皆实施了减仓操作，减仓幅度在20%-40%之间。同时，相较二季度，贵州茅台、康得新、青岛海尔退出嘉实新机遇十大重仓股名单。

同样的现象也出现在其他国家队基金的仓位变化上，经中国证券报(ID：xhszzb)记者统计，三季度国家队不约而同降低了银行、家电、消费等板块的配置，新进了不少电子白马股。例如农业银行、中国建筑退出华夏新经济十大重仓股，取而代之的是新进个股三安光电和欧菲光。

而另一方面，根据上市公司三季报，证金公司三季度进行了较多减持，其中贵州茅台、平安银行、伊利股份、三安光电、中兴通讯等今年以来涨势喜人的个股均在减仓名列。尤其值得注意的是，超级牛股贵州茅台已经连续六个季度遭到证金公司的减持。据Wind统计，截至2017年9月末，证金公司持仓贵州茅台约1962万股，相较今年年初的2948万股减少了约三分之一。

北上资金集中流出基金重仓股

根据东方财富Choice数据，10月30日的沪港通、深港通的十大成交股排行榜中，共有9只个股呈现不同程度的资金净流出。其中，中国平安、贵州茅台、招商银行、浦发银行、蓝思科技当日净流出金额均超过一亿元。而在10月27日的沪港通、深港通的十大成交股排行榜中，共有8只个股呈现资金净流出态势，贵州茅台当日净流出金额最高，达4.63亿元;中国平安和海康威视分别流出1.17亿元和1.48亿元。

经过对比发现，最近两个交易日，沪港通、深港通十大成交股排行榜共有14只个股净买额为负，其中中国平安、贵州茅台、万科A三只个股连续两个交易呈现北上资金净流出，贵州茅台、中国平安累计净买额分别减少了8.45亿元和6.86亿元。