一边是上证指数实现“11连阳”，创下了近25年来纪录。一边则是盘面上个股“跌多涨少”，市场分化日益加剧。近期不少投资者都表示，“赚了指数没赚钱”。

从资金数据反映的情况来看，尽管当前的市场中增量资金持续入场，但既有投资者离场的步伐却也在加速，这说明了此波反弹行情并非全面牛市，而“盛宴”也仅仅属于部分踏对节奏的投资者。而在当前市场整体成交量相对缩量的背景下，资金锁定于蓝筹和权重，这是导致市场大市值公司市值形成自循环式上行的直接原因。

而在机构之风渐盛的背景下，分析人士指出，上述市场风格不仅不会发生变化，甚至仍将加强。站在普通投资者的角度，这其中最大的启示就是炒小盘、炒绩差、炒重组的日子或已过去。遵循价值投资理念，挖掘真正有价值的潜力股，才能真正在未来的市场中赚到钱。

市场分化加剧

上周两市延续了元旦后的超强走势，截至周五，上证综指报3428.94点，再度创下反弹以来新高，同时自2017年12月28日以来，上证综指也已连续11个交易日上涨，刷新了1992年以来的连续上涨新纪录。

相似情景在A股市场曾出现过两次：第一次是2006年6月15日-6月29日，上证综指连续11个交易日收阳线，但其中有两个交易日是下跌的;第二次是2015年3月11日-3月24日，上证综指连续10个交易日上涨，但是有一个交易日为阴线。回顾历史数据，类似“连阳”多发生在牛市期间。如上述第一次“连阳”后，上证指数最终于2007年10月16日创出了6124点的历史最高点。再如第二次，上证指数随后也加速奔向了5178点的历史次高点。本次超强的“11连阳”不仅为今年全年的交易开了一个好头，同时也使市场本已高涨的信心更加巩固。

那么究竟是何种力量推动本轮A股的持续反弹呢?目前普遍认为来自三股力量。

首先仍是机构投资者拉升以上证50为代表的大盘蓝筹股;本月以来上证50指数涨幅达到5.53%，显著高于同期上证综指的3.68%和深证成指的3.82%。其次是陆股通资金呈现出持续净流入的态势;Wind数据显示，自2017年12月28日沪指开启单边上涨模式以来，沪股通仅有一个交易日资金呈现净流出，而深股通更是在此期间呈现出了连续净流入。而在沪指“11连阳”期间，北向资金合计净流入达近300亿元。最后融资杠杆的力量也是助推A股指数创下“11连阳”的重要推手，至1月11日，两市融资余额已升至10455.77亿元的水平，创下近两年的新高，自2017年12月28日以来，融资余额累计增长了186.97亿元。

从风险偏好显示出的情绪状态来看，当前投资者的乐观情绪仍在发酵，在增量和存量博弈格局下，行情短期或仍有望维持行情的既有方向。但不可忽视的是，另一方面，在沪指11连阳强势反弹的背景之下，主力资金自本月4日以来的净流出脚步却也一天都未曾停下，且整体呈现出上升的趋势。Wind数据显示，两市主力净流出金额已从4日的65.11亿元上升至12日207.79亿元的水平。此外，近期两市成交量方面呈现出的萎缩态势也值得警惕，上周两市成交额跌破5000亿元关口的信号进一步说明了市场活跃度已有所降温。

一面是增量资金持续入场，另一面则是存量资金离场步伐提速。面对指数的强劲反弹，不难发现，场内外资金似乎有着截然不同的看法。而分析人士就此表示，对于市场方向的把握上，尽管当前的市场中增量资金持续入场，但既有投资者离场的步伐却也在加速，说明了此波反弹行情并非全面牛市，而“盛宴”也仅仅属于部分踏对节奏的投资者。